彭旭和王亚伟之后的故事

　　理财周报记者 谢舒/文

　　深秋初冬的11月是股市的多事之秋，也是基金经理的多事之秋。

　　沪指从6000点跌到5000点，基金尽管已经提前减仓布局，也躲不过净值全线下跌。5日至9日是9年来最大跌幅单周，偏股基金净值缩水超过1900亿元，其中股票型基金和封闭式基金的净值全盘惨绿，混合型基金只有嘉实主题一只净值没跌。

　　7月以来股市单边上涨过于迅猛，流动性泛滥，使得监管层对部分基金交易实施监控和指导，虽然其意在防止基金操作过激，却让基金经理感觉“日子难过”，更有甚者开始考虑辞职，而同业中人认为有的基金经理是辞职以谢“老鼠仓”原罪。

　　11日12日至16日这一周，基金经理人事

　　中邮创业终于公告副总经理王文博辞职，牵扯出彭旭辞去中邮核心成长基金经理的传言甚嚣尘上。这一消息彭旭本人以及公司至今未予确认。

　　“树大招风”，彭旭被监管和舆论盯上很自然。彭旭的代表作是他曾经担任基金经理一手打造的中邮核心优选，这只基金2006年9月成立以来净值增长率达到291%(截至11月15日)，今年以来净值增长率183%，该项排名一直高居全部开放式基金第二名，一度短暂超越王亚伟的华夏大盘精选而卫冕冠军。

　　短短一年时间，彭旭将这只基金的规模从16亿份(2007年初仍为16亿份)做到160亿份，分了10次红，按资产规模计已经是一只超过350亿元的超胖基金。

　　单单看这些数据，已证明彭旭是个不折不扣的“牛人”。规模小的时候，净值容易做上去，规模超过100亿元后，还能在投资风格相对稳定的前提下保持排名不败，而且要应对多次大比例分红带来的换手压力——这个难度似乎比王亚伟保持冠军宝座更高。

　　华夏大盘精选为了保证基金规模稳定在几十亿元、八亿份左右的水平，一直暂停申购，而且成立三年只在06年“应景”分了三次红，从不大比例分红。

　　明星基金“揠苗助长”的过程留下了后遗症，中邮核心优选上半年是净值增长最显著的阶段，其换手率高达358.02%，而华夏大盘精选同样以短线风格著称，同期数字才256.3%，它远远超过偏股基金(指数除外)上半年的平均换手率236.41%——尽管这个数字已经很惊人。

　　知情人士指出，彭旭在投资上有两个特征：一、买了不少北京的小盘股票，比如双鹤药业、巴士股份、同仁堂，前面两只都是属于基本面反转型的，分析起来可能是彭旭曾经担任华夏证券投资部门要职，与北京资本圈熟稔；二、换仓勤奋，重仓了很多小盘股而且基本上一个季度“换血”一次。

　　无独有偶，彭旭的排名邻居王亚伟的持仓风格，仅仅从公开资料来看，也和彭旭一样，具备“换仓勤奋”的特征。王亚伟的重仓股更是一个季度一个样，更换比例60%以上。

　　外界看不清楚，王亚伟和彭旭挑的那些也许是好股票、但名不见经传、在反转之前就大举杀入的股票，是怎么通过投资决策委员会同意的。据理财周报了解，王亚伟本人就兼任华夏基金投资决策委员会主席。

　　高换手率一直为监管层所诟病，在持有人和股民心目中，这无疑是基金长线投资、价值投资的反面教材。如果一只基金本身是短线投资见长的品种，又如何充分说服持有人将它作为长线投资品种来看待？如何说服监管层将它作为稳定股市、规范股市的品种来看待？

　　“5·30”和“11·8”这两次震荡行情前后，我们恰恰看到的就是基金短线操作、快进快出、换手率奇高的各种证据。这一期，理财周报为你提供我们采访和发掘的近期基金调仓迹象：《3万亿大资金像机构又像庄——飘忽的基金背影》。

　　市场速记

　　千亿新资金入市不宜当作监管“救市”信号

　　●11月1日沪指从6000点下开始连日下跌，8日单日下挫271点，12日触5000点底部。理财周报上期报道，此时市场盛传监管部门“禁买令”和“44号文”，场内抛压气氛浓厚。本期披露多家机构仓位测评显示，11月开头两周也是近期基金单周减仓最厉害时期。

　　●11月14日，受新资金入市消息影响，沪指劲升254点，创下沪指单日点数上涨的历史纪录。这之前一周，多只超跌股反弹，主力换仓迹象明显。理财周报发现，中信证券、中国远洋、贵州茅台、大秦铁路等多只基金重仓股换仓明显，其中多个交易席位疑似基金所有。

　　●15、16日，沪指未能如愿长阳，一些基金先前抢入的股票又陷入僵局。为什么明明舆论捧高为“救市”信号这么大的利好出来，仍然救不了股指？

　　所谓千亿“新资金”入市，不适宜当作监管层“救市”的信号来看待，也不适宜解读为“政策底”的标志。“封转开”是到期不得不转，开放申购只是意味着监管部门不再强制性阻止持续营销，究其力度都不能算主动推动市场上涨的“救市”措施。

　　千亿新资金入市，对股市而言杯水车薪，而央行调高准备金率可能吸收银行系统1900亿元的流动性，传达到股市终端，这个数字会放大。华宝兴业动力组合基金经理史伟预计，由于中铁建设将在本月下旬发行新股，存款准备金率缴款在26日，正好遇到21日中铁申购，“因此在大致16日后资金面短期会明显趋紧”。

　　股市下跌到5000点时并未触及社会恐惧的底线，“救市”未免小题大做，但基金公司不满声音渐多，网上舆论也板砖遍地，中国证券业协会会长黄湘平日前在上海调研，与29家基金公司高管座谈，基金公司纷纷诉苦。16日几个基金业人士具名接受媒体采访，称从未收到过“禁买令”之类的行政命令，此举背后或有深意。

　　传多家基金公司已提交申请，等待新基金发行，这个信号出来，可能意味着“政策底”真正到来。

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