华安基金投资总监王国卫聊基金投资股指期货(3)

    基金公司投资股指期货的相关《办法》

　　主持人:我注意到一个非常重要的信息，就是近期管理层对基金公司投资股指期货做出了一定的通知，也在征求意见，这个《办法》出台之后，可能会对基金投资股指期货有很多方面产生一定的影响，您怎么评价现在的这个《办法》呢？

　　王国卫:我觉得这个《办法》出来标志着股指期货离我们渐行渐进。我觉得《管理办法》的出台标志大家期盼已久的股指期货离投资人越来越近，渐行渐近，各方对这个很关注，基因公司也在这块做了大量的工作，前面我也谈了一些，我们怎么样利用好股指期货这个工具，因为你用得好是有好处的，用得不好对基金的持有人是有损害的，我们做这方面的工作。

　　总的一点，我们一定会从保护基金持有人利益的角度严格控制风险，因为现在市场上有很多人也在盯基金公司，说基金公司因为以前没有做过股指期货，他们进来以后，包括社会上一些原来做期货出身的机构或者个人，说我们是不是可以借机把基金公司或者基金资产有一块挪过来了，我想这个担心是没有必要的，基金公司经过几年的发展在风险管理、风险控制、人才储备方面也做了大量的工作，所以很多社会游资寄希望基金参与有很大的获利这是不可能的。我想对待股指期货这一块基金公司也会采取非常慎重的态度。

    偏股基金可以投资股指期货

　　主持人:我们看规定当中说到，股票型和混合型的基金是可以投资股指期货的，债券型和货币型不允许投资股指期货，您认为这个规定的目的何在？

　　王国卫:我觉得这个是因为根据不同类型的基金所承受的风险是不一样的，按照这个标准划分，比如说货币市场基金本身收益也不高，它的投资人是对安全性是更重视的，收益可能仅仅是比银行的活期存款到一点就可以接受了，这时候放大风险的话，本身定位就有问题，债券基金也是持有人希望获取比较稳定的收益，对风险的承受能力也是比较差的，所以这两类基金就不能够参与到股指期货。

　　对偏股型基金、平衡型基金，因为它们本身里面有比较高比例的股票的投资，所以基金的波动是比较频繁的，有可能也是比较大的，所以我们认为这一类投资人，他的风险承受能力，或者风险意识是比较强的，所以适当地参与股指期货对这些人的影响不是太大，所以我想从证监会颁布这样一个办法，应该是考虑到对不同的基金，它的这种特征和不同基金的持有人风险承受能力是做过划分的，否则就可能比如说低风险的人群承受高风险的事情，这样就违背了基金的初衷。

　　主持人:我可以这样说吗，在牛市的行情下，

开放式基金里面偏股型的基金还是更受投资人的追捧的，在股指期货推出以后，这种更受追捧的情况会不会加剧呢？

　　王国卫:今年一季度的情况比较令人满意，所以大家对股票型基金是比较追捧的，我们可以看到最近新基金发行屡屡破纪录，我个人觉得这也是不太正常的现象，我记得管理部门出过一篇文章叫“理性投资，做明白的基金投资人”，我觉得可能这里面的含义，每个人财富的结构，抗风险的能力都是不一样的，不能因为去年或者今年股票基金好大家都去追捧股票基金，股票基金后面有一定的风险，有可能波动比较大一些。

　　不管牛市还是熊市，基金的投资人还是对你的风险偏好有一定的认识，如果你的风险偏好是比较强的，比如我就喜欢挑战自我，任何时候都可以去投一些股票基金，如果你就是一个保守的比较谨慎的一个投资人，考虑到后面的支出比较近，我

理财仅仅是一个过度，这时候货币市场基金和债券基金还是一个很好的投向，关键看投资人的偏好。对基金公司来说，我是推出了不同的产品，不同的定位，在这个定位的基础上我尽可能把它管好，不是完全消除风险。任何人只要做投资的，都知道不能完全消除风险，没有风险的事情谁不想干。

    期货合约价值不得超基金净值10%

　　主持人:在新推出的办法里面提到了一个10%这样的比例，您认为这个数字的设定意义何在呢？

　　王国卫:我觉得设定10%，我个人理解也是监管部门从基金持有人利益的角度，基金虽然这两年情况比较好，但是我们基金行业的历史是比较短的，投资人也并不是很完全地认识到基金是一个什么东西，或者基金的作用到底在什么地方，比如市场好的时候，对基金喜欢得不得了，市场不好的时候，把基金骂得狗血喷头，这种情况下，需求没有得到充分的细分之前，做这样的控制完全有必要，否则基金的净值大幅波动有可能会累积到这个行业的发展，甚至夸张一点也可能会影响到社会稳定，因为现在基金的投资群体越来越多，不是像当如以机构为主，特别像今年老百姓储蓄大搬家，我想有些人对基金没有认识，对风险没有认识的情况下，把储蓄资产搬到股市里面，如果风险放得过大可能不是太好。

　　主持人:您能不能进一步给我们解释一下10%的数字怎么样影响基金净值的波动？

　　王国卫:实际上10%我理解你所投的股指期货的量可能只占到净值的1%，因为股指期货是按保证金运作的，所以这个基金运作好可能对你的贡献比如说10%以内，在原有的基础上增加10%，运作得不好可能也是在这个范围，所以它对这个基金的净值表现，对基金业绩的表现不会起到决定性的作用，决定性还是关键看地在股票的投资能力，如果股票投资能力比较高，股指期货做得好的话，是锦上添花，不至于出现因为工具运用不妥当，出现毁灭性的打击，会不会出现像巴黎银行那样，基金也不会出现这种情况。

    新、老基金投资股指期货有何不同？

　　主持人:还有一种情况，现在投资人普遍更喜欢新基金，新发行的基金1块钱，便宜，老基金净值是两块钱或者三块钱很贵，股指期货推出以后，老基金和新基金在股指期货方面有什么样的差异？

　　王国卫:这个问题有两层含义，新基金和老基金到底哪个更好，一块钱的好还是两块钱的好，这个不能一概而论，现在大家可能仅仅从数值高低判断是不是有投资价值，就像很多人判断股票，50块钱就是贵了，低价股就便宜，这些观念都是错误的，你投资的时候并不是因为价格问题，而是因为价格背后有没有一些支撑的因素，值不值一块钱或者值不值两块钱，我觉得这些可能很多人也没有这种很强的意识，仅仅是通过感官上或者是初级的判断，说一块钱便宜，我觉得考虑新基金和老基金投资的时候，更多是看管理团队，看基金合同的投向是不是符合你的预期，看它历史上的基金业绩情况怎么样，能不能在以后的操作里面基金经理或者管理团队能给你带来理想的收益，我觉得这是关键的，不在于一块钱两块钱甚至三块钱，这是第一层含义。

　　第二股指期货出来以后，新基金老基金的问题，按照现在证监会的管理办法的规定，老的已经有的偏股型基金或者配置型基金如果你想做股指期货投资的话，还需要履行相应的手续，比如召开持有人大会，通过持有人授权给你才可以做这个事情，对新的基金可能审批的时候或者报方案的时候，如果加进来有这一块可能省了召开持有人大会的过程，等于你认同了这个规定，大家契约关系就建立起来了。

　　主持人:我怀疑召开持有人大会这个事情本身现实吗，比如说很多规模非常大的基金，持有人是十几万或几十万的人，怎么召开？

　　王国卫:持有人结构如果以团队为基础，沟通起来比较容易，如果基金都是按照比例配售，可能投资者数量也很多，每个人持有的金额也不是那么多，在这种情况下召开持有人大会是有一定的难度的，所以我想基金公司也会评估召开持有人大会这个工作量，到底实际的可行程度最后来决定这个基金是不是使用股指期货这样一个工具。

　　主持人:假设如果说召开这个持有人大会的话，会采取一种什么样的方式呢？

　　王国卫:按照以往的作我们可能提前有一个公告，说持有人大会要讨论什么事情，可以表决，我想按照现代通信比较发达的情况下，不是可以通过网上或者通过电子的方式是不是可行，我觉得需要进行沟通。如果是这样的话，可能场地、人员、甚至一些安全问题就可以回避了。

    新基金就比老基金好吗？

　　主持人:我还是想跟您讨论一块钱基金跟三块钱基金的问题，因为我私下跟朋友交流的时候，大多数人都在问这个问题，比如说我有一万块钱我买一块钱的基金，我可能卖的一万份，如果我买三块钱基金的话，我可能只买了三千份，大多数基民都觉得，如果都涨了的话，买一万块钱的一万份专得更多对不对？您觉得这是一个误区吗？

　　王国卫:我觉得这是一个很大的误区，一万份对应一块钱还有一万块钱，三千份对应的一万块钱，还是一万块钱。

　　主持人:假设每一份涨了五毛钱，一万份不是赚得更多吗？

　　王国卫:这是投资人的心愿，涨的时候可能三块钱的基金，为什么会从一块钱到三块钱呢，是因为它做得比较好，我们可以假定认为后面的操作应该保持前面的这种节奏，后面增幅也可能不会低于一块钱的基金。

　　主持人:可以这样解释吗，我买了一份三块钱的基金等于我买了三份一块钱的基金，可以这样说吗？

　　王国卫:我还一直认为，价格的高低就像股票是一样的，背后利润支撑的，不是说价格本身这个符号多少重要，比如说一个基金组合里面，如果是一块钱的基金，可能会处在一个起步的阶段，你像净值三块钱的基金里面可能有了一定的组合，有一定的条件，我想按照这样一个对比，不能够说明一块钱就一定比三块钱好。

　　主持人:我们可以这样子跟网友解释吗？假如说我拿一万块钱买基金的话，买一块钱基金和买三块钱的基金，赚钱多少跟基金本身一块钱还是三块钱没有必然的联系。

　　王国卫:对，而是跟这个基金到底持有一些什么股票，是由哪些人来管，后面的趋势怎么样是有关系的，否则变成三块钱被大家输光了吗。

　　主持人:因为我身边的朋友都会问我这个问题。

　　王国卫:我们也接到很多这方面的问题，因为我们看到新基金首发的时候，大家通宵排队，我觉得这完全没必要，因为现在基金品种比较多，基金公司也比较多，还不至于出现短缺，还不是一个短缺的产品。

　　主持人:大家对新的基金和老的基金的认识有一定的误差在里面。

　　王国卫:对，所以从这个方面也反应我们行业对投资人的教育工作还需要花很大的力气。

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