基金投资 何时回归核心资产(3)

　　

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    如何选择和配置基金

　　主持人：更换基金品种，就把这个基金卖掉买另外一个基金，有没有可能做这种选择？就是在现在这个世道当中？

　　江赛春：这个世道我觉得可以适当对自己进行组合，基金也需要组合，所以你投资基金也不能抱着一只基金不放，因为基金的风格特征会越来越明显，如果你抱住一只基金不放的话，可能一段时间他会落后于市场。所以对基金来说，你如果做一个比较好的组合的话，假如我有一部分核心资产，我就坚持拿几只好基金，另外把一部分资产用来阶段性的做调整，我说的阶段性调整也不是今天买，明天卖，但我可以一个比较长的频度，比如半年或者一个季度，我适当对我的边缘资产，灵活性的资产做一些调整，这个是可取的。所以我想对基金投资者来说，他也不一定说你基金投资长期持有买完就不动了，你可以用你的一部分资金作为配置调整你基金的品种。

　　网友：买哪个基金好？

　　主持人：我想这样，你把这个选择基金的流程，比如说一个流程选择一个基金一个完整的过程，给我们描述一下，然后最好有一个明确的结果，如果没有也没关系，你现在觉得哪个基金比较好？因为你们两位都是基金研究员。

　　江赛春：我就大致先说说我的想法，这个问题事实上它看似很简单，也就跟股民的问题一样，一上来像股民第一个问题就是我买哪个股票能赚钱。这个对基金投资者来说，第一点，你要知道你的投资目标是什么，你想在多长时间内赚钱，或者是长期投资，或者是作为

理财的一部分，这个投资需求是不同的，第二个，你这个资金来源是什么，是你完全闲置不用的资金，还是你最大的财务能力，这两种情况对你的投资目标都是不一样的。假如你是一个有闲置资金，这个时候我觉得你应该定一下投资期限，一年或者三年，第二个，看我对风险的承受能力，比如说我最大可以承受百分之多少的损失，这种情况，假如你可以承受比较高的损失，你就可以相对积极的配置你的基金组合。假如对一个基金的投资者，对于风险承受能力比较高的，我可以30%或者40%持有股市基金，后另外一部分再持有风格比较稳健的，对这样的投资者来说我完全可以买股票型基金，这个就是你确定了自己的投资目标和大致组合的配置。

　　另外一块就讲基金品种的选择，这个概念也是背后有挺多含义在里面，就像你分成几种基金，每一种基金分别应该怎么选择。对指数基金来说相对来说选择比较容易，一个指数跟踪能力比较强，再一个就是这个标志指数比较好的指数基金，这个规则相对来说比较简单。第二个，你选主动管理基金，这个像我们刚才其实之前也提到了，怎么来选一个目前这个世道下我们作为积极配置的基金是比较好的一种品种，那就是一种风格适度灵活，另外一个，持股的风格，还有一个预测市盈率要比较低，对下一阶段来说，而且他持仓相对来说会至少要比较偏向所谓的蓝筹股，或者说潜在蓝筹股这样的基金，这部分基金可以作为你的第二部分，叫做灵活配置的这部分的资产。第三部分，就是所谓的叫做稳健性的，这部分基金我想应该怎么持有呢？实际上还是应该，这可能就是和刚才马永谙说的标准，我们同一个比较相对的，比较长期的，我们选管理能力高的，我们选能力比较强的，甚至我们比较看好他有一种比较稳健的投资理念，或者以上市公司的基本面作为他的投资原则这么一个基金，我想对一个投资者来说，他其实基本上做出你做出类型，然后再选出比较好的基金，这才是一个比较合理的过程。而不是说一上来就问我应该买什么基金，因为每一个基金都可能存在阶段性的收益上升，也可能存在阶段性的收益下降，甚至于很难你挑出下一个月一定会表现排在第一名这种基金，这个都是很困难的事情。

　　主持人：我理解你就是三三三，指数型，然后是一季度表现比较好，然后比较灵活的基金。

　　江赛春：我并不是指一季度表现比较好，刚才我们也提到，你判断一个基金好不好，并不能以它最近的表现怎么样来作为一个标准，这个标准很简单，像你看07年的表现很好的一些基金，可能在06年表现并不怎么样，因为06年4季度是一个蓝筹股的时代，那时候它表现不好，07年它表现就上来了。所以选择这些基金它也不是说你光看收益率，也不是这样，我想可能需要更多的一些分析，尤其是分析它的风格，基金的操作风格，基金经理的投资理念和基金的持股风格。

　　主持人：马永谙你谈一谈？

　　马永谙：江赛春刚才给了一个经典的答案，我回来起来比较有难度(笑)我觉得基金投资者做基金投资前应该把资金分成三部分，一部分资金可能是，当然前面像个人得风险承受能力，资金来源这些当然是要做的，获得这个资金以后，我觉得应该把资金分成三部分，一部分资金就是要去投资大盘，这个就是江赛春所说的，一部分资金要投资指数型基金的原因，第二部分资金，它是可以作一些激进一些的或者灵活一些投资的，这样就存在我们选择基金的时候，不光看一支基金只要风格灵活就去选它，因为它是在不同的时间段上表现差异比较大，它这个波段性的业绩变化情况比较明显，这一部分资金你可以去追逐相对灵活一些的收益。第三部分，就是江赛春所说的是作为自己的核心资产，做一个长期的投资。

　　事实上我对基金投资者的跟踪和交流，我发现很多人其实在，尤其像新的基金投资者他在开始的时候要做这样一个经典的分析和判断是比较难的，首先他对自己的风险承受能力没有明确的认识，这个是很多的新基金投资者存在的问题，这是第一个，甚至他都不知道为什么要来投资基金，我觉得对于这部分人来说必须要了解的一个，就是基金和股票有什么区别，你是以什么心态投资这个基金，我觉得对于这一部分人来说，首先特别得搞清楚基金投资和股票投资的区别，这个是要了解的。第二个，对于什么都不了解的情况下，他怎么去投资基金，我觉得其实可以采取这种边走边看的方式，因为我认识一个人，他的基金投资策略就是一个比较可行的，他投过很多的基金，把中间的一些比较稳定的或者波动不是特别大的这些基金，他留了下来，而把一些波动特别大的，比如说业绩远远低于他的预期的，或者业绩远远高于他的预期的股票在一个时间段都抛掉了，结果留下比较固定的基金群，其实他也就做到了自己剩余的一部分随时调配，我觉得这个投资可能对于新基金投资者来说有一定的借鉴意义。

　　主持人：他这么做有什么理论依据吗？

　　马永谙：他没有理论依据，因为他确实不懂，他确实不知道哪些基金好，哪些基金不好，哪些基金激进，哪些基金不激进，他就是把一些平稳的积累下来，我觉得长远来看，他其实积累了一个比较核心的基金池，其他的一部分基金永远都在做这种波动的操作。

　　主持人：你们两位刚才都提到指数基金，有的投资者觉得现在，因为指数基金就是在牛市里面投资是最好的，但是现在这个指数，其实涉及到一个大市的判断，张涛你来做一个大市的判断，你觉得这个指数，不管是在哪种市场结构底下，这个指数究竟还有多少的上升空间？以现在估值的情况？

    加息对基金有什么影响

　　张涛：因为昨天正好也是加息等等，很多人在探讨这个指数，包括今天报纸上也刊登了很多人对这个指数的看法。我个人的观点，中短期里头牛市这个氛围不会有大的变化，但是长期来讲我们还应该保持一个谨慎的态度，因为我们认为未来管理层对于金融风险的防范会使相关的一些政策不断地推出，所以我个人对指数的判断，大盘的判断，第一是牛市，牛市的氛围还将持续一个相当长的阶段。第二，对于个别股票来讲需要具体问题具体分析，股值我个人认为还会继续上升。

　　主持人：现在这种震荡式的情况下，我们怎么选择一些比较好的基金，能够在震荡时段中它的净值表现比较平稳呢？

　　江赛春：这个我想就要借助一些相对来说比较专业一些的基金研究机构，因为这比较超出一般基金投资者能力的范围。这个实际上可以说通过各个专业的基金研究机构，他们对基金的抗跌性会做一个分析，另外一个，从这些基金里面你再去看它抗跌的原因是什么，是它持仓比例低，还是持仓结构比较好，再具体分析一下它背后的原因是什么，我们其中可以找出一些，因为它的投资操作比较稳健，另外一个，通过它持仓的重点比较好的来规避这个市场下跌的风险。

　　主持人：如果有一个投资者现在才进场的话，他要买基金的话，他是应该试探性的一点一点进入，比如说做定期定投，还是可以一次性的投在上面？

　　江赛春：如果你把基金当做一个投资的话，你永远不要选这个时机，你任何时候都可以进，股票市场是处在一个上升的趋势，你在哪个趋势点进去都可能会获得回报。如果你是属于风险敏感性的投资者，你一进入就怕基金跌了，实际上这时候就要控制风险，怎么控制呢？可以像刚才说的试探性投资，或者另外一个，我可以分步分批的来买，或者采用定投的策略，都可以比较好的来平缓这个市场振动中带来的净值波动的风险。

　　主持人：马永谙我想听你说一说，在这种境外市场，比如你研究的韩国、台湾，如果在牛市当中买了一个基金，即使它在后面的净值表现，在基金同业里面表现比较好，会不会也有一个，比如说正好买在牛市的顶上了，这样会不会有一个损失？

　　马永谙：损失肯定是有的，其实我觉得韩国市场不具有代表性，就是美国从65年到现在，到2005年这40年，这40年间美国股市上的基金业绩表现和基金持有者行为的研究报告，我觉得这个对我们来说特别有借鉴意义，开始的时候首先说在这么长一个时间段里头，我们认为他是投资了，因为所谓的投资，作为我们在界定这个投资的时候通常要认为，如果他是一个投资的话，他要经历时间考验，甚至要穿越很长的时间线，这40年我觉得是满足这个条件的。在这个范围里头看，什么时间点投进去最后都算钱了，因为对于资本来说长期来说肯定是上升的，资本是在自然增值的。

　　短期来看，我觉得因为我们现在处于美国市场的早期阶段，所以存在市场往下跌的时候，它流出的人比较多，但很快我们的这个市场就会进入成熟的或者相对成熟的这么一个通道，这个时候我发现它的市场跌的时候，他的持有人也在增加，涨的时候他的持有人也在增加，只是在涨到上一个阶段的，上一个跌的开始那个点上的时候，增加的速度略有减缓。如果说在这些点上选择波段性操作的话，有些人确实是赔的，这个也是可以理解的。

　　主持人：下面我们讨论最后一个问题，因为现在国内的这些大项型基金往往都有几十万投资者在里面，你们认为对于这些投资人来讲，他是应该选择继续持有等待呢？还是做一个别的选择？

　　江赛春：对这些基金持有者来说，我们提出的观点就是你不要期望这个基金的收益能够远远超越大盘，或者希望它取得很大额的超额收益，是不现实的，对于这些基金来说，要不然它最好的办法，就是采用内制初化投资，如果风险来临的话投资者又会有抱怨。所以要不你就赎回，等它的规模自然下降，这部分资金的业绩反而可能会有提升，要不然你把这部分资金抽出来，你干脆就把它放在指数基金上。

　　主持人：今天的交流就到这里，谢谢三位嘉宾，谢谢各位网友的参与！

　　(本访谈结束)

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