5只基金上周逆市上涨 低配指标股分散系统性风险

　　上周股票市场在国际股市连环暴跌的拖累下出现冲高后连续回调的走势，大盘连续五周上扬的走势暂告中止，以金融、地产为首的权重指标股多数下跌，市场系统性风险释放。在此情况下偏股型开放式基金净值多数下跌，股票型基金及积极配置型基金周均净值跌幅分别为2.33%及2.37%，近一个月涨速较快的大盘蓝筹风格基金整体快速调整，而华夏大盘精选、泰信优质生活等5只中小盘成长风格基金净值逆市上涨。

　　尽管从整体上看，中小盘股风格基金的净值波动幅度明显超出大盘蓝筹风格基金品种，但这种波动主要来源于中小盘个股非系统性风险较高的特质，在当前市场资金面及做多人气依然充盈的情况下，大盘蓝筹股与中小盘成长股以轮动走强的方式交替上涨，低配指标股的操作使该类基金在上周指标股拖累大盘下跌的情况下反而受损较小，净值表现为逆市上涨，这种现象值得投资者加以关注并运用在实际操作之中。

　　上周基础市场整体下挫的市况下偏股型

开放式基金净值整体下挫，可比的214只基金品种中仅有5只小幅上涨，其余全部下跌。晨星

股票型基金分类上周平均净值回报率为-2.33%，积极配置型基金周算术平均净值回报率为-2.37%，整体跌幅更高于股票型基金。其中，5只逆市上涨的品种分别是华夏大盘精选基金、泰信优质生活基金、益民红利成长基金、华夏中小板ETF以及泰信先行策略基金，净值涨幅在1%～0.33%。

　　我们认为，上述5只基金得以在市场整体调整中净值逆市上涨，主要原因在于这些基金持仓组合中整体低配权重指标股所致。尽管从统计数据上看，中小盘股风格基金的净值波动幅度明显超出大盘蓝筹风格基金品种，但这种波动主要来源于中小盘个股非系统性风险较高的特质，在近期市场资金面及做多人气依然充盈的情况下，大盘蓝筹股与中小盘成长股以轮动走强的方式交替上涨，资金跷跷板效应使指标股回调股中小盘股反而有更好的表现机会。

　　5·30后大盘蓝筹股夺回行情主导权，众多主动管理型基金扎堆投资在金融、地产等大盘股上，在上周权重指标股带领大盘回调的情况下，基金的净值损失幅度便比较高，无法抵御市场系统性风险。而以上5只基金的持仓品种则主要集中在中小盘成长股而轻配权重指标股，因此在市场系统性风险释放的情况下反而受损较小，出现了逆市场走强的特征。

　　如果从更长的时间段看，中小盘成长风格基金及大盘蓝筹风格基金在本轮牛市行情中交替走强的现象同样时常出现。粗略区分，06、07两年中上半年经常是以中小盘风格基金表现更好，而下半年则是大盘蓝筹风格基金独占鳌头，这与市场板块轮动的特征有着密切关系。但从全年的统计数据看，不同类型基金品种中表现优秀者的收益仍是比较接近的，因此并不存在哪种投资风格更胜一筹的说法。

　　这给基金投资者的启示是，激进型投资者可在不同阶段行情中配置更符合行情热点的基金品种以取得更高的绝对收益；而稳健型投资者则可将优质大盘基金及中小盘基金进行均衡配置，能够起到平滑基金风险收益，增加基金组合收益稳定的效果，从而避免一些错误选时的追涨杀跌操作。

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