封转开后箭指何方 5只转型基金初现三大特点

　　□ 本报记者 家路美

　　2007年是一批封闭式基金集中到期的一年，全年共有19只封基要告别历史舞台。而资料显示，目前已有16只基金实施了封转开，诞生了15只新基金，基本完成了年度“任务”。观察这15个新角色可以发现，转型基金初步呈现出高位建仓、适时转换投资策略、起用“自家人”掌舵等三方面特点。

　　面临高位建仓考验

　　完成封转开并扩募后，转型基金的首要任务就是稳步建仓或快速建仓，重新布局具有核心竞争力的成长公司，对原有组合进行优化。数据显示，截至6月底，转型基金的仓位一般分布在50%-95%之间，但不少转型基金的仓位处于约70%的水平。业内人士认为，在4000点左右高位建仓的整体效果有待观察，这将是转型基金面临的一大考验。

　　以鹏华优质治理为例，该基金运作之初，大盘正处于4000点左右的高位，在这种情况下如何建仓就成为严峻课题。从实际操作来看，鹏华优质治理以防守为主，控制建仓节奏，降低建仓成本，对建仓时机的把握是比较成功的。但也有一部分品种建仓成本偏高，从而对基金净值造成了一定拖累。融通领先成长则在5月底市场大跌和6月份之间进行了快速建仓，集中买进了一批金融、地产和钢铁股。其他各只转型基金也或多或少面临这种情况。

　　具体而言，在4000点左右的大盘高位，整体市场估值以及各行业、公司估值随之发生变化，这是转型基金建仓、调仓时不得不考虑的。资料显示，大成积极成长二季度对投资组合进行了较大调整，减持钢铁、电力和交通运输等大盘股，大幅增持机械设备、零售、

　　但从目前情况来看，转型基金高位建仓的整体效果还没有充分体现出来。仅从具体的建仓、增仓品种而言，部分重仓股的确正在为转型基金带来不菲收益。其中，工商银行股价从7月初以来快速上升，涨幅近30%；万科从19元上升至30元，涨幅50%左右；中国平安从70元上升至90元，涨幅也将近30%等等。这些收益有望在转型基金的下期财务报告中变成实实在在的投资利润。至于部分个股会否因配置不当而侵蚀基金净值，仍需一段时间的市场观察。

　　投资策略适时转换

　　封转开剥掉了原有封基的保护壳，转型后的新基金将不得不面对来自证券市场和持有人的更多压力。在此背景下，及时转换投资理念和投资策略、寻求基金资产的长期稳健增值，就成了基金转型时的一门重要功课。从现有情况来看，转型基金在这方面还真呈显出不少新迹象。

　　首先，对宏观经济和行业发展的分析、把握更为倚重。比如，博时第三产业成长基金经理表示,将通过“自上而下”的宏观分析，在股票、债券等资产之间进行配置。南方成份精选的观点最具代表性：通过对宏观经济的把握，根据对上下游行业运行态势与利益分配等因素的观察，考量行业增长周期，以确定对国民经济起主要驱动作用或作出重大贡献的行业、产业，从中优选代表性企业重点投资。此外，长盛同智优势成长、鹏华优质治理等基金也纷纷呈现出类似投资思路。

　　其次，对上市公司基本面更为强调。融通领先成长基金经理表示，股价上升的主要动力来自企业盈利的不断增长，但只有符合产业结构发展趋势，并在技术创新、经营模式、品牌、成本等方面具有领先优势的企业才能持续高速成长,这是基金重点投资目标和获得长期超额回报的基础。长盛同智优势成长基金经理认为,未来20年将出现一批不断成长的上市公司，基金将全面分析上市公司的主营收入增长率、净利润增长率以及净资产收益率等指标，对上市公司进行排序并投资。还有不少转型基金认为，要全面分析上市公司内在价值和安全边际，深入挖掘其盈利能力和增长潜力，然后“千金一掷”。

　　第三，对“新兴成长”有前所不同的认识。目前，部分转型基金直接将投资目标定位于“新兴成长”，甚至在基金名称中就体现了出来。其中之一就是博时新兴成长,根据该基金的发行文件，它认为中国经济正处于长期稳定增长周期，据此准备深入研究并积极投资于全市场各类行业中的新兴高速成长企业。另一个例子是富国天博创新主题,该基金的投资目标也是新兴产业类个股。此外，博时第三产业、华安成长等转型基金也表现出类似倾向。

　　起用嫡系队伍掌舵

　　近年来，优质投研人员流失成为各大基金公司颇感头痛的问题之一。但在保持投研队伍稳定性方面，转型基金似乎有它的独门秘笈：大量起用本公司一手培养起来的舵手，让他们带领转型基金破浪前进。

　　通过观察可以发现，现有转型基金的多数基金经理都是公司长期培养起来的嫡系队伍，这些投研人员在公司的服役时间平均达5年左右，相对于基金发展史和投研人员流动性来说，这可是“老字号”了。目前，服役时间最长的是博时第三产业基金经理邹志新、华夏蓝筹王志华以及大成积极成长何光明，三人在1999年就分别加盟所属公司，迄今为止已度过8个春秋。服役7年的也有三位：华安策略优选的鲍泓、博时新兴成长的何肖颉和南方成份精选的王黎敏，他们都是在世纪之交成为所属公司一员。服役6年的有长城久富核心的项志群、鹏华优质治理的程世杰和杨靖、华夏平衡增长的张龙、华安成长的刘光华，他们都是2001年加入公司。此外，华夏平衡增长的张益驰、长盛同智的肖强等，也是所属公司的老投研了。——这些基金经理进入公司时间较长，与公司文化、投资理念等磨合得比较好，而且大多在研究员、基金经理助理、基金经理等不同岗位上进行了历练，投研经验较为丰富，是基金公司的核心竞争力之一。

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