欧洲央行量化宽松政策宣布在即 预计或将延长期限

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　　周三（10月25日）野村证券分析师表示，外界普遍预计欧洲央行将于明年初宣布，开始削减每月的资产购买量。

　　就APP的参数而言，在基准案例中，预计从2018年1月到6月，每月的购买量将减少200-400亿欧元，进一步预期利率和APP参数将保持不变。

　　然而，更重要的问题是，欧洲央行是否会持续保留该计划的开放性，还是发出了结束该计划的明确信号。在前方的指导方针没有改变的情况下，更倾向于前者，因此有更鸽派的阵营。

　　欧洲央行目前希望在未来一段时间内看到更坚实的通胀数据，这显然是欧洲央行的一项关键任务。为防止市场反应剧烈，从而收紧金融环境，并可能导致经济活动的不稳定。

　　在这个问题上，欧洲央行并没有对此感到不安。目前看来，欧元区的基本面并不能真正保证欧洲央行当前和未来的宽松程度。政策利率可能会比市场预期的调高一点，特别是在对于2018年第四季度的预测上。

　　在前瞻性指引的背景下，利率作为欧洲央行的关键政策工具，市场应该对下周欧洲央行的政策决定做出判断。每月购买率的下降是鹰派还是鸽派的，因为这关系到APP的长期扩展。

　　市场正在为2019年4月底首次上调10个基点定价，这意味着市场预计将延期10个月。如果欧洲央行宣布延长期限，或暗示延长期限将超过10个月，市场可能会采取强硬态度。

　　如果欧洲央行像预期的那样只宣布延长六个月，结果将被视为略微强硬。可以看到，欧元对利率利差和数据意外的敏感性增强了，在为期6个月的延长方案下，这将继续支持欧元。从中期来看，欧洲央行的政策正常化显然得到了强劲经济基本面的支持，市场预计欧元的表现将持续到2018年。