Adrian Mowat：新兴市场投资机会

　　新浪财经讯 由上投摩根基金公司主办的“2008上投摩根国际资产管理行业发展趋势论坛”于2008年6月13日在上海佘山世茂艾美酒店隆重举行。新浪财经图文直播本次会议。以下为摩根大通证券(亚太)公司董事总经理、亚洲及新兴市场首席股票策略分析师Adrian Mowat演讲实录。

　　我觉得在总体而言新兴市场仍是一个牛市的，对资产市场非常的健康，但是同时我们看到在资本市场或者是资金市场，所以今天我要谈一下现在市场要担心的是什么，最后我跟大家谈一谈对资产的市场还是保持乐观的态度。

　　到08年下半年，我的看法是这样，情况完全不一样，这是什么意思呢？在目前我们非常的关注通货膨胀的问题，还有油价的高涨，这都是非常关键的，特别是在讨论到通货膨胀的问题。如果要看油价下滑，资产管理可能就非常的好。那么在下半年，你要拥有哪些股票更好呢？可能是在08年上半年表现不良的股票，那些商品的股票要卖掉，这样你可以成为08年比较好的一个投资组合。那我们可不可能预测油价下滑呢？我想很可能，为什么？因为我们发现在整个油价的高涨有很多的问题，这样使得经济下滑，特别是对新兴市场经济体制有很大的影响。现在油价有很多投机性、风险性，如果你有商品不是股票，那不能得到收益。只有你这个商品上扬的时候，你才可以赚钱，或者下挫的时候你才会赚钱，而它常常是投机性非常高的，或者是风险性非常大的。

　　另外一点，大家记得在最近发生什么事，特别是货币，意味着利率减去通货膨胀率，利率在大部分国家都下降，一般来说这是好的，特别是对资产来讲或者是房地产长期来讲是好的，但是目前的情况并不是如此，因为大家担心通货膨胀的问题。对于牛市的风险，如果油价跟商品的价格还会继续的上扬，还有其他的产品不断的上升，但是我觉得这不太可能，毕竟油价非常高，商品价格非常高的时候，会影响经济成长。

　　在新兴市场里面还有其他的风险我们要注意的，不管是中、印、越南的体制，由于可能过热，在这些里面有土耳其的问题，南非国家的一些经济弱势的现象，所以目前油价不断的上升，而且信贷不断的变坏，这些经济体系就会非常的严重，脆弱性增加，但是整个来说，新兴市场还是非常看好的。有两个非常重要的大家在关注新兴市场就是中国和印度这两个国家，可以说是在新兴市场里面最重要的两个经济体系，大部分的投资所关心的就是在这两个国家的一些经济政策是不是掌握的很好，特别是印度，他通货膨胀很严重，在中国也是一个通货膨胀大家所担心的，但是更重要的是它政府的一些金融的政策，特别是地产的一些政策。那么现在我们的战略又是什么呢？我们喜欢金融和高科技的品种，我们对一些国家的看法非常的好，比如经常账户好的，还有一些国家如何传递他的通货膨胀，他的货币可以不断的升值，我们看好的一些国家他们已经可以非常好的控制通货膨胀。

　　现在如果继续关注我们的看法，我们每个月都出台一个报告，核心的贸易和风险，在目前我们希望你们不要继续买商品，而应该去买这些金融或者是高科技的股票。在新兴市场我们所喜欢看好的是台湾地区，最近两岸关系改善对其基本面非常有利，我们看好墨西哥、美国，另外我们也看好在房地产的公司，在前6个月它虽然表现不好，但是它的投入非常好，最好的是工程公司、钢铁公司，他们表现的非常优势，这是我们喜欢的。小的国家泰国、菲律宾对我们来说是非常有吸引力。另外一个负面点，你的策略点要避免有赤字的市场，因为受油价上升有很大的影响，因为这些国家他必须要有一些全球的信贷市场，所以它自己国家内部第一季度的经常账目的赤字，这个对我们来讲是非常不看好的国家。从长期的角度来讲，特别是在新兴市场，我们非常看好，在我们摩根大通，我们看到了分布，特别是城市里面的经济人口的增加，在8个新兴的市场，占全球经济活动人群的60%，再加上前5个公司，几乎它占了全球经济活动人群的70%经济成长。那么从理论上来说，GDP的成长完全根据它的劳动力和劳动率，所以对于我们来讲，如果你的投资组合、排列组合看重都市新兴成长体系，这是一个族群。

　　现在我们来看一看资产市场担心一些什么事。简单来说，大家最关注就是通货膨胀，而不是美国的信贷危机紧缩的问题。对美国未来经济的展望，大家关注在新兴市场成长不错。在08年我们通货膨胀突然上去了，大众商品价格上涨太快，这个结果就是在新兴市场我们发现了通货膨胀比我们预期要远远高过很多，在PPT上大家可以清楚的看到他的平均通胀率是一个新兴市场的通胀率，现在的中国通胀率就不是唯一的大家所关注的，几乎在每一个国家都有通货膨胀的现象。对我来说这意味着什么呢？它意味着新兴的市场他们的需求量是非常大，活跃性非常高，但是又提醒我们在实际市场里面的确会造成通货膨胀，所以必须要有经济货币的抑制。如果你可以控制好通货膨胀，从03年是一个增长的现象，但是我们非常关注通货膨胀的现象。