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2014年二季度末，中国外汇储备规模达到3.99万亿美元，逼近4万亿大关，占到了全球外储总量的三分之一，遥遥领先于其他国家。但自此以后，这种强劲增长势头戛然而止，直至陡然逆转。
根据中国外汇局12月初公布的数据，截至2016年11月30日，我国外汇储备规模为3.05万亿美元，较10月底下降691亿美元，降幅为2.2%。这是外汇储备连续第五个月规模减小，并创今年1月以来最大降幅。
中国外汇储备的规模回到了5年多前的水平。在近两年的时间里，外储下降了9400亿美元。这些外汇储备到底都去了哪里？
官方解释外储下降原因
外汇局有关负责人分析，今年11月份外储的下降，主要是因为央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡、美国大选后非美元货币对美元汇率总体呈现贬值、债券价格也出现回调等多重因素造成的。
用外储买美国国债亏损显著
跟其他一些国家一样，中国从不公布其外汇储备的具体构成。中金研究部曾基于央行统计数据来估计中国外汇储备的货币构成。
美元在中国外汇储备中占绝对主导地位，份额约66.7%。中国将相当大一部分外汇储备配置于美国国债，因为这是唯一可容纳中国巨额投资、足够大的一个市场，而美元是对外支付的主要货币。
美国财政部11月公布的数据显示，中国9月份持有1.16万亿美元美国国债，是美国国债最大的外国持有者。摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，11月份美国国债价格大跌，从账面上看，中国用外储购买美国长期国债的亏损将十分显著，他表示“这是影响11月外汇储备下降的关键因素”。
藏汇于民造成外储减少
今年以来，人民币对美元汇率已累计下跌超过6%。由于美元升值明显，很多境内企业和个人选择持有外汇资产，这种“藏汇于民”也消耗了大量外汇储备。
央行最新数据显示，中国11月银行结售汇逆差334亿美元，较上月的146亿美元逆差扩大逾一倍，且为连续第17个月出现逆差。分析人士指出，11月美元持续走强、人民币快速贬值，导致购汇意愿更加强烈，是导致结售汇逆差扩大的最主要原因。
保外储比保汇率更加重要
中国社会科学院学部委员、中央货币委员会前委员余永定认为，保外储比保汇率更加重要。“如果死守住汇率的话，外汇储备越来越少，当外汇储备跌破门槛的时候，贬值压力更大了。”
余永定指出，外储不断减少人民币汇率承压，但如果应对得当，就不会导致危机。不干预汇率的话我们还保留着充足的弹药，以维持经济稳定。明年的风险主要是资本外流造成人民币贬值，应对方法很简单，就是停止干预，同时完善资本跨境流动的监管。
余永定分析认为，明年美国的经济增长速度会提高，美联储明年三次加息的可能性非常大。但同时应该注意到，美国的长期国债的收益率也在大额上调。这种上调是由于市场对于美国经济发展未来的一种判断、一种预测的结果。美国国债收益率曲线变得更斜了，这会对美国整个资产的配置都会发生重大影响，也会传到其他国家。美国的利率会上升，美元指数也会上升——至少在明年的一段时间内。而中国2017年将坚持实施积极的财政政策，利率不会波动太大，对比之下，我们资本外流的压力还会加大。
外储底线是2万亿美元？
人民币下跌，资本外流，外储下降，党媒纷纷出面安慰投资者情绪。新华社撰文表示，中国外储依然充裕，资本流出略有增加但总体可控。人民日报也指出，过时思维需摒弃，外汇储备并非越多越好。
但是，有一个问题是，他们始终没有说外储多少是合适的，没有给一个明确的数字。
新华社主管的《经济参考报》日前发表文章称，中国外储下降到2万亿美元也足够：外储连续五个月持续下降，外储余额逼近3万亿美元，这种下降速度确实较快。中国外储仍有3.05万亿美元，在十分充足情况下，对外储下降不必惊慌失措，监管部门以继续观察为主，不易出台任何所谓严控资本外流的行政手段措施。同时，把外汇储备规模控制在3万亿美元以上也不是必须的。中国外储下降到2万亿美元也足够应对任何汇率、资本外流风险。
这已经是该媒体第二次提及2万亿美元这个数字了。经济参考报3月1日头版发表署名为“柴青山”的评论文章也指出，央行合理的外储规模应为2万亿美元左右。由此可以看出，或许2万亿美元就是央行的底线。如果这个假设成立，这意味着央行还有一万亿美元来给人民币汇率保驾护航。
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责任编辑：常磊
