今年全球央行[微博]大宽松的“印钞”主战场已经由美国转移到欧洲。美联储在逐步缩减QE，撤下火力，欧洲央行则是在上个月祭出“火药桶”：推出负利率、暂停SMP购债冲销、准备引进4000亿欧元定向长期再融资操作(TLTRO)，还不排除今后升级为QE。

　　渣打银行[微博]宏观研究负责人Marios Maratheftis预计，即使美联储开始酝酿加息，欧洲央行的宽松措施也会带来大量流动性，足以支持今年风险资产走高。

　　Maratheftis和同事在近日发布的报告中写道：

　　“从对全球流动性影响的角度看，如果说有哪家央行可以接替美联储的角色，那就是欧洲央行。”

　　“侧重点应该从美联储的行动转移到欧洲央行未来的行动。欧洲央行QE决策的动力可能来自欧洲当地，但它的影响会是全球性的。”

　　美联储去年12月宣布从今年1月开始减少每月购买资产规模。但渣打的经济学家研究发现，从去年4月起，美联储推动全球流动性的重要地位已经下降。由于美国监管机构最近还要求银行增加资本金，这也可能使美国增加货币供应对流动性的影响减小。

　　渣打数据显示，一年前，美联储对全球流动性的影响比欧洲央行高35%，如今这一差距缩小到5%。

　　同样是按美国货币供应增加100亿美元计算，现在全球流动性同时增加205亿美元，而一年前全球会增加244亿美元。如果是欧元区每增加供应货币100亿美元，全球新增货币达到197亿美元，一年前全球增加180亿美元。

　　渣打预计，欧洲央行会在今年底以前启动QE。假如要维持当前全球货币供应水平，美联储每减少供应95亿美元，欧洲央行就要提供100亿美元。

　　而即便如渣打所料，欧洲央行今年就按下QE的印钞开关，欧洲央行行长德拉吉还面临一个严峻的挑战。

　　如彭博下图所示，截至今年4月的12个月内，欧元区国家的实际利率非但没有下降，反而上升。如何让实体经济、欧洲企业感受到欧洲央行超低利率、负利率的“实惠”，这是德拉吉棘手的问题。

　　法国农业信贷银行旗下东方汇理投行的经济学家Frederik Ducrozet认为：

　　需要进一步压低利率，或者欧洲央行可能被迫采取更多行动。短期的低通胀可能支持家庭购买力，但利率长期上升将伤害经济复苏。

　　(来源：华尔街见闻  文：若离)