央行流动性增加 出口结束负增长

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　　央行流动性增加 出口结束负增长

　　马绍之 刘昕

　　在央行的流动性支持下，上周（12月19日~12月25日）货币市场与债券市场的利率回调幅度明显，七天回购利率下降69个基点至2.55%，十年期国债收益率下降10.34个基点至3.18%。即使如此，金融机构融资成本上升的趋势也并未改变。

　　从债券发行的角度来看，自11月起信用债发行规模逐步萎缩，融资需求减弱表明中央经济工作会议提出的“稳健中性”货币政策将从金融市场延伸至实体经济。债券市场的流动性风险与信用风险似乎正在逐步化解。当市场出现信用危机时，央行通过释放流动性缓解恐慌情绪无可厚非，但有时这也会掩盖金融机构无视风险控制、逃避监管的本质。

　　实体经济方面，中国出口集装箱综合运价指数延续了上升势头，11月中国以美元计价的出口金额（除香港）同比上升2.79%，结束了此前连续七个月的负增长；房地产方面，自从9、10月针对一、二线城市的限购限贷政策出台以后，一、二线城市新房与二手房的交易面积增幅下滑明显，但三线城市房屋交易面积增幅依然稳健。