最牛基金经理：08年机会在于轮动

　　在牟旭东看来，新经济增长方式转变过程中仍然蕴藏着诸多机会，要善于根据市场抓住板块轮动的机会。

　　本报记者 袁京力

　　自2008年4月23日宣布下调印花税，在经过了一段时间的普涨之后，A股又走出了震荡下跌的趋势，目前上证综指维持在3300点附近徘徊，这让市场对A股今年的走势更加难以判断。今年未来A股将如何演绎？还有哪些板块具有机会？本报为此采访了华宝兴业多策略增长基金经理牟旭东。

　　在过去的一年，牟旭东所领衔的基金表现抢眼。根据银河证券截至今年5月23日的统计，华宝兴业多策略增长基金在这种情况下业绩远高于同类产品，今年以来、过去6个月以及过去一年的净值增长率分别为-9.25%、-1.94%和32.98%，其净值增长均在全部236只可比开放式偏股型基金中位居第一，被投资者誉为“最牛基金”。

　　经济增长方式改变带来机会

　　《财经时报》：目前，通胀维持高位水平，经济体内外各种问题也变得尖锐起来，这直接导致A股出现大跌，您是如何看待目前这种格局？

　　牟旭东：中国经济以往的快速增长，在一定程度上是依靠了低廉的资金、劳动力和自然资源、土地等生产要素，以及高昂的环保成本实现的。建国50多年来，GDP增长了10多倍，矿产资源消耗却增长了40多倍。高消耗换来的高增长，必然是高排放、高污染和低效率。有关资料显示，中国第二产业劳动生产率只相当于美国的1/30、日本的1/18、法国的1/16、德国的1/12和韩国的1/7.资源产出效率大大低于国际先进水平，每吨标准煤的产出效率相当于美国的28.6%，欧盟的16.8%，日本的10.3%。在今年国家加大宏观调控的形势下，这种低效粗放型经济增长方式显得更加不协调。

　　此外，2008年，中国的经济出现了高通胀的苗头，而出口又由于美国次贷危机爆发受到干扰，对A股投资造成极大的影响。

　　因此，只有加快转变粗放式的经济增长模式，才能缓解、进而从根本上解决这些制约经济长远发展的深层次矛盾和问题。从某种意义上来说，那些能够形成新的生产力的行业和上市公司，将会成为A股未来的“明星”。

　　《财经时报》：基于这种方式的转变，从中长期来看，需要什么样的投资思路？

　　牟旭东：经济增长方式的转变可以通过两个方式来实现，一是科技进步，二是价格杠杆。这可以产生三大投资主线：一是科技类的公司，尤其是那些经过大浪淘沙依然产生稳定现金流的公司值得密切关注，相信随着创业板的推出，市场将会重新燃起科技股的热情；二是那些利用科技进步实现产业升级的产业和公司，例如机械、医药；三是那些产品价格被严重价格管制的行业和公司，例如目前的成品油、电力生产企业等，一旦价格放松，企业的盈利将会回归到正常的轨道。

　　股票定价权发生转移

　　《财经时报》：进入今年以来，市场一个明显的特征就是震荡加剧，在此情况下，您对投资者有何建议？有什么经验值得借鉴？