分析师：刘东亮

　　一 美国贸易赤字大幅收窄，意义重大

　　由于复活节假期的影响，上周汇市略显平淡，但美元在平淡中逐级走高，维持了近期上扬势头。

　　美国上周公布的经济数据不多，从中难以抓到有关经济变化的全面取向，不过，2月批发库存总额环比下降1.5%，降幅创1922年以来的记录，这表明，美国企业迫于消费缩减的压力，正在进行激烈的去库存化，美国1季度经济表现依然会很难看。不过，当去库存化进行到一定程度后，企业会再度开工并购进原料，预计未来几个月——当然这一时间很难预测，美国经济从数字上将出现一定改善，同时对大宗商品的需求将会抬头，类似于中国经济去库存化后的表现。

　　另一项值得重点关注的数据是美国的2月贸易赤字，仅为260亿美元，不但好于前值，而且大幅优于预期，创下了9年来的最窄记录。

　　图1：美国贸易赤字与中国出口

　　通过这一数据，我们可以得出如下解读：

　　1 美国民众正在以史无前例的速度缩减消费，对海外商品的需求大幅下滑，这将直接打击那些过度依赖出口的经济体，减慢他们的经济复苏速度。

　　2 全球贸易再平衡进入加速过程，也许未来还会出现反复，但这一趋势已经非常清晰。

　　3 美国贸易赤字的大幅收窄，有利于抵消财政赤字大幅扩张的负面因素，从而缓解市场对双赤字的担忧，为美元提供支撑。

　　4 美国贸易赤字与中国出口增速之间的关联性相当高，中国出口大幅下滑与美国贸易赤字迅速收窄几乎同步进行，考虑到中国3月出口仍维持大幅负增长，因此有理由预期美国3月的贸易赤字会进一步收窄。

　　5 从分项数据看，美国的出口依然出现增长，考虑到多数发达国家出口跌幅有限，表明此轮经济危机对新兴市场出口的打击，较发达国家严重的多。

　　6 美国贸易赤字的收窄，意味着他国贸易顺差的收窄，全球可供用于购买美国国债的资金可能出现不足，美国未来发行国债面临压力。目前来看，美国消费者储蓄率的快速上升，有可能弥补这一缺口，但假如缺口无法弥补，将加大美联储购买美债的压力。

　　图2：美元指数日K线图(截至北京时间09年4月13日)

　　从技术图表观察，美元指数上周强劲反弹，目前美指下方分别有长期和中期两条上升趋势线，对美指构成强劲支撑，目前不具备看跌的条件，技术上应继续看涨美指。只有跌破82.60，美指才有机会进一步展开回落。

　　支撑位：84.90、83.70、82.60

　　阻力位：86.10、86.80、87.40