QDII在香港怎样投资

　　理财周报记者 李晔斌/文

　　据悉，四家已发行的基金QDII中，南方基金QDII的港股投资比例上限为40%，华夏基金QDII对港股、H股的投资比例上限大约为30%，嘉实QDII可以满仓投资港股。

　　记者了解到其他几家获批QDII资格，但还未发行的基金公司首款QDII产品都不约而同地将投资重点放在了香港市场。

　　QDII基金一窝蜂地涌向港股市场，市场人士建议，在保持港股投资比重的情况下，将一些资金分散到香港以外的海外市场或许是较好的选择。

　　对于这个观点，国金

证券基金研究员张剑辉持保留意见，他向记者表示，“国内基金公司投资海外市场是个循序渐进的过程。的确，如果QDII以全球的视野进行投资，理论上讲风险会降低，但我们基金经理不一定具有这方面经验，目前来看，香港股市是最理想的过渡市场。”

　　香港市场到底与国内A股市场制度上有什么区别，具有哪些优势和劣势？对此，

理财周报记者为投资人进行了梳理。

　　香港市场更成熟 成长空间更大

　　优势一：市场更加成熟规范

　　香港股市建立于1866年，至今已经有100多年，与内地股市相比，香港市场更加成熟和规范。香港是开放的自由经济体系，拥有全方位的世界级金融服务体制，同时具备高度严格、规范的监管法律体系，明显强于其他市场，有效地保护了广大投资者及中小股民的权益。在对中国经济未来持续强劲增长的憧憬下，全球资金正源源不断流入香港股市。

　　优势二：成长空间更大

　　总的来说港股相对内地股市，投资风险系数更低，成长空间巨大，目前全体港股平均市盈率仅16倍左右。

　　香港股票市场目前有1000多家上市公司，在这里可以购买到内地买不到的知名大公司股票，如长江实业与和记黄埔(主席均为李嘉诚)、新鸿基地产(主席为郭炳湘)、汇丰控股、中银香港、腾讯、碧桂园等等，包括刚上市的巨人网络、阿里巴巴等既有香港本地的优质企业，又有耳熟能详的中国内地企业公司。

　　优势三：大量资金流向香港

　　据香港金管局资料估计，未来5-10年将有4500美元合规资金由内地流出，其中大部分投资香港，流港金额最高可达3400亿美元，而国外看好中国经济发展的资金也会更多地投入到进出自由的香港股市。

　　优势四：系统性风险更小

　　香港奉行自由市场的经济制度，可以说是世界上最自由的经济地区。在香港，政府基本上不干预股票市场的运行，这就避免了政策带来的大起大落，这也为投资者减少了系统性风险，不用天天担心政府出台什么样的利好和利空政策，只管专心做股票就是。同时，香港有关当局的监管极其严格，上市公司必须及时披露重大信息，一些涉嫌操纵股票的机构会受到严厉惩罚。

　　自由的香港没有保护伞

　　QDII表现优异将更难

　　劣势一：资金复杂QDII难主导市场

　　香港是国际资本市场的深水区之一。在这里QDII将与索罗斯、巴菲特等世界公认的投资高手正面交锋。这些投资机构中既有坐拥巨额资金的海外基金，也有惯于快进快出的对冲基金和私募基金。

　　与国内投资者构成不同，以往手拿数百亿资金，在A股市场呼风唤雨的基金经理，在国外只能是国际大资金的跟风者，所以在香港市场的QDII不存在某些基金公司长期大量持有某只股票，以实现巨大净值增长的现象。

　　劣势二：政策保护较少

　　另外，在境外我们的基金公司无法指望政策帮忙，也没获配暴利型新股之类的机会。在境外即使获配新股，开盘价也可能破发行价，在香港就算打新股，基金公司得到的优惠也比散户少，我们这些泡在糖水中的机构或许会水土不服。

　　劣势三：消息渠道较少

　　而在与上市公司沟通方面，QDII基金经理们的资源更为有限。据记者了解，对于香港上市公司的调研信息，合资基金公司基本仰仗外方股东。而内资基金公司则更多地寻求与香港方面的投行进行合作，所以国内基金公司获取香港市场第一手上市公司讯息的渠道相当有限。

　　劣势四：受国际市场影响较大

　　不仅内地的宏观调控措施能对港股走势造成重大影响，欧美、日本等国家及地区的政治经济动态也直接影响港股的涨跌。因为港币长期与美元挂钩的原因，香港股市受美国股市影响极大。在前一阶段的美国次级债危机中，香港恒生指数曾单日下跌1276.76点，跌幅达到6.18%。而封闭的内地股市只是象征性的低开而已。

　　A股与港股的制度差别

　　香港股市与内地股市在制度上有着如下的相关区别：

　　差别一：港股所有交易品种均不设涨跌板限制。

　　港股一个交易日内股价波动幅度从制度上是没有限制的。所以每天我们看到香港市场涨幅第一的股票单日升幅基本都在50%以上。相对地，也有很多股票单日跌幅超20%甚至更多。

　　差别二：交易时间不同。

　　港股交易时间为周一至周五，早市10：00-12：30；午市14：30-16：00，股票期货交易则开市和收市分别提前和推后15分钟。需要注意的是，除周六、周日，香港公众假期和内地不同，也造成两地休市时间不同。此外，恶劣天气如台风季节天文台悬挂八号风球时交易所也会临时休市。

　　差别三：信息披露要求不同

　　香港对上市公司信息披露的要求是：定期报告法定信息披露为每年两次，与A股不同，目前港股季报属于自愿披露，大部分公司不披露季度报告。而碰上召开股东大会或是重要事项公布，香港市场也不会要求个股停牌。

　　差别四：发行和再融资条件不同

　　在香港，上市公司的发行和再融资基本不受政策限制，港股再融资通常只需符合基本条件和市场(投资者)接受即可，基本没有融资时间间隔和行政审批方面的限制。发行方面也要求极低，早年一些不符合A股上市条件的内地企业，纷纷寻求海外上市，导致的结果是香港上市公司质量参差不齐，股价差异极为悬殊。

　　差别五：投资限制较少

　　港股对各类合法资金开放，外资可自由买卖港股，港股是个完全开放的市场，只要是合法投资者及合法的资金，均可以投资港股，且没有持有比例、时间等等限制性规定。而A股市场，除了少量的QFII机构，基本以国内投资者为主。

　　差别六：投资品种更齐全

　　在香港，有5000余种投资产品，涵盖了股票、基金、期货、权证、外汇、黄金、期权、债券等各个方面。一只中国平安的股票在香港能有几十种相关权证同时进行交易。香港不仅投资品种非常丰富,而且交易方式也很有特色，允许投资者卖空交易，这样一来，在股市下跌时，也有人能够获取收益。

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