群雄逐鹿：市场进入全新的机构博弈时代(3)

　　三、追随主流机构 把握市场未来机会

　　1、策略要先行

　　2007年的市场,是机构化博弈加剧的市场。我们要追随主流资金的正确投资理念和策略，选择优势行业和优秀成长股进行投资。寻找投资机会的方法就是策略。透过对机构投资者的跟踪分析，选择正确的投资策略是投资成功的关键(见表2)。

　　2、锁定优势行业

　　2006年以来，机构重点超配的有色、机械、商业、食品、银行、地产和钢铁等行业表现突出。机构擅长挖掘国家政策支持、具有清晰的业绩增长的行业背景作为个股选择的依据，关注行业基本面持续向好、未来业绩增长以及在年报中有良好的分红、送股方案的个股。在股市的上涨预期比较强烈的背景下，投资这类股票一般都会带来超额收益。

　　2007年，机构将紧紧围绕三条主线投资：金融、房地产、设备制造明显受惠于强劲的经济增长，要分享

中国经济增长的成就，就必须选择这些行业。股指期货推出后股指权重板块和大盘蓝筹股的投资机会增多。由于国资委重新定义了考核标准，淡化了净资产的概念，突出了对市值的关注和重视，因此从市值考核的角度来看，投资者更应该以战略眼光看待篮筹股的中线机会。

　　没有永恒的价值，机构将固守寻找被低估的价值股的信念，遵循增长、升级、创新和垄断的主线来均衡配置。在行业上，把握内需驱动、持续成长的投资主线。以银行、保险、券商为代表的金融服务业、房地产、食品饮料等消费类行业、自主创新的装备制造业和铁路建设以及传媒、健康产业等行业仍有上涨空间。

　　国家支持的减污降耗，污水处理和节能环保。新兴产业、朝阳产业或者产业新动力的相关上市公司有望成为机构投资者的建仓对象(见表3)。

　　3、寻找具备伟大素质、有核心竞争优势的企业

　　2006年上市公司前三季度净利增长了20%，2007年上市公司盈利的预期增长、所得税合并和整体上市、资产注入会使2007年盈利仍有增长空间，未来估值会支持市场价格进一步上涨。对于某些静态估值偏高的

股票，机构将更多地关注企业的核心竞争力，关注企业未来的成长空间，给有望从优秀向“伟大”进军的上市公司一定的溢价，是战胜市场整体估值吸引力下降的重要战术(见表4)。

　　核心竞争力就是没有竞争对手，具备此素质才能有望成为持续增长的伟大企业，这类优势企业值得机构投资者长线持有。当然，成为伟大企业应该具有广阔的市场前景，有成熟的盈利模式，独特的商业盈利模式，不可复制性，增长的可持续性，对未来有很好的成长预期。产品优势、管理优势、市场占有率、资源稀缺性、诚信机制等是判断蓝筹股的重要标准，而产品自主定价能力较大程度上反映了公司的核心竞争力。寻找中国在全世界相对具有优势的自主创新公司。

　　如云南白药是具有消费垄断特征的公司；而张裕A公司在营销渠道、产能扩张、原料供给及产品结构等方面综合竞争优势明显，未来增长前景较为明朗，公司具有明显的资源稀缺性，供求失衡成为支撑公司股价的持续动力。贵州茅台是高端白酒行业增长的塔尖龙头公司，公司股票应该享有更高的估值水平才能体现出其战略意义和地位。

　　4、新视角寻找2007年成长股

　　众所周知，在价值投资理念日益深化下，机构主体势必会顺应此思路进行潜力品种的捕捉，强调公司增长的持续性，那些成长性好、有增长潜力的品种无疑将为主流机构所钟爱———若把行业和上市公司的估值看成横坐标，那么行业与上市公司的成长性则是纵坐标。

　　从长期看，中国股市将沿袭国际市场的必然之路，进入双向价值回归的历程：优质股将持续地向其价值靠拢，甚至产生流动性溢价，而那些缺乏核心竞争力、公司治理结构缺失和忽视投资者利益的劣质公司将反复地进行价值回归。规避个股风险的对策就是要寻找估值水平能得到改善(趋降)的优质个股。2007上半年机构将继续深挖成长概念，挖掘具有成长性的价值股和超出预期的成长股(见表5)。

　　从中线角度看，要以动态的眼光看增长，寻找净利润同比环比都增长的持续性增长股。关注全年业绩增长的上市公司及2007持续增长的定价能力强的公司。动态地看待股票的未来成长性，价值挖掘是一次性的，而未来的成长则是持续的机会。2007上半年，价值成长股将成为市场青睐的对象，尤其是业绩有望加速释放的合加资源、顺鑫农业、索芙特和太原重工等值得度关注。

　　牛市要经历价值挖掘、价值发现到价值创造的过程。全流通后，大股东通过整体上市、收购兼并、资产重组等形式，积极注入上市公司优质资产来提升上市公司业绩。资产注入是带给上市公司业绩外延式增长，提高盈利能力的最便捷方式。整体上市与资产注入将是贯穿2007年最重要的投资主题。相关统计显示，整体上市后股价表现非常优异，从行业整合动向看，机场、港口、钢铁、有色、电力、房地产、机械、航天、煤炭和铁路等行业背靠实力大股东的品种众多，具有国资背景的、上市后能带来企业行业地位极大提高的大市值个股。2007年，要把握外延式扩张带来业绩提升的个股，如具有实质性资产注入的南山铝业、云南铜业；收购资产的长江电力等。2007年，集团优质资产注入将是上市公司和投资机构一起分享的盛宴。

　　表1：各类机构持股规模估算情况(11月底)

　　机构类别 持股市值(万元) 规模排名

　　证券投资基金 3500亿-3600亿 1

　　保险资金 864亿 2

　　券商(含集合

理财) 610-660 3

　　QFII 612亿 4

　　社保基金 600亿 5

　　信托公司 276亿 6

　　企业年金 31亿 7

　　表2：投资策略选择

　　◎投资理念：合理估值、估值洼地的选择

　　◎价值重估 有效成长

　　◎把握具有“稀缺性特征”核心蓝筹股

　　◎遵循增长、升级、创新、垄断均衡配置

　　◎动态优化、长期趋势的波段操作

　　☆银行、房地产、品牌消费品等消费服务企业，前景看好

　　☆十一五规划的新兴产业，如有线电视、3G

　　☆所得税并轨加增值税转型，其中税负较重的银行、商业、高速公路、食品饮料等行业受益

　　☆产业政策偏向，先进装备制造、新农村建设鼓励节能环保、污水处理

　　☆制度预期，整体上市、优质资产注入和股权激励所带来的业绩改善

　　☆质地优良的新股上市所带来的投资机会

　　表4：寻找具备

　　伟大素质的企业

　　◎云南白药 ◎海油工程

　　◎张裕A ◎贵州茅台

　　◎中国人寿 ◎招商银行

　　◎中国石化 ◎中信证券

　　◎烟台万华 ◎用友软件

　　◎上海机场 ◎盐湖钾肥

　　◎华兰生物 ◎歌华有线

　　表5：寻找2007年

　　业绩加速释放成长股

　　◎合加资源 ◎安泰科技

　　◎顺鑫农业 ◎索芙特

　　◎太原重工 ◎秦川发展

　　◎华邦制药 ◎超声电子

　　◎上海汽车 ◎云南铜业

　　◎海特高新 ◎华神集团

　　◎冠农股份 ◎农产品

　　◎金地集团 ◎广东榕泰

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