市场大跌基金抗跌表现

　　5.30 大跌

　　偏股型基金受挫，配置型基金抗跌

　　5月30日，财政部上调证券交易印花税，沪深两市大幅跳空低开。沪指开盘报4087.41点，低开247.51点，报收点4053.09，下跌281.84点，跌幅6.50%；深成指开盘报12651.20点，低开805.40点，跌幅为5.99%。

　　受股市暴跌的影响，偏股型基金受到较大的影响。根据数据统计显示，当天208只偏股型基金净值全部下跌，无一幸免，基金净值平均跌幅高达5.27%，这是偏股型基金自“2·27”以来的又一次重创。其中，净值跌幅超过6%的基金达到52只，超过7%的有4只。

　　同样，指数型基金也没有逃脱暴跌的惨痛命运。华夏中小板ETF、友邦华泰红利ETF、华安上证180ETF、鹏华中国50、大成沪深300、万家上证180、易方达深证100ETF、嘉实沪深300、长城久泰中标300等11只指数型基金净值的跌幅全部超过6%。

　　而封闭式基金并未表现出更好的抗跌性。开盘交易的39只封闭式基金全线大幅下调。其中，跌幅超过9%的基金达16只。基金科翔、基金裕隆、基金景宏跌幅位居前三位，分别下跌10.01%、10.01%、9.98%。基金安久跌幅最小，跌3.87%。

　　此外，LOF场内交易的18只基金全线大跌，16只基金跌幅超过5%。其中，荷银效率、南方高增、长盛同智位于跌幅前三位，分别下跌8.47%、7.13%、7.09%。兴业趋势跌幅最小，下跌3.21%。ETF跟随标的指数全线大幅下跌，跌幅超过6%。上证50ETF跌8.15%，上证180ETF跌6.82%，上证红利ETF跌7.46%，深证100ETF跌7.63%，中小板ETF跌8.93%。

　　但值得注意的是，在股市重挫之下，有一部分基金的净值并未受到太大影响。这部分基金主要以“攻守兼备”著称的配置型基金为主，像博时平衡配置、泰达荷银风险预算、中信经典配置基金等的跌幅相对都不大，基本在2%-4%之间。

　　其中，中信经典配置基金不光是抗跌，在股市上扬的过程中所表现出的盈利能力也不逊色。在最近3个月之内中信经典获得了29.36%的收益，最近一年的收益率高达127.98%，在80只积极配置型基金中名列前茅。

　　点评：在此次暴跌之前封闭式基金出现一片红火的迹象，但在5月30日的暴跌中封闭式基金并没有表现出良好的抗跌性。由于封闭式基金重仓蓝筹股，当日蓝筹股受大盘的拖累起起落落，封闭式基金跌幅受到影响。但当宏观调控措施旨在“坚持价值投资，打击炒作题材的个股”时，大盘反弹的重任必然落到了蓝筹股的身上，因此封闭式基金仍有投资价值。另外，此次暴跌起因于证券交易印花税，而封闭式基金不需要缴纳印花税，也为其提供了投资价值。

　　而此次暴跌完美地体现配置型基金的抗跌优势，这主要在于配置型基金本身的投资特点—“进可攻退可守”。由于其资产配置的比例可以根据行情灵活变化，所以当市场不稳定的时候可以将持有股票的比例缩小，而所持有的股票又可以保证是那些估值水平低但优质的股票，做到灵活自如。

　　4.19 大跌

　　大盘高折价基金普跌，小盘基金抗跌

　　4月19日本是一季度宏观经济数据公布的日子，统计局推迟了一天，市场恐慌气氛加重。当日沪深股指双双低开后在套现压力下大幅走低，沪市收盘3449.02点，跌163.38点，跌幅4.52%；深市开盘10359.96点，收盘9857.23点，跌544.39点，跌幅5.23%。

　　股票型、指数型等基金在大跌中无一能幸免。股票型基金的平均跌幅在3%以上，甚至跌幅4%-5%的也不在少数，如华夏大盘精选当日跌幅为4.24%，华夏优势增长当日的跌幅为4.45%，嘉实300当日的跌幅为4.51%，而金鹰优选基金当天的跌幅仅为1.27%。去年业绩排名靠后的金鹰优选基金在今年实现了大翻身，2007年一季度基金业绩上升到第6名。

　　而ETF跌幅稍逊股票型基金。上证50ETF跌4.09%，上证180ETF跌3.96%，上证红利ETF)跌4.79%，深证100ETF跌4.27%，中小板ETF跌5.01%。

　　封闭式基金普遍下跌，小盘基金表现相对抗跌。开盘交易的44只基金中有1只上涨，43只下跌。其中有10只跌幅超过5%，基金汉盛(500005)、基金同盛(184699)、基金景宏(184691)跌幅居于前三位，分别跌5.77%、5.49%、5.47%。因实施封转开而将终止上市的基金兴科(184708)复牌后，收盘涨3.75%，报2.464元。

　　LOF交易的17只基金全线下跌，跌幅两极分化。其中有15只基金跌幅超过4%，鹏华动力(160610)、富国天惠(161005)、南方积配(160105)跌幅居于前三位，分别跌7.32%、5.33%、5.32%。跌幅最小的万家公用(161903)跌2.89%。

　　点评：在市场高位剧烈震荡、热点转换迅速的环境下，小盘基金充分发挥了自身优势，灵活调仓，快速把握市场热点，可谓是“船小好掉头”。而2007年股市的震荡将是个常态，当股市出现震荡时，跌幅靠前的大多是大盘基金，表明小盘基金要比大盘基金抗跌。这也从一个侧面反映出下档承接力量不足，因此在偏弱调整状态中，稍有抛盘出现，大盘基金的抗跌性就明显不如小盘基金了。另外，从基金本身特点看，小盘基金到期时间大多比大盘基金短，因此，“准债券”特征更容易表现出来，小盘基金的稳定性相对较高。

　　2.27 大跌

　　指数型基金整体受挫，主动型基金抗跌

　　2月27日，上证指数在开盘创出3049.77点的历史新高后，就一路下跌，最终以2771.79点收盘，跌幅高达8.84%；深证成指的跌幅高达9.29%。

　　跟大盘最密切的指数型基金整体受挫最大，50ETF、深100ETF、红利ETF、180ETF、中小板跌幅依次为8.76%、9.02%、9.24%、9.25%、9.61%；各自跟踪股指上证50、深证100P、红利指数、上证180、中小板P跌幅分别是9.47%、9.20%、9.46%、9.29%、9.40%。

　　LOF场内交易方面，除长盛同智跌5.71%外，其余15只基金跌幅都超过7%，南方高增跌停报收，鹏华价值、荷银效率、南方积配、景顺资源、博时主题、中银中国、招商成长共8只基金跌幅逾9%。

　　2月27日之后虽有几日反弹，但3月1日的大幅下跌使反弹显得杯水车薪。开放式股票型基金无一幸免地全部下跌，平均跌幅达到了7.28%，其中12只基金的净值跌幅在10%以上，银华和南方旗下的基金跌幅居前，这与2006年四季度重仓持有的金融板块大幅下挫有关。除了轻仓的新基金中欧新趋势仅下跌1.55%外，跌幅较小的主动型基金为金鹰成份股优选、华夏大盘和宝盈鸿利收益，分别下跌1.55%、1.91%和3.91%。

　　65只平衡型基金的净值也全部下跌，平均跌幅为6.63%，19只基金的净值跌幅在8%以上，交银施罗德稳健配置的净值跌幅居首，达10.24%，该基金去年四季度的重仓板块为金融和地产。净值跌幅较小的基金均为持债比例较高、股票仓位较轻的品种，嘉实成长、泰达荷银风险预算和宝康灵活配置的净值跌幅均不到3%。6只保本基金平均跌幅为2.74%。

　　封闭式基金平均净值跌幅达7.66%，安久、隆元和通乾的净值跌幅超过10%，净值跌幅小于5%的仅裕阳和安瑞两家，分别下跌3.67%和4.10%。

　　从以上3次暴跌各种基金跌幅的情况可以看出，牛市不是单边的上扬，暴跌是牛市的常态。投资者应该在暴跌的情况下观察各基金的“百态”，看清基金的投资价值，选择抗跌的优良投资品种。

　　点评：大盘的震荡首当其冲的就是被动型指数基金，被动型指数基金受大盘表现的拖累，往往缺乏抗跌性。相比之下，配置型基金更能规避股市调整的风险。如果都是股票型基金，主动型基金要比指数型基金抗跌。但由于目前主动型基金持仓水平普遍较高，开放式股票型基金所持股票的净值占基金净值的80.94%，开放式混合型基金为67.3%。如果在短期内市场处于震荡的情况下，不宜盲目加大主动型基金的投资，应调整主动型基金配置。