基金年终盘点：不一样的转型 一样的壮大规模

　　□ 展恒理财 黄宝杰

　　2007年是基金转型的高潮年，除了传统的封闭式到期进行“封转开”以外，还出现其他新方式。主要包括：短债基金转型为普债基金；保本型基金变身其他类型；指数基金改变跟踪标的等。

　　“封转开”年度收官

　　本月，“封转开”——这一转型基金的主流模式进入收官阶段。12月共有基金隆元(转为南方隆元产业主题)、基金景阳(转为大成景阳领先)、基金兴安(转为华夏行业精选LOF)3只封闭式基金到期，其转型后都选择了股票型基金。

　　根据基金契约，除基金银丰外，封闭式基金都是15年的封闭期，到期后，可以选择清算解散，也可以选择转为开放式。目前为止，所有到期的封闭式基金，都无一例外地选择了后一种方式。

　　转型后，开放式基金规模不固定，如果业绩做得好，营销再跟上，规模会大大扩张，基金公司因此会获得更多的管理费收入。

　　短债基金成为流星雨

　　8月下旬以来，众多短债基金纷纷转型普债型基金。如果不出意外，12月21日，易方达收益基金持有人大会后，易方达收益这只短债基金也将退场，那么，市场上原来的7个短债型基金就只剩下嘉实超短债。短债基金将成为中国基金发展史的一个片断。

　　短债基金之所以转型为债券型基金，主要在于收益的诱惑上。由于契约限制，短债基金本身持有的债券组合久期不超过3年，且不允许做股票等权益类产品。相比之下，普债型基金持有的债券组合久期长，对应的收益也高。另外，普债基金还可以打新股，这在牛市行情下，几乎稳赚不赔。因此，普债基金产品设计上的优势，是驱使短债基金转型普债基金的一个重要原因。

　　保本型基金减半

　　8月份，金元比联基金公司的第一只基金“宝石动力保本”成立，保本型基金数目达到了7只。可没过多久，3只期满保本基金先后转型。嘉实浦安保本转型为嘉实优质股票增长股票型基金，国泰金象保本转型为国泰沪深300指数型基金，万家保本转型为万家收益债券型基金。

　　这三只转型基金中，嘉实和国泰保本基金的说明书里早有规定，保本期满后，嘉实浦安保本原拟转为一个跟踪中信标普300指数的指数基金，国泰金象保本拟转为混合型基金——国泰金象策略增值。

　　但是，嘉实旗下已经有一个嘉实沪深300指数基金，中信标普300和沪深300两个指数相关性较大，再搞一个类似的指数基金意义不大，因此嘉实浦安保本选择转型为一个非指数的股票型基金。国泰旗下除金象外，还有一个金鹿保本。今年以来收益，金鹿要强于金象。同时，作为一个“老十家”基金公司，国泰旗下一直没有一个指数基金，产品线有待于进一步丰富。因此，选择把金象转为指数基金，保留金鹿保本，对公司产品结构的优化，起到了很好的作用。万家保本则由于对自己产品的特殊考虑，选择转型为一个普债型基金。

　　如此一来，保本型基金只剩下4只，几乎减少了一半。

　　“非典型”转型涌现

　　还有一些基金的转型行为也有值得关注之处。

　　博时裕富本是一只指数型开放式基金，跟踪指数为“新华富时A200复合指数”，将于2008年1月1日改变跟踪标的为“沪深300指数”。由此，未来跟踪沪深300指数的指数基金至少有4只，博时裕富、国泰沪深300，还有原来的嘉实沪深300和大成沪深300。

　　博时裕富改变标的，很大程度上是出于对沪深300股指期货推出的考虑。

　　嘉实货币改变业绩比较基准。由税后一年期银行定期存款利率，即一年期银行定期存款利率×（1-利息税率)，变更为：税后活期存款利率，即活期存款利率×（1-利息税率)。现在的一年期定期存款利率为3.87%，活期存款利率为0.81%，这样导致比较基准收益下降了2.45%，反映出该基金今后的运作取向将更偏向流动性。

　　基金转型带来的直接后果是扩大了基金规模，特别是偏股型基金的规模，初步估算，将为市场增加大约900亿左右的增量资金。

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