基金重仓股大跌 打破不败神话(3)

　　对于今年市场的底部，该基金经理表示很难判断，总之是跌的时候买一点，涨的时候卖一点。以前股票非要涨到100%才卖，如果降低了投资预期，涨30%就应该卖出，这样压力也不会很大。在看不清政策面和大势的情况之下，只能通过精选个股来获得收益，虽然大盘调整幅度已经超过30%，但不能确认目前市场已经调整到位，该基金经理认为，一切要看时间和通胀水平。

　　除了资金面因素，有不少基金经理都表现出对通货膨胀的担忧。

　　一位基金经理表示，通胀将成今年股市的最大风险，如果全年通胀控制在5%，则风险不大，超过此数将可能给股市带来重大利空，因此难以判断今年市场的底部。

　　一位基金公司投资总监分析，目前对付通胀主要是靠汇率政策和利率政策，通过加快人民币升值步伐(升值将引起进口商品价格回落和出口部门衰落)可以抑制国内通胀，对于目前市场存在由于雪灾而放松调控的预期，该经理表示不可能期望央行因为短期扰动而放松调控政策，对付通胀是央行最为重要的任务。而对付通胀采取的汇率和利率政策都会对实体经济产生紧缩效果，从而影响上市公司业绩。

　　另一名基金经理表示，今年上市公司业绩高增长还是可以预期的，市场普遍预期的印花税下调只是短期因素，并不能改变上市公司未来业绩增长，从而不能决定市场的长期趋势。“但2月份的通胀水平不明朗，今年最大的风险在于通胀失控导致的市场估值体系的紊乱，如果通胀失控，股市和债市只有逃命的份儿，由于通胀没有明朗，对今年市场没有底”。

　　业绩能否超预期成行情关键

　　尽管短期股市利空仍偏多，但基金公司在最新的研究中均认为，决定市场长期走势的将是上市公司业绩能否超出预期。

　　上海一家基金公司就认为，影响未来市场走势的最关键因素是业绩增长，而这一情况将在一季度末得到确认。在市场不稳定的态势下，资金面的不利因素会被阶段性地放大，但管理层的政策导向偏暖将稳定投资者的信心。

　　深圳一家基金公司认为，随着市场逐渐趋于理性和谨慎，上市公司的业绩增长和估值水平成为市场运行的主要驱动力，因此在策略上重点布局相对估值水平较低、未来业绩高增长预期明确的公司。由于市场扩容压力的持续存在，目前市场弱势运行的格局还没有根本扭转，从业绩和估值角度自下而上精选优质个股将成为第一选择，年报业绩预期较好、可能高送配的公司和有景气与估值优势的股票值得重点挖掘。

　　上海另一家基金认为，尽管限售股的解禁对市场是一种压力，但是决定市场的依然是业绩和估值，在外盘稳定和宏观经济平稳的情况下，限售股的解禁不会直接造成上市公司业绩和估值的陡然下降。

　　北京一家基金预计，近期市场将仍以震荡调整为主，不具备挑战前期高点的能力，市场信心的恢复需要“催化剂”———包括超出预期的业绩、积极的政策信号或特定事件的刺激等；虽然经过近期的下跌，2008年动态市盈率已经降至25倍左右，但受市场信心不足的影响，市场短期内仍将维持震荡格局。