美元指数变动周期图（数据来源:wind、中期研究）

　　新浪财经讯 3月27日上午消息，美国经济数据和股市表现都已经表明，美元指数已经进入新一轮升值周期，美联储紧缩信号将会成为美元指数本轮升值的助推剂。

　　历史数据显示美元正步入新的升值周期

　　历史数据和理论研究均表明，美元指数走势存在周期性的变化，统计数据显示：1971-1980，美元贬值10年；1980-1986，美元升值6年；1986-1996，美元贬值10年；1996-2002，美元升值6年；2002-2012，美元贬值10年(参见上图)。以此预估，2013年-2019年六年时间，将是美元指数的下一个升值周期，2002-2012年间，美国财政赤字大幅增加，经济增长缓慢，美元不断贬值，在2013之后的六年美国经济逐步复苏，财政状况好转，美元会逐步升值。

　　美元升值主要依据

　　证据一：经济数据暗示美国率先复苏

　　3月27日公布数据显示，美国2月耐用品订单较前月大增，美国1月标普/Case-Shiller房价指数同比涨幅创六年半来最大，这是美国经济第一季初重拾动能的最新迹象。

　　3月8日美国劳工部公布2月非农就业数据显示，根据企业调查数据，2月新增非农就业23.6万人，大幅好于预期的16.5万人，其中私营部门增加24.6万人，政府部门继续裁员1万人。根据家庭调查，失业率从7.9%降至7.7%。

　　不仅房价和就业人数超出预期，美国商业零售业表现丝毫不差。根据美商务部公布数据，美国2月零售销售月率上升1.1%，创2012年9月以来最大升幅，预期上升0.5%，同时，2月零售销售额为4214.0亿美元，前值修正为4169.9亿美元，初值为4166.3亿美元。

　　另外，美联储本月公布褐皮书报告显示，1月和2月初美国经济活动以小幅或温和步伐扩张。报告称，12个联储地区中多数地区消费支出扩张，汽车销售强劲或稳健，旅游业增长，几乎所有地区房地产市场走强，库存减少的情况下房价上升。

　　就业人数增长，房价指数回升，商业零售业增加是美国经济复苏的直接体现，相比之下，欧元区经济景气指数、GDP等数据大幅低于预期，日本经济仍处于通缩状态，美国经济复苏势头更加明显

　　证据二：债券投资者的提前布局

　　在金融市场，一些投资人似乎已经为QE退出做好了准备。相关统计显示，债市投资人当前正以至少6年来最快的速度转投短期公司债，以避免在美联储一旦结束QE时长期收益率上升对债市所带来的冲击。一般而言，长期限债券的价格对市场利率更为敏感。市场利率上升同样的幅度，对长债价值可能带来的损失明显超过短债。

　　国际资金跟踪监测机构EPFR的统计显示，截至今年3月20日，投资者向持有到期日不超过4年的债券的基金投入资金19亿美元，为至少2007年以来最快速度。

　　美银美林的指数则显示，10年或10年以上期限债券的收益率在3月8日达到4.75%的8个月高点，这类债券在利率上升时最容易受到冲击。相比之下，期限在1至5年的债券收益率上周则触及1.43%的纪录低点。 美国一位管理着2.5亿美元资产的基金经理赫伯特说：“现在我绝对不会再持有长债，美联储继续暗示，最晚在2015年，当局将开始考虑上调利率。”

　　美银美林预计，今年全年，在所有投资级别公司债的资金流入总量中，流入短期债券的资金将占到75%左右。而一年前这一水平仅为40%。

　　一直支持宽松的杜德利说，一旦美国经济形成足够的增长势头，他将支持美联储放缓资产购买计划的步伐。这番言论可能会平复市场对资产购买计划减速影响的担心，但同时也表明，美联储对QE3减速已达共识。

　　证据三：连创新高的道琼斯指数

道琼斯指数1年走势图

　　今年三月份以来道指连续历史记录，道指的历史最高收盘点位为2013年3月14日的14,539.14点；历史最高盘中点位是2013年3月25日盘中的14,563.80点。本周一盘中标普500指数一度攀升至距历史最高点不到1点的距离。

　　3月27日美国股市收高，道指刷新历史最高收盘纪录，标普500指数逼近历史最高收盘点位。

　　RW Baird & Co。公司首席投资策略师布鲁斯-比托斯(Bruce Bittles)表示：“考虑到新闻背景，我认为市场反应相当好，一个原因就是今年市场不断挑战历史新高，并没有出现真正的回调，2月份的回调幅度也仅仅只有3%。”

　　比托斯表示：“在健康的市场中，所有的东西都是同向运动，道指创造新高，而标普500指数还没有做到。”

　　道琼斯指数连创新高，标准普尔指数在向历史新高逼近，这反映了美国企业经营状况好转，盈利能力增加，这正是美国经济复苏的有力佐证。

　　美元升值的助推剂

　　美国经济悄然率先复苏，道琼斯指数连创新高，然后不能据此必然认为美元指数将要快速上涨，进入新一轮升值周期，美元指数的升值还需要一个助推剂，这就是美联储释放的货币政策收缩信号。

　　在去年12月的议息会议上，美联储内部对何时停止量化宽松已经有了分歧。多数美联储官员认为，大规模量化宽松计划应当执行到2013年底或者更晚。

　　今年2月份美联储会议纪要显示，出有部分成员力主退出QE，但是以美联储副主席Janet Yellen为首的鸽派成员仍有绝对的投票权优势，他们持有的观点是联储应当持续当前的政策，直到经济状况出现明显的改善。

　　美国波士顿联储主席罗森格伦曾表示，美联储应该继续执行量化宽松，直到失业率跌至 7.25%下方。特许金融分析师童红学反而认为，联储退出是必然的，至于年中还是年底退出，市场也早已准备。

　　美联储资产负债表已超过三万亿，并且还在不断扩大，越来越引起美国政界的担忧。有几位联储官员则认为，在2013年底以前就应当终止量化宽松计划，因为大规模量化宽松计划使得美联储的资产负债表不断扩大。

　　美联储如此规模巨大的量化宽松并不具有可持续性，一旦美国经济恢复到一定程度，美联储有了QE退出计划，美元指数才会真正驶入升值快车道。（全明）