张剑辉聊暴跌行情如何选择新基金抄底实录(4)

　　视频：张剑辉聊暴跌行情如何选择新基金抄底

　　主持人：

　　总的来说，您刚才说的这四只是属于风险偏好不是特别高的。

　　张剑辉：

　　刚才说了分为三大类，QD、股票型基金、债券型基金，QD基金因为选择海外市场，跟国内市场区分开，不做比较。从国内的市场来说，股票型基金的风险肯定要高于债券型基金。债券型基金，根据我们对债券市场的分析判断，以及新股申购的情况判断，你在固定收益类的操作上如果采取稳健收益，一年4%到6%。新股申购，如果没有什么大的政策上的控制，比如下一阶段新股发行很少很少，没有这种情况，正常按照去年或者是一定程度上会比去年的频率有所降低，这部分也会贡献一定的超额收益。这种以固定收益加新股申购稳健操作，一年预期收益在8%到10%是没有问题的。8%到10%是高于定期存款两倍多，也会高于CPI的涨幅，实现资产的保值和小幅增值，是没有问题的。股票类的资产肯定是跟着股票市场有一个波动，大家就要自己考虑做一个选择。

　　主持人：

　　我们再来说一下已经进入建仓期的这几只先期发行比较早的新基金，像工银瑞信、国投瑞银成长优选、建新优势动力和南方盛元红利这四只基金，可能我们的很多网友朋友已经在前面新基金发行的时候买了这四只基金，现在也是它的持有人。它目前进入建仓期了，点评一下这四只基金的情况。

　　张剑辉：

　　这四只基金因为建仓期的情况，我们是看不到的。从这四只产品的角度来说，近期比较，因为像国投和那两只基金发行时间相对早一些，近期我们关注的是南方和建信这两只，因为这两只基金带有很强的创新色彩，会选择一定期间内，像建信的基金是纯粹的封闭式基金，封闭基金的管理，因为通过缩短存续期以及相关的一些激励措施，来保护投资者的利益。这种情况下，这只基金以后是通过上市交易的，投资者可以通过二级市场去做一个选择，就可以根据管理能力，另外还有市场的交易机会，通过这两个把握。南方是选择一年的封闭期，一年之内投资者是不可以申购赎回的。

　　主持人：

　　其实这也省心了，买回去一年之内也动不了(笑)。

　　张剑辉：

　　也是跟我们说买基金作为一个长期投资，这个思路也是匹配的。南方这个产品设计的时候也提到了关于管理的相关激励措施，包括南方自己也买了很多，这样就把管理人和投资人的利益更大程度上做一个捆绑，这也是我们当时比较看好南方和建信两只基金的理由。

　　主持人：

　　刚才张老师给我们系统捋了一遍08年以来新发的这几只基金，每只基金的特点。如果您对这个基金感兴趣，也可以对照我们的实录一个个看一下老师关于每只基金是怎么点评的。您刚才提到债券型基金收益比较稳固比较可预期，对战胜CPI和定存没有多大问题。但是我们看到一个行情很有意思，前不久下跌行情当中，不仅股票型基金全军覆没，就连债券型基金也有很大幅度亏损。

　　张剑辉：

　　债券型基金缩水程度来说，把它作为一个整体来说，缩水幅度大概在2%左右，首先它的缩水幅度是比较小的。我们看到造成缩水的原因，我们对于债券基金实际上细分为三类，一类是偏债，在二级市场主动买股票，和不在二级市场做股票投资，纯债券基金。纯债券基金进一步分为两类，一类是可以考虑到一级市场打新股和不打新股的。我们看到今年的市场环境下，完全投资固定收益类的这些基金基本上还是正收益的，取得一个稳定的增长。另外两类基金，为什么会出现一定的幅度的亏损？首先在二级市场做股票投资的就不多解释，主动这部分操作，市场下跌这么多，一定程度影响了它的净值。打新也出现了一定亏损。

　　主持人：

　　打新按说是不会亏的。

　　张剑辉：

　　两方面的原因，第一是实际上从去年下半年开始很多债券型基金对它打新股的这部分股票处置的方法做了一定调整，以前规定是上市首日就要卖出，后来修改以后对选择的时机会有一个相对大的灵活度，比如调整为上市30个工作日、60个工作日、80个工作日之内必须卖出。这部分管理人根据自己的选择，可能在时机上做一个选择，这时间股票下跌，会造成净值小幅度缩水。还有一部分是网下申购，有三个月的锁定期。

　　主持人：

　　必须拿够三个月。

　　张剑辉：

　　而且从基金估值角度来说，已上市的是按照市价估值的，按照市场价格反映进去，但是在三个月之内是没有办法卖出的。三个月后股票价格低了，是你净值的缩水。从新股发行的情况来说，今年以来债券基金参与新股申购，无论是额度还是数量都比年四季度有大幅度下调，去年四月份参与新股申购的基金三个月的锁定期基本都过了。判断下一阶段，参与打新的这些纯债券基金，它的净值表现会比一季度要稳定得多。

　　主持人：

　　对于那些一点风险也不想承受的投资人，风险厌恶型的投资人来说，选择债券型基金应该选择哪类？就是您说的纯债型的，不做股票也不打新股的？

　　张剑辉：

　　对于风险厌恶型的投资者，对打新股与不打新股的两类纯债券型基金都是可以参与的。因为在过去一个季度，对之前锁定的这些股票，过了锁定期以后，后续的包袱已经基本上没有了。这样的话，对这些投资者来说，我觉得参与一级市场申购的纯债券基金收益也会比较稳定。而且从现在总体来说，新股申购应该说还是风险很低很低的，而且这部分实际上会对它的总体投资收益有一个正的贡献。从两类比较上来看，我更倾向于买参与一级市场申购。

　　主持人：

　　我们继续看一个网友的问题。

　　网友(北京)：

　　近一段时间封闭性基金的投资策略是怎么样的？是持有还是逢高减仓？

　　张剑辉：

　　封闭式基金主要分为两类，一类是今年和明年就要到期的封闭式基金。现在如果不计算已经停牌的基金鸿飞，还有五只基金。这部分基金2008年底到期的基金到期以后，到期转成开放基金，价格就变成净值了，它现在的折价就会消失。09年到期的这些基金，如果持有到09年底，它的价格也要按照净值结算，就算持有到08年底，正常情况来看剩余一年的封闭式基金，折价在10%左右。考虑到07年度的分红，这些基金投资价值是比较稳定的，适合风险承受能力一般的投资者。而且这些基金有一个优势，总体规模是小的。比如说科翔、科祥就是8个亿的份额，而且规模稳定，没有申购赎回对基金经理操作的影响。所以，这类基金就适合预期稳定的一些投资者。另外一类投资者是剩余时间比较长，总体规模很大，20、30亿规模的基金，实际上也是市场比较关注的，因为折价比较高，分红看起来套利的空间也会比较大，也是现在对于封闭式基金关注的焦点。但是我们可以看到，这些基金，因为分红从去年四季度市场就开始关注，实际上从去年4季度到现在，折价已经有一个大幅度的降低，剩余期间比较长的封闭式基金平均折价已经到了18%、19%左右，最高的也就是22%、23%左右，即使考虑到分红这个因素，它的安全边际也已经比较低了。

　　我们另外对过去几年，像从04年、05年、06年、07年封闭式基金在快分红阶段的比较来看，分红阶段市场都会有一个相对过度的炒作，比较了一下封闭式基金相对市场的超额收益可以看到，在分红之前，它的超额收益是呈现一个上升趋势，但在分红之后会有一个明显的下降。这个就是说我对这些基金首先安全边际有限，另外可能会有一个炒作。我更建议在分红之前选择一个合理的价格卖掉。如果还要选择封闭式基金做投资，可以卖掉以后选择科祥、科惠的基金，比较优势会明显。

　　主持人：

　　看一个非常具体的问题，是来自河北廊坊的朋友问的，也是代表很多很多基民朋友的问题。

　　网友：

　　请问被套情况下应该如何操作？讲讲具体的动作。

　　张剑辉：

　　实际上从我们节目一开始就在说，这波调整实际上是让大家更清楚地认识了一下自己的风险承受能力。比如我真的给出一个建议，比如我预期下阶段风险释放到一定程度，建议大家把高风险的基金仓位调到80%，这实际上是一个很片面，或者是适应群体很小的概念，因为80%，比如他是一个老人家，预期即使回到06、07当时对市场的判断，对他来说也是承受不了，因为市场永远有波动。简单回顾一下07年2月，2月底左右的一天，当天市场跌了8%，基金净值跌了8%，我想这如果是一个老人家，要挑战一下他的心理承受能力。所以，一个绝对的数字只适合于很小一个范围的投资者，就是说我们还是建议，可能网友会觉得这个含混了一点，首先你的组合如果超过你的风险承受能力，给你的建议就是要降低你的组合风险，不要管下阶段市场是好是坏。因为无论是好是坏，你都在做一个赌博，而不是做一个投资。

　　主持人：

　　给张老师最后一点时间回答最后一个问题，可能很多网友问你就告诉我买什么基金就好了，别的我也听不进、听不懂。您能不能针对这样一个具体的问题给出一个回答，告诉他们如果想买买什么？

　　张剑辉：

　　刚才从选股风格上，我们从节目一开始就提到了大盘成长类的股票，我就简单提两个，比如华宝兴业的灵活配置、博时主题。另外一类很适合这一市场阶段的行情，这个市场是振荡幅度会比较大，这种振荡市场环境下，择时能力比较强，操作灵活的基金，它的适应性会突出一点。这一类基金比如像东吴双动力基金，都是比较合适的选择。

　　主持人：

　　再多举点例子，别这么吝啬，多说几句。

　　张剑辉：

　　多说了我也记不太清楚。

　　主持人：

　　最后也关注一下国金证券的基金研究体系，再给大家简单地说一下你们国金证券的研究体系是怎么样的一个状况，有哪些数据和指标以及您想说的信息？

　　张剑辉：

　　我们的国金对老基金的评价是从基金品种、基金经理、基金公司三个方面做评价。现阶段可能广大网友对新基金比较关注，我就介绍一下我们对新基金评价的思路，大家在选择的时候也可以作为参考。

　　我们对于新基金，首先更关注的是它的产品设计的角度，包括它产品的创新点，它的产品市场投资操作的可行性，包括它的费用，因为这也是关系到我们的投资成本。

　　我们提到新基金，很大的一个风险就是不确定性。为了弥补或者是一定程度消除这种不确定性，我们考察了两个因素。一个是拟任基金经理的投资管理能力和风险控制能力。如果这个基金经理在过去从事过公募基金的管理工作，对历史上有绩可循的，可以考察。另外，从公司的层面上，对整个基金公司的发展、实力包括投资管理能力做一个考察跟踪。从这两个侧面消除你买新基金的一个不确定性。

　　主持人：

　　各位网友，虽然还有很多网友给我们留下很多问题，但是我们的时间已经到了，以后大家后续的问题还会在后续继续的聊天当中一一给大家解决。今天就再次感谢来自国金证券基金研究公司的总监张剑辉先生做客我们新浪直播间。

　　张剑辉：

　　也谢谢各位网友。

　　(聊天结束)