排名战挑动基金年底又砸又抬

　　申兴

　　2007年12月，基金净值增长率年度排名进入了最后角逐阶段。随着今年最后一个交易日——12月28日的到来，基金重仓股带动上证综指攻城拔寨，一路上行突破5100、5200、5300点大关。

　　华泰证券研究所陈慧琴认为，最近几年每逢岁末，基金通过拉升重仓股抬高净值、进而提升基金排名已成为一种客观存在。

　　业内人士透露，由于今年基金业绩分化加剧，在某些关键名次上的争夺更为白热化。而随着基金业绩排行战的愈演愈烈，这些悬念在12月28日下午3点终于尘埃落定，股票型基金年度业绩前三名依次为华夏大盘基金、中邮核心优选基金、博时主题行业基金。其他几百只基金的名次也最终确定下来。

　　重仓股翘尾 基金加码做市值

　　令人费解的是，年末做市值俨然已经是A股市场的一个惯例。

　　数据显示，最近4年，有3个年度的最后一周大盘保持上涨。尤其是去年的最后一周，上证指数更是以14.16%的周涨幅创出了近年以来的单周最大涨幅。

　　今年也不例外。2007年12月18日，钢铁股尾盘的异动拉开机构做市值行情的序幕。此后的几个交易日中，大盘蓝筹股普遍回暖，造纸、水泥、券商、通讯、煤炭石油、地产、金融等主流板块轮番活跃。

　　基金重仓股的大买单频频出现，推动股价奔向新高。一位基金研究员一语道破天机，“大家都拉，你不拉你倒霉，这也是公开的秘密了。”

　　华泰证券研究所陈慧琴指出，在目前理财市场竞争加剧、基金公司之间业绩分化加大的背景下，无论是出于持续营销的需要，还是出于吸引投资者的目的，甚至是出于基金经理自抬身价以免于被淘汰等目的，“饰窗行为”即岁末做市值的现象都是无法避免的。

　　天治基金投资部人士表示，本年度最后一个交易周，基金有很强的做高净值、争夺年度排名的动机，且历年均有不俗表现，估计后市以震荡走高为主基调，关注基金重仓股。

　　反对派的观点则认为，临近年底，市场在经历了两个多月的中期调整之后，由于5000点附近A股估值水平获得机构认可，再加上目前基金普遍仓位不高，机构投资者对重仓股的拉抬将游刃有余。

　　而目前基金的仓位不重，是个显而易见的事实。

　　中国太保、出版传媒、金风科技的新股冻结资料显示，基金的持仓比例为80%左右，仍有4000亿元左右的资金可供调节。

　　德胜基金研究中心的基金仓位测算显示，12月17日-21日一周，开放式基金的平均仓位较前周上升了1.08%，超过四成的基金出现明显增仓，这一数量比之前一周大幅度增加。当周，股票型基金平均仓位为80.88%，相比前周微升0.3%；偏股混合型基金平均仓位77.3%，相比前周回升1.09%；配置混合型基金平均仓位70.4%，相比前周回升1.84%。

　　工银瑞信基金认为，机构资金为新一年布局，从而释放出比较强劲的做多动能，推动大盘在年底出现翘尾行情。

　　从10月16日大盘见高点后，在市场不断调整的过程中，基金重仓股表现也明显分化。整体看，截至12月24日，在331只基金重仓股中，110只股票股价回到了10月16日大盘高点时水平的上方。

　　即使是地产、金融等下跌幅度比较大的行业，在最后一周也出现了止跌回升。广州一位明星基金经理告诉本报：“市场情绪比较悲观导致地产股错杀，不少人现在已经开始接了，我一直在加仓，拼命加。”

　　业绩排行战 榜眼、探花较劲

　　“城头变换大王旗”，随着临近年底基金重仓股的风吹草动，基金净值每天都在变动，基金的年终排名随时可能变化。

　　这一幕在最近两年表现得淋漓尽致。

　　2005年年底的现象是：竞争对手压制对方基金重仓股的上涨，甚至是在最后一天明显的“相互砸盘”。出现的极端是万科最后一天下跌超过2%，上海机场最后一天下跌超过3%。

　　2006年年底，基金拉升部分重仓股的行为更是疯狂。工商银行和中国银行是最有代表性的两只股票，在当年最后一周分别上涨30.8%和35.75%，导致了当周部分基金投资业绩排名变动巨大。

　　为此，证监会曾专门下文，对于最后一天、特别是最后几分钟的异常交易有特别的规定，要求基金公司对异常交易提供说明。

　　一位不愿意透露姓名的基金公司人士称，现在大家都不会在最后时刻下手，避免被盯上，但太早了拉也浪费资金。

　　中信建投研发部的田东红专门分析了今年来的新现象。

　　根据wind资讯统计，在331只基金前十大重仓股中，一类是多家基金的重仓股，它们股价的涨跌往往会带来基金整体净收益的变化，对排名的影响可能不大；另一类重仓股仅有1到2家基金持有，基金出于排名需要而拉抬股价的可能性更大，这类股票有168只，其中仅有一家基金列入重仓的个股有102只。从12月24日的表现看，这102家只个股中，有26只涨幅超过了大盘，占25%，其中涨幅高的长江精工、岳阳兴长涨幅都超过了8%，而跌幅最大的重仓股不超过1.5%。

　　从涨幅超过5%的重仓股看，共有23只，其中12只是1-2家基金持有的重仓股票，在1-2家基金持有的重仓股票占比例为12%；另外11家是多家基金持有的重仓股，在多家基金持有重仓股中的比例为5%。

　　田东红基于以上分析得出了今年基金做净值的一个特征，“很明显，1-2家基金持有的重仓股票比多家基金持有的重仓股更加活跃。”

　　业内人士透露，今年由于业绩分化，在某些关键名次上的争夺更为白热化。

　　截至12月27日收市，华夏大盘基金以228.07%的业绩遥遥领先。在“状元”已定的情形下，股票型基金第二名的位置则成为争夺重点。中邮核心优选基金、博时主题行业基金争夺异常激烈。

　　根据银河证券基金研究中心提供的基金净值日报，截至12月17日收市时，博时主题以今年以来169.49%净值回报率保持领先，中邮核心166.09%的净值回报率紧随其后；截至12月21日收市时，博时主题是179.90%的净值回报率，中邮核心以179.98%的微弱优势反超，其后双方的净值回报率一直咬得很紧；截至12月27日收市时，中邮核心194.91%的净值回报率继续领先，博时主题以190.65%的净值回报率紧追不舍。

　　从两家基金披露的三季度报告来看，博时主题的前十大重仓股以银行、汽车板块居多，中邮核心则重仓钢铁、证券行业。

　　伴随着双方净值回报率的交替上升，双方的基金重仓股也表现不俗。

　　中邮创业核心优选的第六大重仓股唐钢股份截至12月27日收市，四个交易日内大涨12.80%，第四大重仓股辽宁成大则在12月24日强势涨停；博时主题行业重仓的工商银行、招商银行也都于12月27日双双大涨。

　　这些悬念在12月28日下午3点尘埃落定。据银河证券基金研究中心计算，股票型基金年度业绩第一名为华夏大盘基金，中邮核心优选基金(194.91%)、博时主题行业基金(188.61%)依次未列第二、第三。其他几百只基金的名次也最终确定下来。

　　“不管结果如何，终于可以松口气了。”一位一直担心自己管理基金排名的基金经理称。

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　　来源：经济观察报网