PE外冷内热 紧缩政策激发PE做多热情

　　本报记者 邓心

　　有人说，随着全球通胀的上升，全球流动性泡沫终将破灭。这意味着PE风光的日子已屈指可数。但对于国内的PE来说，风光的日子才刚刚开始。自从2007年6月1日，修订后的《合伙企业法》正式实施，本土PE如雨后春笋般注册成立。

　　与改革开放30年来的每次发展机遇一样，匆忙上路的“先吃螃蟹”的这群人，还要承受政策夹缝中的两难抉择。

　　PE外冷内热

　　TPG投资集团合伙人单伟健认为，股市的低迷在给PE行业带来“最好的回报”的同时，也会让成交量陷入低谷。买卖双方心里期待的极度不对称，被这个行业视为毒药。

　　但中国市场如此不同。在各国财长都绞尽脑汁紧急救市的同时，央行紧缩银根，对银行贷款进行严格限制，对于急需资金的企业来说，PE不啻是上帝送给他们的绝佳礼物。

　　与过去两头在外的方式(融资在外，退市在外)不同，越来越多的PE们选择在中国本土融资并在本土退出(主要是通过A股)。据称，房地产公司已经成为PE资金的重要来源。而中国证监会研究员王欧表示，在2007年首发上市的124家企业中，有PE背景的约有70家。

　　在内资PE已抑制不住勃发冲动的同时，外资PE则变得谨慎。据海外机构统计，2006年外资PE对中国投资总额是50亿美元，而2007年下降到28亿美元左右，比上年下降了46%。

　　前摩根士丹利亚太区首席经济学家、已投身PE行业的谢国忠曾对此分析说，由于PE们的活动主要是关于上市前的操作而不是创业初期的投资，而这种把私人企业包装成在海外注册的中国企业，从而帮助它们以红筹股身份在香港上市的策略，遭遇了政府修改相关政策的抑制，使得国内企业不能被重新组装成红筹企业，从而阻断了PE们通过在香港上市，并马上获得丰厚利润的顺畅通道。

　　无论是学界、政界还是PE中人，大家都意识到中国已经进入了资本过剩的时代，不再需求鼓励更多的海外上市。接下来，PE们必须准备好让他们的企业在A股市场上市。