方正宏观任泽平、易斌点评10月外储数据【美欧复苏外需向好，企业结汇意愿增强，外储改善延续】
事件：10月我国外汇储备余额31092.1亿美元，连续9个月回升，前值为31085.1亿美元，以国际货币基金组织特别提款权（SDR）计价口径计算，中国10月末外汇储备22134.58亿SDR，前值21994.76亿SDR。
点评：
（1）10月末官方外汇储备微升7亿美元，连续九月回升。虽然美元升值、债券收益率上行带来估值效应偏负对外储有所拖累，但美欧经济复苏共振，外需向好出口持续改善，企业结汇意愿增强，经常项维持顺差，金融市场对外开放逐步推进、跨境资金流动回稳向好，国际收支平衡基础依然坚实。随着美国税改等刺激后续落地，美欧经济复苏共振，中期通胀预期上升。我们认为美元指数短期存在支撑、人民币企稳双向波动。
从大类资产更广泛的视野来看，正在沿着经济多头的逻辑演进：股涨，债跌，汇率稳，油价涨，有色涨，黑色高位筑平台，通胀预期上升，全球主要经济体退出宽松。
（2）SDR计价外储持续回升。10月末SDR计价外储22134.58亿SDR，较9月末的21994.76亿增加139.82亿，较前月多增18.2亿SDR，外储改善基础得到巩固。
（3）非美货币贬值，美债收益率上行，估值效应拖累外储；即期汇率稳中有升，市场预期趋稳。10月美元指数上升1.61%，欧元、英镑和日元分别较前月贬值0.99%、1.43%和0.84%。美国十年期国债上行5bp至2.38%，德国、英国、日本十年期国债分别下行5bp、1bp和上行1bp至0.41%、1.38%和0.07%。10月在岸和离岸汇率均值分别为6.5154和6.6239，在岸和离岸汇率较前月分别升值0.30%和0.23%。在岸-离岸汇率价差由9月的57bp小幅扩大至85bp。
（4）美欧经济复苏共振，企业结汇意愿增强，外占转正，人民币大幅贬值空间不大。美国10月ISM制造业PMI指数58.7，低于前值60.8，但仍为2014年10月以来第三高点；欧元区10月制造业PMI终值58.5，环比上升0.4个点，为2011年2月以来新高。中国PMI新出口订单回落与美欧经济超预期走强背离，或为短期波动。预期趋稳，企业结汇意愿增强，结售汇力量趋向均衡。9月银行代客结汇1484.5亿美元，售汇1451.3亿元，顺差33.2亿美元，为2015年6月以来首次转正。9月央行口径外汇占款环比增加8.5亿元，亦为2015年10月以来首次转正。市场对于人民币单边贬值预期逐渐消退，人民币短期企稳双向波动，大幅升贬值空间均不大。
（5）金融市场对外开放逐步推进，境外资金增持人民币资产。截至2017年9月，境外机构已连续七个月增持人民币债券，9月份增持965.67亿元，较8月的826.58亿多增139.09亿，再创历史新高。其中9月境外机构增持同业存单501.26亿，为主要增持品种。
（6）发改委拟加强境外投资宏观指导，遏制非理性对外投资。11月3日，发改委外资司发布《企业境外投资管理办法》（征求意见稿）和起草说明，指出投资主体开展境外投资，应当履行境外投资项目核准、备案等手续，报告有关信息，配合监督检查。这也是继8月国务院办公厅印发《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》后，监管部门再次规范企业境外投资行为。截至2017年9月，我国对外直接投资累计780.30亿美元，同比减少41.9%，非理性对外投资得到遏制。
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责任编辑：张伟
