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瑞郎脱钩两周年： 2017年英镑“过山车” 美元频遭口头打压
记者 周艾琳
[ 鉴于英镑市场规模并不大，且3月后风险事件料将增加，英镑的波动将进一步加剧 ]
前年初，瑞郎脱钩的“黑天鹅”事件震动全球金融市场。2015年1月15日，瑞士央行突然宣布取消瑞士法郎对欧元汇率的1.20：1的上限，同时将活期存款利率从-0.5%降至-0.75%，将3个月Libor目标范围降为-1.25%至-0.25%。
此举引发瑞郎暴涨、欧元汇率创新低、美股迅速下行，众多外汇交易平台更是因为风控不力而爆仓，瑞士出口贸易及经济增长也一时间蒙上了阴影。
走进2017年，全球汇市的不确定性依然强烈——趋势上行的美元因美国政府官员的“口头打压”而频频走软；英镑因英国脱欧进程则持续“过山车”走势。
外汇经纪商嘉盛集团当年是率先上调瑞郎货币对（currency peg）保证金要求的公司之一，它预警2017年汇市风控仍不可忽视。“2014年夏天，我们就看到越来越多的客户增持瑞郎空头头寸，但经验告诉我们瑞士央行已经无力盯住欧元，因此我们在安全和隐私政策中引入风险管理，而非一味迎合市场。”嘉盛集团CEO格兰（Glenn Stevens）对记者称。
瑞郎脱钩强化风控必要性
三年前欧债危机全面爆发之际，为抑制瑞郎对欧元急剧升值对瑞士出口增长以及金融市场稳定的不利影响，瑞士央行决定实施瑞士法郎对欧元的汇率上限，以此来抑制瑞郎的升值幅度。
但随着此后欧洲央行持续宽松，欧元下行导致瑞士央行维持汇率上限的压力不断加大。在脱钩前，瑞士央行持有的外汇储备币种结构中欧元占比已达到45%，较美元高出16个百分点（该行需要不断买入欧元来打压瑞郎，以维持上限）。瑞士央行在当时几乎成了市场上唯一的欧元“多头”。
瑞士曾于2014年11月30日举行公民投票，试图将瑞士央行此前为维护瑞郎对欧元汇率而买入的欧元换为黄金，增加瑞士央行黄金持有量，降低欧元在外汇储备中的占比。这次“黄金公投”的失败事实上为瑞郎最终脱钩埋下了伏笔。
“（脱钩后）瑞郎两年来升值了近20%，很多本土出口企业受到冲击，但好在我们一直都是以美元、欧元或人民币来进行各地销售的，因此即使瑞郎波动强烈，收入变化也不会太大。”瑞士GF乔治费歇尔集团CEO塞拉（Yves Serra）此前在接受第一财经记者采访时表示。这家工业企业年销售额36亿瑞郎（约合234亿元人民币），中国业务占14%。
一些以纯出口为导向的瑞士企业严重受挫。数据显示，2016年5月，瑞士钟表行业出口下降近10%，因瑞郎升值以及伊斯兰武装分子在欧洲袭击，再加上亚洲经济增长放缓，瑞士钟表行业年景不佳；瑞士Swissmechanic协会会员企业的1400家成员中有三分之一在2015年报告亏损，约四分之一的企业预测2016年仍将亏损。
美元遭打压英镑“过山车”
就2017年而言，尽管瑞郎的风波已经过去，但全球汇市仍然暗流涌动。
有分析显示，下一个需要警惕的“脱钩货币”可能就是捷克克朗。数据显示，捷克2016年12月通胀升至2.0%，为2012年来首次达到这一目标，大大高过捷克央行11月作出的1.3%的预测。自2013年以来，捷克央行始终维持着欧元/捷克克朗位于27左右的水平。为维持这一汇率制度的平稳运行，捷克央行持续印发克朗以购入欧元。但随着通胀的上升，这种策略越发难以为继。捷克央行去年曾表示，盯住欧元的汇率制度将在2017年某个时点“退休”。
此外，交易量更大、更令人难以预测的货币要数美元等；同时，英镑的走势料在2017年持续“过山车”态势。
英镑经历了2016年的暴跌，2017年的走势令人“眼花缭乱”，且超乎常理。先是1月17日，英国首相特蕾莎·梅在伦敦就英国脱欧事宜发表演讲。她明确了英国脱欧后绝对不会继续留在欧盟“单一市场”，要摆脱“半留半走”（half in half out）的状态。然而，面对这种强硬的“硬脱欧”表态，英镑不但没有出现此前预期的暴跌，反而一度对美元暴涨3%。有交易员对记者解释称，尽管坚持脱欧，但特蕾莎也表示将会与欧盟各国开展自贸协定谈判，其描绘的一系列政策都利好英国，因此英镑暂时走强。
不过，1月24日晚间，英国最高法院表示，在议会投票之后，英国政府才能启动条款50的脱欧程序。消息一出，英镑反而跌至时段新低。
嘉盛集团分析师Kathleen Brooks告诉记者，关于议会加大对脱欧进程审查的“好”消息已计入英镑。在迎来裁决的过去一周里，英镑反弹逾4%。所以，目前阶段获利回吐也在情理之中。她表示：“最高法院也没有要求英国政府征询苏格兰、威尔士和北爱尔兰政府的意见，因此脱欧进程并不太可能被影响。”主流观点预计，鉴于英镑市场规模并不大，且3月后风险事件料将增加，英镑的波动将进一步加剧。
而就美元来说，尽管强美元周期仍在持续，但特朗普政府近期的一系列言论平添了不确定性。一方面特朗普上台后的利好出尽，非美货币修复前期的下行；另一方面，特朗普以及其提名的财政部部长努钦（Steve Mnuchin）有关“过度强势美元”可能对经济构成短期冲击的言论，导致美元指数一度击穿100；此外特朗普上任后随即退出跨太平洋伙伴关系协定（TPP），重谈北美自贸协定，控制移民和推出贸易保护主义政策等一系列动作无不引发市场的忧虑。随着“特朗普交易”继续结利，美元自2014年高位103.80以来回落了近3%。截至北京时间1月25日18：00，美元指数报100.02。
“美国高官正在刻意压制美元的涨势，这可能意味着调整的时间和力度都会增强。在新一期的GDP和非农数据公布之前，美元难有起色，”易信金融总部中国区首席交易官孙宇对记者表示，“技术走势上，美元周一中阴线走弱，开始测试100整数心理关口。有效站稳100将是非常明确的看涨信号，回破则意味着趋势的转变。不过除非空头能够将汇价重新打落至96下方，否则趋势上不会轻易改变。”
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责任编辑：常磊
