谁算计了私募(2)

　　本轮下跌表现反常，资深私募集体失手

　　沪指第一次触及3000点的时候，在深国投和平安信托发行的运行一个月以上的68只私募理财产品中，除深国投—亿龙中国2期(3月10日至4月10日，净值增长1.07%)以外，其余67只产品净值全线下挫。

　　6月间私募的受创程度和上一次不相上下，但各私募表现的离散程度却大大增加，从跌幅最小的产品(深国投—星石3期，+1.02%)到跌幅最大的产品(深国投—尚城，-29.77%)，两极差达到30.79%。

　　在最近一个月中受创较重的私募包括三种情况：

　　1)历史表现不佳，体现其风险控制能力较差的。这其中以深国投—鑫鹏为典型代表，该产品4月净值为52.04，在全体私募中(指深国投和平安信托，后同)最低，5月略有反弹，回升至60.67，但在6月间再次受创，跌至44.31，再度成为净值最低的产品。

　　2)投资风格特殊，崇尚长期投资不重视波段操作的。这其中以平安—东方港湾为典型代表，在其个性化的投资策略指导下，该产品一直重仓配置中国平安、招商银行、万科等今年以来跌幅较大的优质蓝筹股。在大市重挫的背景下，该产品净值也一路走低，而且由于其净值5月份已跌破100，意味着该产品已经亏蚀其07年2月成立以来的全部盈利，也使得其投资理念受到一定程度的质疑。

　　3)前期的下跌中风险控制较佳的，或者资格较老的私募反而受创严重。这部分私募产品中包括深国投的明达、睿信、尚城系列，平安的价值、证大、lighthorse、晓扬系列等由一批老资格的私募机构管理的私募产品。这批机构不仅是阳光私募行业的开拓者，也是业界中几经风雨的资深成员，其投资水平在长期的市场起伏中已受到业界的广泛认可。而这批机构的集体“失手”，是本轮下跌中最反常的一个现象。

　　今年以来到5月份，所有成立于2007年以前的私募，除深国投—明达1期、2期以外，净值下跌都十分有限(见表3)。与沪指上半年31.64%的跌幅以及公募基金普遍在20%以上的亏损幅度相比，风险控制能力可谓十分出色。

　　但在6月份，跌幅最大的20只私募中，有19只一个月跌幅要大于3—4月间(见表4)。其中最为典型的是平安信托的价值1期和淡水泉1期，它们在3—4月间净值下跌幅度很小甚至是保持盈利，但在最近1个月内均遭受重挫，两个跌幅数据间的差额最大达到了24.28%(平安-淡水泉1期)。

　　以上数据表明，一批在过往的市场中表现出色，既在牛市中为投资者创造了不菲收益，又在下跌中展现了优于公募基金的风险控制能力的优秀私募机构，却在近期集体遭遇了重挫，这是一种十分反常的现象，而且其背后一定存在着特殊的原因。

　　表3：发行于07年前的私募产品近期表现

　　数据来源：《股市动态分析》杂志社

　　表4：最近一个月内损失最大的20只私募产品以及与3-4月间表现对比

　　数据来源：《股市动态分析》杂志社