客户端 查看最新行情

　　基本面：

　　国际现货黄金周三(7月2日)纽约时段盘初继续在1325-1330美元间窄幅震荡，但整体基本持平，此前欧洲时段末由于美国ADP数据强劲，金价一度下探 1320一线，但随后便触底反弹并再次刷新1331.90美元/盎司的三个半月高位。随着“超级周”步入关键的压轴环节，周四(7月3日)市场即将迎来欧银利率决议及美国6月非农数据，料将掀起黄金市场的一阵热潮。

　　值得注意的是，本周前两个交易日SPDR黄金ETF持仓累计增加11公吨，增幅达1.4%，为2012年9月来的最大两日增持量。同时ETF持仓量也重新回到两个月前的水平，至796.39公吨。

　　周三(7月2日)金价一度再次突破1330美元/盎司的水平，但回落最终基本收平，市场仍然显得相当谨慎。周四亚市开后于1327美元/盎司附近窄幅波动。

　　数据处理公司ADP周三公布的数据显示，素有小非农之称的6月ADP就业人数劲增28.1万人，为2012年11月以来的新高，比预期增加的20.3万人高出不少，这表明美国就业市场延续着强劲的复苏势头。不过美国商务部(DOC)数据显示，美国5月工厂订单月率下跌0.5%，高于预期的0.3%。

　　美联储主席耶伦(Janet Yellen)周三在国际货币基金组织[微博](IMF[微博])演讲后接受采访时表示，如果经济学家们认为许多国家已经进入长期停滞期的观点是正确的，那么未来就会有更多的央行[微博]下调利率至零。耶伦的发言对金价有支撑。

　　在过去的一个月中，金价涨幅已超80美元，且从趋势上看，整个六月金价并无重大回调而是呈现单边上行趋势，如此强劲的走势是多重利好因素共同作用所致。有理由相信，在未来的一段时间内黄金价格波动的内在驱动因素不会发生实质性改变，价格的上行本身会吸引更多做多资金入驻，从而引发价格加速上涨。

　　正式踏入下半年，在联储带头下，除了英国和新西兰外，中、欧、日等环球主要央行都同心？力誓保超低息环境持续，即使冒着股市、债市和房地产泡沫失控扩大之风险，也不惜一切力图在下半年把增长推高，以为这样便能让经济软着陆，延续“QE牛市”。即使心知无论如何调控，“资产价格泡沫失衡”已是一条不归路， 也心甘情愿。投资者须保持头脑清醒，自求多福了。

　　今年首季气候恶劣，加上中国经济较预期疲弱，导致上半年环球经济增长令人失望。但第二季起数据已见改善，相信下半年全球经济可加速增长，投资者仍会增持股票。美国首季GDP终值为环比萎缩2.9%，是5年来最差，背后原因包括企业消化去年底大量建立的库存，以及气候严寒导致消费急挫等。下半年美国经济动力在于新增就业强劲增长。美国4月份非农新增就业大幅增加28.8万人，5月虽回落至21.7万人，仍优于预期；再加上连续两个月失业率录得6.3%，是2008年9月以来新低。美国劳工部甚至表示，经济衰退期间丧失的就业岗位，已全部补回。美国经济活力显现，亦正形成良性循环，企业增加资本开支、增聘人手、参与并购，前提都是对未来经济增长、企业盈利感到乐观。

　　联储自年初启动退市，逐月减少买债，至今市场反应平稳，预料明年将如期开始加息，对债市十分不利。投资者应留意美国通胀已在升温。今年3月，美国PCE物价指数同比增长1.1%，4月升至1.6%，5月再上层楼见1.8%，创2012年10月以来新高。而5月核心PCE物价指数创出15个月新高，至1.5%。值得一提的是，联储局主席耶伦在6月议息会议后的新闻发布会上暗示，若通胀较预期更快超过2%的目标，联储局或提前上调短期利率。

　　至于欧元区，今年GDP整体增幅为1.1%，惟料欧洲央行实施负利率，未必能刺激区内边缘国家的经济活动。投资者须警惕区内边缘国家失业率过高的风险。本周公布之环球制造业数据，以中国为首，大部份造好，唯有欧盟独樵悴。欧元区6月制造业采购经理指数(PMI)终值下跌至51.8，创7个月新低，亦略低于市场预期及6月份初值。不过，指数连续1年高于50的收缩扩张分界线。各分项指数当中，产出指数跌至52.8，创9个月新低。欧元区二线国家复苏支持制造业活动，德国由于公众假期较多，制造业增速放缓，但仍然是主要动力。至于欧元区第2大经济体法国的制造业活动就萎缩加剧。欧元区5月整体失业率为11.6%，其中奥地利、德国失业率分别仅4.7%及5.1%，西班牙失业率为25.1%，希腊更高达26.8%。据统计，5月欧元区青年失业率(25岁以下就业人口)为23.3%，其中西班牙、希腊两国青年失业率高达54%及57.7%。

　　汇市方面，美指小幅回升，市场关注欧洲央行或会口头干预，以抑制欧元进一步上升，欧元兑美元下跌0.2%，报1.3656美元。欧元兑英镑跌至1年半低位。英国6月建筑业采购经理指数升至4个月高位，数据增加英伦银行在年内加息的可能，英镑兑美元一度升至6年高位，最新报1.7164美元。看来“疯镑”可能会反复上试1.7320高位，短期回调支持在10天平均线1.7060水平。

　　在近期的美联储官员讲话中，通胀问题重新回到了舞台中心，根据现代经济模型，通胀与就业在短期内有较强的正相关性，美国非农就业数据已经连续多月向好，这意味着美国近期的失业率下行将持续，且由于通胀情况在短期内不会恶化，美联储在加息进程中可以表现的相对从容。上述情况也佐证了耶伦在近期发表极为鸽派言论的内在逻辑，美国10年期国债收益率不断下行，表明民众正在调增未来的通胀预期并使得实际利率下行，较高的预期通胀率有利于美国经济以及就业市场的稳步复苏，因此，美联储在PCE指数持续低于2.0%的情况下，维持长期低利率环境的概率仍然较大。由于现代经济模型较为侧重于短期的经济现象描述，而长期的经济变化仍在一定程度上受制于古典经济模型，由此可以预期金价在短期内仍将受到通胀预期走高的支撑而维持升势。此外，需要注意的是，本周公布的非农数据很可能被市场解读为利多黄金的重要线索，金价在数据前后出现快速波动的概率加大。

　　“超级马里奥”在五月中旬关于打压欧元汇率的言论并未能有效延续较长时间，自六月中旬开始欧元展开强势反弹，欧央行在提振欧元区经济方面可采用措施的自由度远低于美联储，这也令投资者对于欧元汇率下行的信心不足，处于较高汇率水平的欧元无法有效提振疲弱的欧洲经济。欧元区第一季度国内生产总值环比增长0.2%，而失业率维持在10%以上，CPI增长率不足1%，可以预期若欧央行仍无有效举措刺激欧元区经济复苏则欧洲将很可能重蹈“日本式通缩”的覆辙。关于欧洲版QE的讨论一直不绝于耳，但欧元区距离量化宽松货币政策的距离可能需要看欧元区内部何时能就经济未来恶化程度的判断达成一致。相对于德国来说，经济增速较为强劲，且其国债收益率一直处于低位，快速增加欧元货币供应量，很可能造成德国国内的资产泡沫产生。欧元区内部各国的经济不平衡性导致欧元区采取货币政策刺激措施的时效性较低，这也使得欧央行与民众的货币政策沟通显得效率低下，同时也降低了货币政策的有效性。欧元区的经济下行风险一直是黄金较为坚实的支撑因素之一，可以预期在较长的时间段内该因素不会发生较为重要的转变。

　　乌克兰总统波罗申科宣布结束停火，重新开始对亲俄武装进行打击，乌克兰局势出现恶化，这一地区局势的紧张无疑是短期内推升黄金价格的重要利好因素。金价受到中长期以及短期的利好因素的共同推动，加之本周重磅经济事件作为导火索，料金价很可能将挑战年内1390美元附近的高点。

　　乌克兰方面，乌克兰、俄罗斯、德国和法国外长周三承诺，将在本周末之前努力促成东乌克兰无条件、可持续的双边停火协议。

　　伊拉克方面伊拉克总理马利基周三承诺，将对叛乱武装组织支持者予以特赦，试图借此削弱叛军获得的支持。马利基在电视讲话中宣布，对参与叛乱行动的所有部落与人予以特赦，但是不包括那些制造屠杀的人。马利基还拒绝了库尔德自治区要求独立的主张。

　　SPDR黄金ETF在本周前两个交易日持续流入总共超过11吨，目前持有量维持在796.39吨，这是该基金最大的两日流入量，也是其持有量达到4月16日以来的最高水平。ETF的增持可被看作是黄金市场情绪的改善。

　　对于黄金市场而言，金价若想要产生一定的波动，那么美国6月非农报告就必须与预期呈现出一些偏差(低于或高于预期)。FuturePath Trading经纪人Frank Lesh表示，“5月的非农几乎和预期一致，这也导致当时金价没有太多波动。如果本次数据继续符合或接近预期，那么金价也只是会微幅震荡，除非数据与预期形成较大的偏差。”

　　道明证券(TD Securities)高级商品策略师Mike Dragosits称，“预计6月非农报告可能会意外优于预期，意味着美国就业市场改善良好，对利率及美元形成潜在的推动，并对金银价格构成一定的下行压力。当然，如果数据低于预期，那么市场对美联储继续缩减QE以及提前升息的预期可能降温，金价将受到空头回补的推动走强。”

　　综合来看，如果周四欧洲央行和美国6月非农按照可能的“既定”的剧本上演，即欧洲央行维持政策不变，德拉基口头打压欧元(或暗示欧版QE)，而美国6月非农数据又优于预期，那么金价短期可能承压回落，并有可能下探1300/08一线支撑。

　　当然，也可能德拉基的讲话未能引起欧元过大的变动，而另一方面美国6月非农基本符合预期，那么金价仅会轻微震荡。

　　除非美国6月非农数据大幅低于预期，那么金价可能强势升穿1330一线的关键阻力，并打开重返3月中旬高位1391.70美元的上行空间。

　　技术面：

　　日线图上，COMEX黄金周三暂录得一根小阳线，隔夜曾录得射击之星，5日与10日均线金叉开口收敛。技术指标上看，MACD红色动能柱收缩，双线位于零轴上方金叉，但开口收敛；随机指标双线接近水平粘合；RSI相对强弱指数持稳在70上方，进入超买水平。

　　Kitco首席技术分析师Jim Wyckoff周三称，“技术面来看，近两个交易日金价连续上探4月中旬高位1330一线，暗示短期上行动能仍在累积。若日内能够确认收在1330上方，则有望看向1350美元的关键阻力。明日即将公布美国6月非农数据，需关注届时金价的进一步技术表现。上方强劲阻力位于1350美元，下方关键支撑位于1305.40美元。”

　　Wyckoff指出，“上行方面，若日内收1330美元上方，则看向1350关键阻力，继续上破有望触及3月中旬高位1392.60一线。下行方面，若跌破日低1322一线，则看向1300/05一线，继续下破有望触及200日均线1290水平。”

　　从日线图来看，金价自6月19日走出约45差金的大阳线后，连续多日维持于5日均线附近整理，连续三次试探1330美元/盎司附近，均未形成有效突破，小幅回落，布林依旧向上开口，MA均线依旧向上发散运行，10日均线形成短期支撑，附图指标MACD金叉放量，红色动能衰减，KDJ于高位聚合，勾头向下运行，RSI分散走平于80附近；从4小时图来看，金价自测试布林上轨1333高位之后小幅回落，并维持于1320上方窄幅整理，布林走平运行，MA5、MA10粘合走平于1326附近，附图指标MACD死叉小幅放量，KDJ、RSI均聚合运行于50附近；从1小时线来看，隔日纽约时段，ADP数据公布后，金价一度下跌测试布林下轨1321附近，随后小幅反弹至1331高点，于尾盘时段，再次回落，布林走平运行，5日均线下穿10日均线形成死叉放量，附图指标MACD死叉放量，KDJ向下发散，小幅超卖，RSI走平运行于低位；

　　综合来看，从技术面分析，金价连续多日仍未脱离1305-1326美元的震荡区间。但鉴于近几个交易日日图已形成一个小型的看涨三角，同时30日与60日均线形成初步金叉，短期金价的风险偏上行，若后市强势突破1326美元，将进一步开启上行趋势。尽管整体宏观经济的表现对金价仍然是不利的，美联储在缩减QE，升息预期一直在并且股市屡创新高，但金价的表现总体仍有反弹活力。同时，预计6月非农报告可能会意外优于预期，意味着美国就业市场改善良好，对利率及美元形成潜在的推动，并对金银价格构成一定的下行压力。当然，如果数据低于预期，那么市场对美联储继续缩减QE以及提前升息的预期可能降温，金价将受到空头回补的推动走强。再操作上，笔者黄金胜守建议逢高轻仓做空。