汇通网7月3日讯——目前，距离北京时间20:30公布的美国6月非农就业数据发布，已仅剩几个小时左右的时间。对于投资者而言，今晚的特殊非农夜，由于与欧洲央行[微博]利率决议“撞车”，无疑显得更具看点。而此次，我们将继续为大家带来历次非农市场反应回顾。当然考虑欧洲央行决议的因素，我们也整理了此次德拉基讲话的看点一览。

　　最新路透受访分析师预估中值显示，美国6月非农就业人口可能增加21.2万人，若果真如此，将是连续第五个月高于20万。6月失业率料持稳于五年半低位6.3%。

　　与此前几个月给出的前瞻报告不同的是，由于美国方面此次包括初请、挑战者企业裁员数据等一些其他前瞻数据还未公布，我们本次无法就所有的非农前瞻数据做出列表统计。

　　而在这样的背景下，ADP已当仁不让地成为了市场人士预测今晚非农好坏的标杆。

　　数据处理公司ADP周三(7月2日)公布的数据显示，素有小非农之称的6月ADP就业人数劲增28.1万人，为2012年11月以来的新高，预期增加20.3万人，前值增加17.9万人，表明美国就业市场延续强劲的复苏势头。

　　ADP的良好表现，似乎预示着今晚的非农数据也可能向好，因此从目前的市场情绪看，不少投行对于美元的前景似乎更为看好。

　　当然，需要提醒投资者的是，政府数据和ADP就业之间数月来依然时常存在着明显偏差，因此投资者也不应对此过于迷信。以去年12月为例，ADP私营就业人口增加了19.1万，而政府预估仅增8.6万。当然，也有时候两者贴合得很近，如3月份ADP就业人口增加19.8万，政府数据为19.2万。

　　以下是年内至今非农和ADP数据对比，及更长周期的对比图表：

　　1月ADP实际 +17.5万，当月非农就业人数 +11.3万；

　　2月ADP实际 +13.9万，当月非农就业人数 +17.5万；

　　3月ADP实际 +19.1万，当月非农就业人数 +19.2万；

　　4月ADP实际 +22.0万，当月非农就业人数 +28.8万；

　　5月ADP实际 +17.9万，当月非农就业人数 +21.7万；

　　下图则是历次非农数据公布后的走势变化(点击下图查看大图)

　　就今晚行情来看，在历次非农中，上次5月非农数据的表现也许最值得投资者借鉴。可以发现，本次非农的预期和上次差别不大，而上次非农数据由于与预期结果近乎相同，因此行情波动相对有限，整体走出了一个震荡市。

　　这或许仍给投资者提了一个醒，在当前美国就业持续稳步复苏，加息最终解释权尚在美联储手中的背景下，符合预期的数据表现可能已经无法提振市场交投意愿，而唯有数据远好于或差于预期，才可能令行情波动加剧。

　　而更何况，今晚市场还存在另外一个不确定性因素——欧洲央行利率决议，可能夺走不少市场目光。欧洲央行(ECB)将在北京时间19:45公布新的利率决议，行长德拉基(Mario Draghi)则将会在20:30起举行新闻发布会。

　　由于20:30巧好是非农公布的时间，而德拉基讲话中释放重要信息的时间显然要在此之后，因此可以预见市场将先跟随非农数据的表现而动，随后才可能将目光转向德拉基。

　　目前不少分析师表示，在上月进行了一系列政策调整后，本次欧洲央行货币政策不太可能有进一步行动。

　　不过，超级马里奥德拉基的讲话，也许仍留有看点。以下，我们初步总结了今晚德拉基发言中，可能被市场重点关注的几大内容：

　　详细来看：

　　☆通胀

　　最新物价数据显示欧元区6月总体物价保持0.5%，这是2009年以来最低数值。尽管现在评估欧洲央行近期通胀措施的作用还为时尚早，但物价自去年9月以来一直低于1%的事实仍是引发担忧的主要原因。虽然德国物价指数小有上升，但仍仅录得欧央行2%目标一半水平。欧元区整体情况更为糟糕，地区第三大经济体意大利6月CPI自0.4%跌至2009年9月以来最低水平0.2%。打击通缩的战争远未结束，德拉基可能必须于本周欧央行新闻发布会上保持进一步行动空间以消除通缩威胁。

　　☆经济体表现

　　目前不少南欧国家，尤其是法国这一欧元区第二大经济体正面临经济停滞、债务高企的问题，而这个问题可能是本周欧洲央行会议的议题之一。法国PMI数据疲软，周一较早其统计部门公布的1季度债务/GDP比率增至93.4%纪录高点。如比率超过100%，则国家债务会成为严重的问题，如法国债务继续以当前步伐增加，未来12个月便会到达100%的比率水平。看来法国总统奥朗德最高75%的税收政策对法国债务水平并无作用，数据可能让欧洲央行声明以更明确措辞督促政府减少债务负担。如欧洲央行表达对法国的担忧，市场或出现恐慌。

　　还需关注的是，法国债务/GDP比率持续激增同时，德国境况则完全相反，其债务/GDP比率已自2010年的83.4%峰值降低到今年1季度的79.9%。留意德国可能会对法国无力控制借款规模感到恼火。欧元区两大国之间的口水仗可能会拖累投资者信心并打压欧元资产。

　　☆利率指引

　　为了支持欧元区经济，欧洲央行在6月5日会议上将指标利率下调到纪录低位，同时公布了一系列流动性措施，承诺在必要时将采取更多措施，防止欧元区出现类似日本通货紧缩的风险。该行的具体措施包括2016年底前向银行无限制地提供流动性，同时向银行开放四年期的贷款计划，即TLTRO。德拉基表示，上述两项举措意味着“利率将长期保持在低位，可能要比之前预期的时间更久。”

　　但他的言论给银行带来了一个问题：如果利率指引以TLTRO为基础，就意味着2018年前利率将会保持不变——如此一来，银行就不存在为四年期贷款支付额外费用的动机了。市场此次也将留有有关这方面德拉基给出的信号。

　　☆QE前景

　　德拉基曾表示，如果通胀前景恶化，欧洲央行将考虑实行QE，以维持借款成本在低位，并提振支出。上月欧洲央行祭出一系列刺激举措后，德拉基在记者会上称该央行不会就此收手，激起市场对该央行继续宽松举措的预期。目前，市场预计德拉基此次料保持采取这种举措的可能性，但门槛仍较高，尽管国际货币基金组织[微博](IMF[微博])和法国政府施压，要求加大放宽货币政策力度以刺激经济增长。

　　Commonwealth Foreign Exchange的首席市场策略师Omer Esiner表示：“如果德拉基为采取美联储式资产购买行动进一步敞开大门，或警告欧元估值过高，欧元可能会遭遇新一波卖压。”

　　☆欧元

　　最后，欧元自上次欧洲央行会议以来未受影响。欧元连续两个月上行收盘于欧央行6月5日前高点1.3665。如果德拉基希望限制欧元进一步上行来保护经济复苏势头，则周四可能需要对未来进一步措施的保持开放态度，而若其释放口头干预信号，也可能利空欧元。