2008年5月24日下午，由南方基金公司主办的“南方基金彩虹行动——2008年中国基金投资者服务巡讲活动”第三站在青岛音乐厅举行，新浪财经做图文直播，以下为在青岛巡讲活动中文字实录

　　主持人：

　　尊敬的各位来宾，非常高兴大家能够在下午的时间参与我们这样的一个活动，首先我来自我介绍一下，我是青岛电视台财经资讯频道的主持人赵晓妍，首先我代表主办方和协办方以及承办方，对于您的到来表示衷心的感谢和热烈的欢迎，谢谢大家！

　　在这里请允许我提议，因为在5月12号的下午2：28分，汶川发生了大地震，这个地震大约达到了8级，为了表示对遇难者的哀悼，请大家起立，让我们共同默哀一分钟。

　　接下来开始我们今天的主题，我们今天的这个活动是南方基金彩虹之旅中国行，2008年度中国基金投资者服务巡讲大型活动，在青岛应该是第三站，今天我们的日程安排是这样的，先给大家汇报一下，今天会有两位嘉宾做主题报告，在中间会有一个抽奖的环节，接下来会有一个互动的环节，就是在投资的过程中如果您有什么问题的话可以和我们今天邀请的嘉宾直接沟通。

　　在这儿我介绍一下南方基金，南方基金，我相信买基金的朋友对它都非常的熟悉，在这一次的地震过程当中，南方基金也献出了爱心，到目前为止，今天上午我在办公室点开了南方基金的网站，现在的数字已经达到了365.15万元，这个捐款数额在基金公司当中是首屈一指的，在这里让我们用掌声再次对他们表示感谢，谢谢！

　　今天这个主题报告会我想是为投资者来服务的，加上服务两个字，我们感觉非常的亲切，在去年的投资过程当中，因为我是做理财节目的，有好多的朋友都会问晓妍，我拿着钱买什么东西，不把自己手里的钱买一种产品的话，就会心里非常的不安，因为股票在不停的涨，然后基金也是有翻番的现象，到了今年之后，大家又会问一个问题，现在我该怎么办，现在有的基金毕竟是在跌，股票的行情也不是特别的好，怎么办？今天我们来解决这个问题，和研发的这些专家来面对面，看看投资的前景是怎么样的？这次的主办方就是南方基金管理有限公司，承办方是中国证券投资基金年鉴，这次活动在2007年是在15个城市举办的，在今年应该是总结了经验，然后又继往开来了，希望您能够在今天下午和我一样，得到更多的基金投资方面的知识，也为我们将来的投资做好一个更好的准备。我想接下来把更多的时间交给我们的嘉宾，第一位要上场的嘉宾先为大家做一个简要的介绍。他是一个年轻的帅哥，是鲁力先生，首先他是一个博士，他曾经任英国赫瑞瓦特的研究员，负责金融保险领域的随机过程和定量化的研究，2006年加入到了南方基金公司，现在任职于产品开发部，从事新产品的开发，产品研究和产品维护等工作。在这里我想有一个提议，其实到这个台子上来要给大家讲点什么的人多少都会有一点激情，如果你的掌声够热烈的话，我想他会把最好的东西拿出来，接下来让我们抱以热烈的掌声欢迎鲁力先生，有请。

　　鲁力：

　　大家下午好！我是南方基金管理公司产品开发部的鲁力，我也是参与了我们南方优选价值基金的研究和设计过程，接下来的时间给大家介绍一下我对基金投资的看法，并且和大家交流一下我们新的基金产品。

　　我今天给大家讲的题目叫优选基金，稳见未来，为什么给大家讲这个优选价值基金，这也是我们最新发行的基金，是一个股票型的基金产品，大家也看到了目前的股票市场有基金公司在推一些债券型的产品，但是我们南方基金公司在目前的仍然对中国的证券市场非常有信心，所以我们目前推荐的仍然是股票型的基金产品，大家也都知道，我们证券市场从去年年底到现在经历了很大的调整的过程，几个比较大的主要的市场指数都经历了一个大的波动，大家可以看到像上证中指超过了30%，不管是在国内，还是在国际市场上调整的幅度都是相当的大，但是这个调整在历史上并不是没有的，我们的A股市场是比较典型的发展中的新兴市场，波动的幅度是大于成熟的这些国外的市场，我们也可以看得到，这次调整的根本原因是什么呢？首先是我们总结叫做内忧外患，这个内忧是因为在去年年底的时候，大家看到CPI指数是一路走高，带来了大家对宏观经济的一些担心，外患是由于美国的次贷危机结束以后，导致了美国信贷危机，银行被次贷危机刺激以后不敢把钱贷出来，美国人也没钱了，这样带来基金市场的冲击是非常大的，这是内部和外部的因素。

　　然后由于通货膨胀的居高不下，我们大家对企业的盈利也是产生了一些担心，像前些日子报出来4月份的CPI数字是8.4.8.5这样子，和一些机构的预测相比有点高，但是也有一些值得欣慰的地方，虽然它有8.4，8.5的通货膨胀，这是和去年比，但是和前些月比还是略有下降，整体形式应该不能说是很困难，但是肯定是大家分歧比较大。在A股的历史上也经历过比较大的调整，我们看到去年年底到现在，到3月份的调整幅度也是非常大的，有51.1%的调整幅度，大家可以看到他从1992年到2007、2008年的15年间经过大的调整有8次之多。从当前的宏观经济来看，最大的不确定性可能还是CPI的问题，我们温总理在全国人大的会议结束以后，对记者也讲了，可能2008年是中国经济最困难的一年，为什么呢？不是2008年经济形势有多么的大，而是2008年有许多的问题说不清楚，在前面一个片断大也看到了，我们今年经历了多少的事情，从2月份的天灾，到3月份西藏闹事情，到4月份安徽阜阳爆发了手足病的疫情，到5月份的大地震，每个月都经历了不确定的动荡，所以这个才是宏观政策最担心的事情，就是不确定的因素。虽然宏观经济有很大的不确定性，但是我们可以看得到，中央在宏观政策的选取上比较稳健，从宏观经济的调控上大家看周小川在调整货币政策的时候不敢动存款的利率，而是几次调整存款准备金的利率，可能比较重要的考虑是怕调整利率以后带来经济的减速速度太快了，对宏观经济的增长造成中长期的伤害，这是政府不太愿意看到的结果。

　　现在讲完了国内的宏观经济的大概的趋势，我们再看看海外的市场，海外的市场，很奇怪，我们在去年的9、10月份的时候，美国的次贷危机爆发出来以后，美国人最开始是股票市场下跌，到目前这一段时间我们看到美国市场反倒已经涨起来了，包括我们的证券市场，像韩国、香港，甚至有一些以资源为产业主导的一些新兴的市场，像巴西、俄罗斯，巴西的股票的指数已经创新高，还有澳大利亚，他们的最近的表现相当的强烈，也就是说虽然这个次贷危机影响很大，但是由于美国经济毕竟它是全世界最大的经济体，也是最有活力的经济体，抵御经济波动能力很强，所以从海外市场来看，他们的经济已经提前反应了他们的一些预期。国内对美国的经济缺口是占到我们国内经济GDP很大的一块，大家知道GDP的构成是几个大的方面，一个是投资，一个是消费，一个就是政府的支出，一个就是进出口，我们中国对美国的进出口占到19%，由于汇率的不断升值，对美国的增速放缓，但是仍然保持比较快的增长速度，同时国内的GDP投资这一块，固定资产投资的增速仍然是比较高的，虽然跟以前相比有一定的下降，但是仍然保持2位数的增长。宏观经济可以说是根本，决定了上市公司的盈利，从这个表上汇总一下，按照行业分类的各个上市公司2008年的预计盈利情况，大家看到左边，电力、石化的盈利是不太乐观，但是右边煤炭、石油天然气这些行业的盈利增长是比较强劲的，如果剔除掉，因为石化和电力这些行业有一些国家的价格管制，如果剔除掉这些行业的话，整体来讲，这个增幅能够达到20%左右。这个地方我们也汇总了，就是沪深300指数预计的盈利情况大家知道2008，2008年是上市公司盈利集中释放的一个时期，尤其是2008年经过了税制的改革以后，上市公司可能盈利被释放出来，到2009年仍然保持高增长但是增长的幅度没有07、08年这么多，我们估计仍然可以到20%以上，这个讲完了，市场，上市公司的基本面，大家最关心的可能就是一些其他的市场的因素，包括大小非的减持，包括短期的政策的影响，对于大小非的减持，可能一季度的时候大家非常担心，因为像3月份是减持高峰期，3月份、4月份，非常担心，但是实际的统计数据上看，大小非解禁和大小非减持这两个概念不能完全的划等号，很多的大小非背后的股东是国家，国资委，国家控股的国有股，在减持非常的谨慎，因为要考虑短期的股权市场盈利以外还有考虑国家的控制力。国家对国民经济的影响，所以要考虑这种因素，最后统计下来，实际减持的量占有可流通量的10%左右，但是大小非解禁这个因素在2008-2010年都会成为非常重要的影响因素，对我们基金来讲也会调整我们投资的思路，然后试图从大小非股东的思维角度去看，有没有投资的机会。

　　再从政策面讲的话，在奥运会之前，大家也都非常的熟悉我们国内的做法，肯定会是要求有一个相对来讲比较平稳的一个时期，再加上今年确确实实出了很多大大小小的一些事情，客观上大家需要比较平稳的一个证券市场，所以从证券上讲，肯定是在短期内比较明朗的，不说晴空万里，至少是比较清晰的。所以我们现在感觉在短期内来看这个指数出现大的这种突破，可能难度有一点大，因为所有的价值投资都要归根结底到基金的，到企业的上市公司的盈利上去，但是从政策面上，短期的因素上说的话我们觉得最近一段时间市场维持一个比较乐观的态势。

　　从长期来看的话，中国股票为什么上涨，以前在去年的时候，看到一个国外的研究报告，当时提了一个观点，叫什么呢？叫做购买中国需要购买的东西，这个什么意思呢？以前大家讲是欧美两极是全世界的经济发动机，包括日本，现在中国、印度这些发展中国家起来以后对世界经济的冲击不是短暂的而是永恒的，最大的关键在于提供了数十亿人的劳动力市场和消费市场，我们中国开始买车了，都是小排量的车，但是你想我们身边如果能够开上车，跟发达国家相比仍然是少数，中国的石油消费占全世界的比例是9%左右，美国呢？美国的人口只有中国的1/3，但是美国对石油消费高达7%，也就是说中国的老百姓富裕起来以后，自然而然有高层次的需求，比如汽车、高档的住房、其他的奢侈品、以前我们农业的时候吃饱饭就可以了，现在讲生活更加精致，以前买牛奶是早餐奶，现在可能要买中高档的果味的或者其他果味的牛奶。这跟中国的结构是密切相关的，所以我们觉得从长远来看的话，中国经济内生的动力是存在的。

　　下一个阶段股票投资上，刚才我讲了，还是比较乐观，然后我这边主要还是想给大家讲一讲，从我们终端投资者角度来讲，怎么样来理财，怎么样买基金。基本上所有的机构给大家做理财的介绍的时候，都会说组合投资，长期投资，分散风险，但是我个人一直有一个想法，我觉得这个说的是对的，但是理解上大家可能要稍微注意一点，就是长期投资这个概念并不等于说无限期的投资，长期投资什么意思呢？是根据你自己的风险承受能力，根据你自己的年龄结构，根据你今后需要花钱的预期，然后你来去合理的规划你的投资的时间长短，并不是说我这一辈子我就一定要去买到一个基金不动它，这个我觉得也不是一个特别理性和合理的，我打一个比方，在座有年轻人，二十多岁，三十岁的，你的投资期限有30年，这个时候的话，你去买高风险的产品，买纯股票型的产品，哪怕是在市场波动很大的情况下，你可能短期会亏钱，但是你预期的时间很长，所以你有足够的时间翻本，如果在座，我看到有很多的老年人，大叔大妈还有爷爷奶奶，有白发苍苍的老者，这些老人的话，可能你的投资期限没有这么长，这个时候你必须要做一个资产的配置，做一个分散的风险，这个才是为什么一直要强调分散风险，根本的目的还是要跟投资的期限挂钩。

　　我刚才跟大家讲到了，中国新兴市场的特点就是波动非常大，我们曾经做过数量化的研究，发现美国的道琼斯指数他波动是25%，但是中国如果抛开2006、2007年，我们做到2006年底大约是40%，比美国大得多，大家应该知道，如果说一个5%的机会的话，你可能亏掉80%的钱；也可能5%的机会，你一年能够赚到80%，所以这个波动给我们中国的老百姓带来很大的困难，怎么样在这么大的波动的前提下做好自己的资产配置，首先讲第一条还是尽量的能够扩展自己的投资期限，因为您的投资期越长你能够翻本的几率就越大，我们这个地方举了一个例子的，这个例子比较极端。收益率是20%，算出来的数字是大一点，我这里给大家讲一个保守一点的估计，如果我们在年轻的时候，30岁的时候，第一次投入，一次投入5万块钱，每年追加投入一万五千块钱，投35年，到60岁的时候，那个时候你可以退休了，如果我有15%的连环收益率算的话，这个时候是多少？3100万，也就是说我这个收益率15%是什么意思？我们也做过中国可能大家觉得买股票一定要赚很多的钱，我们不考虑中国的情况，考虑美国，因为美国是成熟的市场，他们的投资没有那么高，我们发现75年的时间，从一九二几年到2002年，这75年的时间，美国股票的平均回报率是12%，这75年，美国经历了20年代的大萧条，那个时候美国快撑不下去了。到40年代有二战，50年代有朝鲜战争，60年代越南战争，70年代是美苏争霸的高峰期，到了80年代、90年代，75年的时间达到12%，所以在我觉得在中国这么一个新兴的一个市场当中15%，应该并不是一个非常离谱的估计，所以这里充分说明了，把眼光放得长远一点，这样的话投资会好一点，长线投资是一个方面，资产配置是另一方面。

　　这里想讲一个例子我有一个邻居，70年代的时候，那个时候大家知道证券市场非常好，我一直给他推荐，你可以考虑我们南方基金的高风险股票型基金，高增长基金，绩优成长基金，因为风险会比较高一点，但是我认识的老太太，她说我受不了，你每天长两分钱我可能没有那么高兴，但是跌上两分钱我就很难受，2006、2007年坚持买我们的稳健基金，因为她觉得很平稳，我没有这个要求，我就是涨一点，但是跌的时候不要跌太多，因为老年人承受不起，所以2006、2007年投资效益非常可观，想说的意思就是说基金产品没有最好，只有最适合于自己的。

　　我们整个大盘从去年年底到现在经历了很大的波动，大家也可以看得出来，我们基金在这么大的波动当中保持了正收益，应该来讲的话，整体来讲买基金比你自己投资股票要安全稳妥了很多，这里也是我们基金的回报率和上证指数跌幅的一个数字上的比较。这里给大家讲一讲分散投资的一个概念，有很多的人，比如说以前大家都是买国债，买黄金，买这些产品，现在把钱可以分成好几份，买债券、有买股票型基金，有买配置型基金，大家可以看出有明显的差别。

　　刚才讲了这么多宏观上的大面上的东西，最后落实到我们应该怎么做？刚才讲的长线投资也好，风险投资也好，怎么做呢？个人感觉对普通的投资者来讲，最好的办法还是做一个定投，不是做定投的广告，是我们经过风险测算以后发现，对于普通的投资者来讲，定投是最安稳的，就是在你的风险和收益之间找到一个平衡的模式。为什么这么说呢？因为也是美国的一个同行他曾经做过一个研究，如果你投资者主动的去做这种主动的操作的话，你的风险在哪里，他把美国证券市场20年的数据拿出来，然后做了一个比较，就是说如果你错过了当中20年，每年有250个交易日，20年是5000个交易日，如果你错过了其中最好的5个交易日的话，你的年化收益率要少3%，如果你错过10个交易日的话你要少4%，如果你错过整个的最好的20个交易日的话，你的整个的投资的收益率还不如债券投资，这个就说明了一个非常明显的问题，如果你自己去做投资的话，很可能你踩不准这个点。

　　而且我们这里还给大家准备了一个比较极端的例子，日本的证券市场，因为日本的证券市场，从90年代初期，就是日本经济泡沫破灭以后到现在，那个时候最高点指数是400点，现在是13000，14000的样子，如果你在之后有不断的进行定投这种投资的话，就买日基的话，整体不亏钱，为什么？大家想一想日本在90年代的时候有一段时间有短期的经济高速增长的过程，他的经济曾经恢复增长一段，到2002年、2003年的时候，由于美国经济的复苏日本股票也有好过一阵。这个例子就是一个比较典型的例子，就是如果你能把这些风险都摊到预期的话，你面临的损失会小很多。

　　这也是我们根据南方基金旗下的基金做了一个实际的测算，我们用稳健、宝元，绩优成长这种股票型的基金和配置型的基金，比如说稳健，稳健是2001年10月份成立的基金，如果从它成立的时候开始，一直到2007年的年底，每个月投一些钱进去，每个月投一千块钱，这样投到现在的收益应该是三十一万，我觉得这个应该是比较好的例子，因为稳健的时间是比较长的，他的收益率也是看得最明显的。

　　对于定期投资的话我觉得更多的是把他作为类似于银行存款一样的这么一个东西，因为以前来讲的话国内的投资者因为投资频率比较少，都是做定期存款去买国债，现在有了定期定额投资这么一个工具以后，大家可以把以前的投资的理念做一些调整，把这个投资视为像银行存款一样，可以给你的儿子，可以给你老了以后有很大一部分资金出来，而且做定投一定要量力而为，不能有负担，我觉得比较理性的做法是大家把每个月，或者是每年需要花的钱拿到一边，剩下的钱作为应急资金，比如有老人要给老人留一部分看病的钱，自己还留一部分旅游的钱，剩下的钱留下来给孩子上学，或者是其他的用途，这样的话对大家的生活冲击是最小的。

　　这些基金常见的问题我想对大家这样的比较有经验的投资者来讲，应该都是比较熟悉的。这里就不展开讲了。

　　这个地方是我们同事给大家总结的基金理财的金字塔，这是我讲的基本观念，就是你先留出核心的资金出来，这部分是风险最小的，你基本保证本金是安全的，这是你日常的比较急需的情况，比如说看病，老人身体不适或者是需要急用的钱或者是需要买房子拿一笔钱出来，这样的钱投一部分低风险的产品，和高风险的产品，打一个比方，今年35岁生日，老婆很高兴，我要给你买什么东西，我去给你买一个两万块钱的手表吧，可能贵一点，银行存款没有那么多，你可以把你的基金比如多利基金赎回，或者是通过别的手段，因为低风险的基金风险非常的低，股票基金你可能赎回要亏20%，但是这种基金不会出现亏损的情况，这样的话你可以做一些临时的花销。这是我们目前国内所有的基金理财的一些选择。

　　最后再给大家简单的介绍一下我们优选价值产品的特点，这个产品和我们南方基金旗下的其他的股票型基金在整体的产品设计上并没有太大的区别，他的亮点在这个基金的投资理念，大家可以从这个表上看出来，包括他的投资比例，它的汇率，他的运作方式和其他的开放式基金没有差别，主要是他的投资理念。这个基金的定位我们定位为比较高风险的，大家可以看到在右边有高风险、高潜在收益的基金，但是比南方增长基金风险要少一点，这个是与他投资理念直接挂钩的，后面我会给大家简单的介绍一下投资理念，这里叫优选价值，首先他强调的是对价值股票的投资，我们平时讲到说价值的时候，其实价值与股票有一点不一样，价值股票是我们在衡量股票风格当中的一个词，主要指的是股票我们一般指的是成长股或者是价值股，这是相对成长股的一个概念。刚才我讲到高增长基金，高增长基金是偏向投资的成长股，我们这个是偏向价值股，在选股的层面上会选择资产有很强的保值增值的能力，在未来能够把这种能力释放成企业盈利的公司，然后从公司的基本面上面来看的话，我们从几个方面来看的话我们会关注他的PED，就是净资产的比例，然后会关注在净资产比例在行业中的排名是不是靠前，会关注这些指标，为什么在这个时点提出来所谓的价值股的投资呢？也是因为刚才最开始讲到的大小非的减持，大小非的减持实际上卖出的部分只有他解禁的10%，大家可以想想这个问题，为什么这么多人解禁了没有卖，是基于什么样的考虑，如果打一个比方，在座的某一位手上拿着一千万股票解禁了，你会不会卖？这个地方我觉得有两个考虑，一个是成本，拿这个股票成本是多少，应该说大多数的大小非拿到这个股票以后成本是比较低的，很早参与到公司里去了。第二个你这个卖出去以后，你拿到钱以后你这个钱干什么，这个就是我们下面要讲到的，就是说在对大小非这些人来讲的话，他们整个考虑到投资价值是不是从产业资本的角度去思考这个投资回报，因为我们基金我们在买股票的时候，我们要考虑到成本，要考虑到以后的收益率，短期和长期的收益率，会考虑到技术分析的指标，但是对于这些大小非来讲，最开始拿到这些股票，如果拿到现在，他卖了以后我还能不能找到这么好的公司，这么具有投资潜力的公司，如果他认为这家公司在接下来的时间当中仍然有成长性的，具有投资价值的，他把这个钱拿出去以后，投到别的公司他的投资收益不是更少了吗？所以我们在优选价值基金之中我们提出新的思路，反过来从产业资本来讲是小的，如果把钱拿出来以后会不会干别的事情，如果不拿出来，这个股票还是具有投资价值的。所以这里我们也是提出了叫做新蓝筹的概念，经过了全流通以后，仍然具有投资价值的股票我们把它叫做新蓝筹，什么叫新蓝筹，包括这个产业分布，接下来我们的专家会给大家做详细的介绍。

　　南方基金公司在去年的时候我们成功的发掘了一个新蓝筹的产业，就是农业板块，一会儿的专家会具体的讲一讲发现的过程。最后我再提一下我们优选价值基金的基金经理，谈建强先生，他是我们目前南方绩优基金和南方高增长基金的基金经理，同时也是绩优型的基金经理，他在去年的时候管理南方绩优成长基金业绩相当的突出，很多的投资者也都知道，他现在管理三个基金都是股票型的，都是偏股票型的高风险的产品，而且他在基金行业的业绩也是非常的突出的。2007年被选为股票基金的基金经理和最受喜爱的明星基金经理，上面就是我给大家简单的介绍我们这个新的对市场的看法，以及我们投资的一些基本经验，和新的基金产品的特点，也希望大家能够关注我们的基金，关注我们南方基金管理公司。

　　我就不再占用大家时间，如果大家有什么问题的话，待会儿可以再回答，谢谢大家！