德意志银行(Deutsche Bank)外汇分析师Bilal Hafeez周二(3月18日)发布报告称，人民币兑美元之所以较其他拥有顺差的新兴市场货币强劲，是受到特别高的利差所支撑，一旦这优势尽失，今年内可能贬至6.30或更低。

　　报告显示，经波动率调整后的在岸或离岸人民币绝对利差，在2012及2013年多数时间里在全球名列最高，许多境内外人士试图通过浮报贸易交易的方式来赚取此利差。

　　Hafeez指出，这情况在过去几个月有所转变，中国境内短期利率已下滑，而波动率一直到近日之前还受抑制；未来几天至几周比中间价更值得关注的是，人民币实际波动率会否走高。

　　金融危机之后，众多投机者选择通过借入低收益货币、投资高收益货币的利差交易赚取利润，而低利率以及较低的波动性使得人民币成为投机者青睐有加的投资标的之一。但是当波动区间扩大以及采取双向波动之后，人民币之前的“稳定行情”可能较少出现，这也将使得投机者承受的风险加大，迫使其退出人民币套利交易。

　　德意志银行报告认为，欲利用外汇储备来支撑汇价有其代价，可能造成资金紧缩效应；因此当资本管制解除时，中国当局只能在本地利率或汇率之间专注其一，无法两者兼顾。

　　Hafeez特别提到，拥有大量外汇储备的台湾与新加坡，其货币在2008年金融危机时仍双双贬值15%，而在1997年危机时则是贬值20%。

　　业内人士表示，浮动区间的扩大将加大人民币汇率波动性，人民币汇率未来双向波动概率加大，这将有助于人民币套利交易的“降温”，迫使部分投机者采取退出措施，而从长期来看，人民币或仍将以升值为主。

　　中国央行(PBOC)决定自3月17日起，中国银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下2%的幅度内浮动。

　　招商银行总行金融市场高级分析师刘东亮表示，此次央行的动作将使得人民币单边升值的行情难以为继，双向波动将成主要趋势，而此次对于波动区间的扩大将有效打击人民币利差交易。

　　汇丰银行(HSBC)日前称，人民币波动幅度放宽至2%将使其失去其作为套息货币的低波动度特性，预计汇价短期反映将偏弱，现汇及远汇都可能出现人民币抛压，但年底仍有机会朝5.98元兑1美元的水平上涨。