智通财经10月16日讯：惠誉评级 -纽约二○一四年十月一十五日：大量的有限合伙人表现出越来越多的兴趣在合作投资或直接投资于企业股权融资领域，这导致私募股权投资公司绕过这些经理的主要资金进行投资交易。根据惠誉评级，这一趋势降低了整体的平均管理水平，并产生了大量的有限合伙人支付费用比例，但允许私募股权投资机构维持或增加整体投资水平。

　　由于私募股权机构进一步增加它所管理的总资产，我们认为，大型有限合伙人更大的投资灵活性和较低的费用将产生令人吃惊的结果，并且对各部门产生中立的影响。

　　为了选择大的有限合伙人，另类投资管理公司已经长期提供合作投资机会，但是联合投资的需求似乎在不断上升，尤其是当利率保持低位和投资者分配的替代策略增长的时候。

　　更多的联合投资也伴随着主权财富基金更多的参与，这往往要有能力向另类公司作出比较大的承诺。为了换取那些大的资金，有限合伙人正越来越多地寻求灵活的投资结构和费用减免。

　　直接和联合直接投资绕过基金，通常都不产生费用，而合作投资基金具有激励收入分享机制 – 每次有1%的管理费和10%的利息 -比标准的2%的管理费和20%的利息更低，许多私募股权机构普通合伙人将收取20%的利息。在某种程度上，有限合伙人共同投资通过基金，私募股权机构将获得更大的灵活性，已经承诺的资本，仍保持足够的费用，并为他们的私募股权分配提供更大的有限合伙人的随意性。

　　今年早些时候数据提供商Preqin完成的对有限合伙人的调查数据证实，联合投资趋势应该继续下去。调查显示，已经有一起合作投资的私人股权投资公司中的56%计划在未来的12个月内增加这种类型的投资活动。

　　该Preqin调查还指出，在接下来的12个月里，有限合伙人在已经直接投入自主研发的基础上，他们中的52%计划增加他们的直接投资活动。惠誉评级认为这对现有的另类投资管理模式构成了威胁。然而，这一趋势很可能继续局限在具有获得和采用大型团队发起人和投资管理人有关的必要的经济规模管理之下的具有显著资产的有限合伙人身上。

　　尽管合作投资结构降低了私募股权投资行业按资产评估美元的平均管理费用率，但是执行较大的交易时联合投资往往给私人股权投资公司带来更多的灵活性，这意味着他们不需要寻找第三方的资本来完成一笔交易，因为合作投资承诺可以填补这个空白。

　　私募基金经理们正在见证资本进入的不断增加。例如，根据数据提供商Preqin的数据显示，三个季度内，亚洲的机构资产管理人，包括主权财富基金，在2014年上半年作出新的承诺要进行私募股权投资。与此相比，在北美有65%机构资产管理人，以及在欧洲的有56%的机构资产管理人这样做。调查数据还反映了投资于私募股权基金的44%的有限合伙人是低于其目标分配的。

　　（翻译：石志平）