众基金经理：市场调整可能延迟到四季度

　　“尽管A股市场的估值已接近合理水平上限，”海富通基金公司副总经理、投资总监陈洪近日表示，“上市公司盈利加速增长的趋势及温和通胀格局的形成，使得作为传统股市淡季的第三季度很可能变成又一个收获季，而把‘休假’推迟到第四季度进行。”陈洪分析说，原本预期上市公司中报盈利的增长率会达到60%，但从实际情况看，增长率可能会达到70%，因此一批具备持续增长且超预期的大盘蓝筹公司成为带领大盘主导力量。随着公司治理的改善、资产注入、所得税改革等因素的影响，下半年上市公司盈利仍有较大的继续上调空间。另外，温和通胀格局的形成，会使得消费进一步趋向活跃。陈洪认为，对商品的涨价预期会在一定程度上刺激居民消费，而居民消费和投资倾向在实际利率下降的情况下会变大。在这样的宏观经济背景下，经济景气短期内似乎应该不会出现向下的趋势性拐点。面对市场的波动，陈洪认为，判断牛市的主要依据是经济的不断增长及由此带来上市公司业绩的不断提升超越投资者的预期，只要这些因素不发生变化，牛市格局就不会改变。

　　秦岭松 友邦华泰积极成长基金经理：

　　次级抵押贷款对中国存在三种影响

　　美国次级抵押贷款问题的爆发和蔓延，对中国的影响可能存在三种路径： 一是对全球流动性的影响。次级抵押贷款导致美国主要金融机构的风险资产在短期内增加，导致市场风险溢价提升，并推升市场利率水平。利率的升高对全球流动性有一定抑制作用，特别是对热钱流动较敏感的大宗金属材料价格，会出现较大波动。中国相关行业的上市公司可能在短期内受到一定负面影响。二是直接影响有限。中国的国有银行海外债券组合中可能持有少量的低等级债券，但从媒体报道的数据判断对上市银行的影响有限。三是心理影响。随着国内

证券市场逐步融入国际金融体系，全球性金融事件对地区金融市场的感染效应强烈。如果亚洲周边市场均受到负面影响，中国的投资者心态也会受到一定的冲击。受全球流动性收紧的影响，短期流入中国的热钱速度可能放缓。从美联储处理次级抵押贷款的方式判断，应能得到有效控制。美联储及其他主要央行都及时向市场注入流动性，并没有采取立即降息方式，显示这一问题的短期影响仍是局部性的，并未威胁到美国的经济增长速度。

　　童国林 天弘基金公司投资总监：

　　5000点高位 市场将加剧震荡

　　5月30日，单边牛市被上调印花税的消息击碎，而后随着投资人热情逐渐高涨，单边牛市再次显现，自7月17日起步，上证指数从3896点一路上涨到8月15日的4869点，一个月整整涨了近1000点，离5000点大关咫尺之遥。很多股民明显感到，这轮行情赚钱困难了，而基民却没有停下赚钱的脚步。以天弘精选基金为例，截至8月15日，天弘精选最近一个月的净值增长率高达20……88%，居同类基金前列。按照天弘精选基金最高85%的股票仓位折算，其收益率甚至跑赢近一个月来的单边牛市平均水平。天弘基金公司投资总监童国林指出，随着大盘接近5000点高位，海外市场、资金面、政策面等因素都会加剧市场震荡，但上市公司基本面依然保持良好的发展势头，未来天弘基金将在严格控制风险的前提下，重点关注

房地产、有色金属、金融等领军行业。

　　庞飒 汇添富均衡增长基金经理：

　　估值水平不是限制市场的决定性因素

　　上证指数站上4900点，估值高低成为投资者反复争论的焦点，但在汇添富均衡增长基金经理庞飒看来，估值水平的高低并不足以成为限制市场走向纵深的决定性因素。“中国股市处在一个经济长期向好的大背景下，而老百姓要分享到经济成长的渠道非常有限，这使得股市的相对吸引力不断增强。估值水平高低只是一个阶段性的概念。考虑到巨大的成长空间和未来持续增长的潜力，可以说目前仍存在一部分股票被低估，这种结构性投资机会对基金来说值得密切关注。”庞飒认为，现阶段最大的挑战就是在高估值的市场中如何准确把握结构性的投资机会，精选个股、长期持有。二季报显示，汇添富均衡增长基金目前依然保持了90%的高仓位。庞飒表示，这是他们对股市未来发展看好的一个鲜明的态度。对于那些持续增长、经受长期考验的优质个股，他们不惧市场震荡而敢于持股。

　　傅德修 光大保德信基金总经理：

　　基金业应开发个性化产品

　　光大保德信基金公司总经理傅德修近日表示：“基金公司在保持业绩整体优良的基础上，应该致力于服务和规模的全面提升，同时努力适应中国市场环境，并根据客户不同需求开发个性化产品。”此前，有关合资基金公司在中国会否遭遇水土不服的讨论非常多，但随着合资基金公司内部的不断调整，光大保德信基金等合资基金公司的业绩、公司管理、投资研发、投资者教育等方面均在保持健康稳步发展。在傅德修看来，结合外方特有的投资纪律和本土化经验，光大保德信的投资节奏完全适应了国内市场。据透露，该公司旗下第五只基金将发行，新基金将选取目标行业中总市值排名前三分之一的大盘绩优股。值得注意的背景是，多数分析人士认为，下半年股市行情将集中体现在大盘绩优蓝筹股之上。

　　融通基金

　　9只基金跑赢上证50指数

　　截至上周末，上证50指数最近一个月上涨26.25%。Wind统计显示，全部212只股票型和配置型基金中，只有9只基金收益超越上证50指数，其中融通基金独得三席，融通动力先锋、融通领先成长和融通蓝筹成长榜上有名，表现抢眼。其他六只基金分别为长盛中证100指数基金、博时新兴成长基金、博时精选基金、泰达荷银行业精选基金、东吴价值成长双动力基金、广发策略优选基金。融通基金有关人士认为，取得整体向好业绩，关键受益于自上而下的产业选择以及自下而上的公司精选。具体而言，自上而下的产业选择是指通过前瞻性地把握

中国经济城市化、重化工业化、居民消费增长以及国际产业转移的格局，选择最能够受益于这样增长格局的产业进行投资布局。选定了产业后，再通过自下而上的方式对这些行业的具体上市公司开展实地调研，从而优中选优。

　　吴刚 工银瑞信精选平衡基金经理：

　　适当降低收益高预期

　　尽管牛市格局未变，但目前股市处于高位而且波动加剧，工银瑞信精选平衡基金经理吴刚认为，从安全性和收益性来看，在规避风险的先决条件下获取稳健收益才是目前的最好举措，投资者应适当降低对收益的高预期，延长风格稳健基金的持有期，这样获取较高收益的概率会更大。自“5.30”股市暴跌以来，工银瑞信精选平衡基金表现出良好的抗跌性，保持了较稳定的投资组合和低换手率，上半年上证指数三次调整下跌超过10%，最大跌幅为15.33%，工银平衡最大跌幅仅为9%。近日，工银瑞信精选平衡基金将实施今年以来的第三次分红，拟向基金份额持有人按每10份基金份额派发红利1.2元。截至8月15日，该基金份额净值1.1434元，累计净值2.2870元。

　　闫旭 华宝兴业行业精选基金经理：

　　5·30后新发基金衔枚疾进

　　5·30调整后，市场资金流向由题材股骤而转向蓝筹板块，基金销售随后也不断掀起新高潮。5·30后新发基金究竟是谁显示出了最强的赚钱能力？万得资讯最新统计显示，不考虑创新型产品，在5·30后发行的9只新基金截至8月14日的累计单位净值均在1元以上。其中，成立于6月14日的华宝兴业行业精选基金累计单位净值最高，达到1.1705元。在华宝兴业行业精选基金经理闫旭看来，建仓节奏与行业配置方向的选择对新基金尤为重要。对于后市的变化，闫旭认为，中国经济的持续增长和人民币的持续升值必将伴随着中国证券市场的持续繁荣。一方面，资产价格的膨胀导致市场对资产的追逐仍将继续，另外，产业升级也将伴随着一批高成长型企业的诞生，未来投资中更应注重企业的长期成长性。

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