鼠年投基抓小放大(2)

　　小规模基金更容易胜出

　　小基金跑赢大基金并非是现阶段独有的现象，在此前的A股市场和国外均有过表现。晨星(中国)研究中心主任黄晓萍告诉记者：“小盘基金净值增长跑的快，与基础市场背景和其特有投资组合风格有着密切关系。”

　　一般来说，在一个熊市状态下，小规模的基金运作快捷、灵活，优势更明显一些。而在一个振荡调整市中，小盘基金可以继续发挥快、灵、活的特点，而规模适中的基金应对波段操作的能力较强。同时，在一个牛市行情中，有一定规模的基金能更好地应对赎回压力、分享更多的投资收益，特大型基金则难有表现。

　　2008年中国股市行情如何演绎？多数券商、基金公司等机构继续看好。因为中国宏观经济保持一个较高速度增长的良好基础未变。但是，面对美国次贷危机造成美欧经济可能放缓的外部形势以及中国A股资金面吃紧等因素的影响，今年股市不可能再像去年那样狂飙猛进、波澜壮阔，而更可能的是机会飘忽灵动、指数起伏跌宕。对此，银河证券的分析报告有一定的代表性，他们认为：(1)08年股市将高度震荡；(2)预期全年收益仍然为正，但收益率可能比前两年大幅降低；(3)成长性是主要推动力量。

　　基于这样的分析判断，08年的行情更适合策略型基金(相对于选股型基金)，而策略型操作的前提条件之一就是基金盘子不能太大，因为正如前面专业人士指出的那样，规模庞大的基金在投资操作时，客观上往往只能被动复制指数。

　　那么小规模基金的标准是什么呢？换句话说，多大的基金可称为小基金呢？

　　国泰君安策略研究员王成在他的报告《市场结构变迁与投资管理的未来——国内投资管理策略的第二次变革》中指出，国内的基金擅长选股，而基金规模不断扩大时，选股的边际贡献是递减的。国外的研究表明，在增加资金规模限制、组合周转率限制、以及买入数量限制、持有期限等限制性因素(这些限制对于公募资金是合理的)之后，选股的重要性大大下降。小基金可以更灵活的选择股票，但是当资金达到一定规模后，可选择的股票范围越来越小，国外的研究表明，当资金规模超过市场流通市值的0.1%-0.2%之后，选股的意义并不大，也就是说，如果国内流通市值现在为8-9万亿，那么150 亿规模以上的基金选股会受到很大影响。特别是如果资金规模达到市场流通市值0.3%，选股策略平均来说没有任何意义。

　　国内专业人士一般认为100亿左右的基金为规模适中，考虑到今年股市基本面，20亿—60亿左右规模的小基金胜算更大。盘子太小，受到基金赎回的影响较大，同样不利于业绩的优异表现。

　　跑得快还要走得稳

　　当然规模小并非基金跑的快的决定条件，而只是一个有利条件，也并非所有的小基金都会超过大基金，此外，由于开放式基金不断被申购、赎回，其规模也是动态的，为增加安全系数，投资者在选择小基金时，可优先考虑以下两种：

　　一是选小基金公司中的好基金。07年，很多排名靠前的基金是新基金公司的新产品，而经营一两只名牌基金是新基金公司在激烈的竞争中的生存法则，从这个角度选择此类基金相对保险。

　　2007年，中邮核心优选和东方精选两只基金，以191.52%、168.83%的年净值增长率分居股票型和混合型基金第二名，两家基金公司也因此受益，成功提高了知名度。

　　业内人士分析，小基金公司需要靠旗下主要的一两只基金打响名气，所以会将整个公司的研发力量倾注其中，一般会采取比较积极的投资风格，“大多采取精选个股的方式进行主动投资，风险会有些高，但是一旦做好了，收益也会很大，整个公司的品牌都会随着这只基金而打响。”而在业内，这两只基金正是以积极管理，选股能力强而著称。