康恩贝：被严重低估的医药蓝筹股(2)

　　其他植物药产品将恢复性增长

　　公司的其他植物药产品主要有天保宁(银杏叶片)、天保康(葛根素注射液)、康恩贝牌咳停片和银杏叶提取物等。其中天保宁为国内首创产品，但是，由于市场营销和前期未能进入医保目录等原因，而被竞争对手超出；2007年，公司提出天保宁的“复兴工程”，力争尽快恢复天保宁的市场地位。天保康由于国家药监局有关不良反应监控通知和鱼腥草注射剂事件的影响，07年实现销售收入仅2151万元，同比降幅达50%以上；但是必须指出的是，不良反应是医药行业的普遍现象，并非葛根素注射液所独有，而且，目前尚未有葛根素导致不良反应的确切证据。

　　今年三月份，发改委公布了278种中药内科用药的最高零售价，公司天保宁片、胶囊获得优质优价资格。

　　银杏叶片在这次降价中，平均价格下调了27%，银杏叶胶囊平均价格下调了33%，由于公司的产品获得优质优价资格，所以天保宁片及胶囊的价格在原定价的基础上仅下调了9%，分别比统一定价高出18%和24%。天保宁19.2mg规格按差比价规定，价格有所上升，比原定价高出9%左右，比统一定价高出25%。优质优价资格的取得增强了天保宁的竞争能力。

　　随着天保宁“复兴工程”的实施、优质优价导致的竞争能力增强、天保康销量的稳定以及黄莪通痹等新产品推出，我们预计公司其他植物药2007年总体将有8%左右的恢复性增长，08年增长10%。

　　资产注入将增强公司盈利能力

　　今年2月份公司召开的股东大会通过非公开发行

　　金华康恩贝2006年度实现净利润3212万元，2007年预测净利润不低于3000万元；阿洛西林扩产GMP技术改造项目完成后，预计新增销售收入1.5亿元，利润1900万元。

　　收购“金康”将有利于促进公司进一步规范经营和发展，增强公司的盈利能力“退城进园”带来可观收益

　　公司经过一年半的努力，省重点技改项目、占地160亩的康恩贝(兰溪)现代植物药产业园一期工程、完成搬迁和国家药品GMP认证，于06年12月28日正式竣工投产。

　　随着公司位于兰溪市工厂的“退城进园”，老厂区的转让将给公司带来可观的收益。根据当地的政策，政府不再对企业的搬迁损失进行补偿，而是所属的土地收储中心将按照评估价格收购土地，之后再行拍卖，拍卖价格超出评估值部分，在扣除相关费用后，企业将获得增值的70%。

　　我们以土地评估价值和原有旧设备利用率为三分之一的比率作保守估计，预计公司将获得约2000万元的收益，扣除所得税后，净收益为1340万元，按照增发后的总股本1.8亿股计算，增厚每股收益约0.07元。