离岸人民币时隔四个月再度跌破6.60

　　趁着端午猛跌 时隔四个月离岸人民币再度跌破6.60

　　本周，在岸人民币和离岸人民币价“分道扬镳”。在周一央行下调了人民币中间价后，离岸人民币本周持续走弱。而周四起，在岸人民币因端午节休市。

　　截至周五收盘，美元/离岸人民币时隔四个月再度跌破6.6大关，至6.6044，；美元/在岸人民币周三收盘于6.5624。

　　高盛首席外汇策略师Robin Brooks在上周四的致读者信中称，“我们对人民币转向彻底负面（outright negative）”。

　　他认为，资本外流的风险可能导致人民币加速贬值，这将对全球市场造成溢出效应，导致去年8月和今年1月类似的动荡，进而影响到美联储年中加息的进程。

　　本周公布的5月中国出口数据令人失望，并且加剧了投资者对资本外流的担忧。

　　华尔街见闻此前提到，海关总署发布的5月进出口数据显示，中国5月进口同比（按美元计）下降0.4%，较10.9%的前值降幅大幅收窄。尽管香港进口量占进口总额不足1%，但243%的同比进口增幅刷新了上月204%的创纪录增幅，还是十分扎眼。

　　彭博援引RBC Capital Markets的亚洲外汇策略师Sue Trinh表示，数据显示出，绕开资本管制的高报进口（Over-invoicing）正在帮助资本外流。

　　在外汇管制下，进行国际资本逃避的最常见途径是贸易转移。《中国经营报》曾援引北师大经济学院钟伟博士分析称，在进口时，国外供应商开出高于实际货值的发票，如果进口商持有有效的进口许可证，则可向货币当局申请用汇并将其汇出给国外供应商，由后者将发票与货值的多付差额转存入进口者在国外的账户，这称之为高报进口（Over-invoicing）的资本逃避。

　　今年五月，人民币对美元贬值1.7%。月底中间价跌至5年多来低点。不过，投资者似乎对人民币贬值并不那么焦虑。

　　让投资者感到安慰的是中国监管机构正全面掌控中国经济。为了保持经济稳定增长，外汇改革已经暂停，但依然保持汇率政策的灵活性。汇丰将中国央行的策略称为“放松和收紧”——当内在贬值压力减小时，给予外汇市场更大的灵活性；当市场看来变得艰难时，收紧灵活性。

　　5月31日，《人民日报》刊文评论称，人民币汇率不存在“深蹲”基础。

　　文章称，市场人士对“人民币汇率双向波动”的常态理解不够，以“旧思维看待新变化”，因此容易受到误导。中国汇率市场化改革不会退后，同时在中国经济加速升级、长期向好的趋势之下，未来人民币在市场中仍将坚挺。

　　文章称，虽然中国经济完全实现转型需要一个过程，但是中国经济增长速度由“高速”下降至“中高速”后，进一步大幅下降的可能性非常小，这些都决定了人民币汇率在市场规律下不存在“深蹲”的基础。

　　下周，美联储6月议息会议以及MSCI公布是否纳入A股的决定可能加大人民币的波动。虽然6月加息的可能性不大，但对7月加息的暗示可能推动美元走高，扩大人民币的波动率。