封闭并快乐着

　　封闭式基金无疑将是这个夏天基金行业最热的话题。

　　参与套利基金金鑫的基金投资者无疑是上周最为痛苦的人，双汇发展复牌之后并没有出现想象中如火如荼的走势，在大盘不振的情况下，双汇股价上周大跌了20.83%，连累基金金鑫大跌23.84%，而封闭式基金整体也出现了较大的调整。

　　下周一封闭式基金的第一个创新品种，国投瑞银的瑞福基金将正式发行；随后引入封闭机制的工银瑞信红利

　　最近一段时间的调整，基民有没有在赎回？这是很多朋友都很关心的话题，而笔者了解到的真实情况是，这波调整，刚刚下跌的时候，投资者还在积极申购，但随着市场走弱，赎回开始不断增加，而上周四市场跌到最惨的时候，刚好是赎回潮最猛的日子，基金全行业开始出现净赎回，结果周五反而大涨。换言之，大量的基金投资者赎回在低点。

　　更不好的是，当基金经理都觉得很多股票都值得投资的时候，为应付赎回却要被迫卖出一些流动性较好的股票，也许这就是周四许多蓝筹股补跌的一个重要原因。现在看起来，真是冒了一身冷汗，如果周五没有出现大幅度反弹，更多的基民因为恐慌进入到杀跌的行列，将会把市场推入恶性循环的格局。在今年二三月份的时候这个现象最为明显，由于基民大幅赎回，让本应该承担市场稳压器的公募基金变成了市场暴涨暴跌的助推器。

　　对于封闭式基金而言，并没有赎回压力的存在，基金经理也可以专注长期投资，而不用考虑被动的出售占用过多精力。从这个角度看，封闭式基金规模的扩大，可以真正发挥稳压器的作用。

　　上周在专栏里对工银瑞信的创新方案提出了一点意见，但从上周的申购赎回变化情况看，有时候强制性的封闭，某种程度上也是一种保护。由于太多的噪音存在，市场出现大幅波动，基民在作出申购赎回决策的时候，往往是不理智的。市场天天在变化，卖还是不卖的问题也会天天困扰着开放式基金的持有人。如果失去了赎回的权利，心态反而坦然，实际最终的投资收益也许更高。当然，笔者还是建言工银瑞信和其他后续的基金公司，在为开放式基金进入封闭期模式的同时，在机制设计上也能加强对基金管理人的约束和激励，让基民能更坦然地放弃自己赎回的权利。　　贾肖明

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