一 GDP虽上修但美国经济前景并不乐观

　　上周美元整体保持振荡上行，但上行幅度非常有限，兑非美货币强劲的上涨势头暂告一段落，但非美货币的反弹一步三摇，目前仍难以判断美元指数的修正是否已经展开，或者是美元正在以时间换空间的形势进行调整。

　　美国上周的宏观经济面大体可以分成两个部分，一部分表现出前期美联储大幅降息及美国政府大规模退税政策对经济的正推动作用，一部分表现出提振经济措施效用消退后，下半年美国经济二次触底的预兆。

　　美国上周公布的数据整体不错，令投资者眼前一亮，其中最值得称奇的是，美国2季度GDP年比修正值大幅上调至3.3%，这不仅与低迷不搭界，反而是颇为强劲的增长；8月消费者信心指数自51.9升至56.9，创2005年11月以来的最大升幅；7月现房销售年率达到500万套，好于前值和预期，7月新屋销售51.5万户，亦好于预期；最新的耐用消费品订单也增加了1.3%；8月密歇根大学消费者信心指数终值升至63.0，创3月份以来的新高。

　　我们认为，这些数据充分反应了联储减息及布什政府退税政策对经济的提振作用，但在就业市场疲软的前提下，这一提振作用预计很快将会消退，美国经济将因消费疲软而陷入二次低迷，上周公布的数据同样反应了这一隐忧。

　　美国7月个人收入下降0.7%，降幅创05年以来最大，7月实际个人消费亦出现明显下降，因此，接下来的零售和消费数据预计会比较糟糕。

　　美联储近期值得关注的言论不多，上周最新公布的会议纪要显示，联储成员仍表达了对持续高通胀的忧虑，并认同下一次调整利率时可能是升息，不过，升息的时机和幅度将取决于金融市场和经济的发展状况。

　　这也基本符合我们对美元利率走势的判断，即年内美联储将维持利率不变，进入09年年中后，美国经济出现实质性复苏的可能性较大，年中前后美联储可能会采取加息措施。

　　美元上周振荡小幅走高，仍维持近期以来的上升势头，不排除本周继续冲高的可能，若能突破77.65的阻力，则有望上试80关口。从月K线图观察，美指创出了7年以来的最大月度涨幅，触底意味强烈，整体有望保持强势。

图1：美元指数日K线图(截至美东时间08年8月29日)

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