通胀压力高企 美指倾向测试76.60的阻力

　　上一周，来自美国方面的消息好坏参半，整体而言，对美元属于中性。不过，美元指数在上周仍出现了一定幅度的反弹，正如我们在前一周预期的那样，狂热阶段过后，市场需要一个相对冷静的阶段进行反思，即此前是不是过度做空了美元。

　　从市场表现来看，虽然尚不能认为美元已经摆脱了近期颓势，但部分非美货币出现了明显的破位走势，倾向于认为这将继续有利于缓解美元的下行压力。

　　美国商务部周三公布的零售销售显示，10月零售销售上升0.2%，低于9月前值及预期值，剔除汽车后，10月核心零售销售上升0.2%，亦低于前值，表明美国的零售销售增长放缓，显示消费者支出有疲软迹象，不禁令人担心，美国房地产市场衰退对经济的降温可能正逐渐显露出来。

　　通常而言，美国历次

　　另一项利空的数据是，美国10月工业产出月比下滑0.5%，持平于1月份的最差水平，其中汽车产出下滑对该项数据拖累较大，或许是油价上涨对汽车产业的冲击所致。

　　同时，其他方面的经济数据则表现不错，其中，最令人惊讶的是，美国9月现房销售意外上涨0.2%，市场预期为下滑2.8%，对饱受蹂躏的美国地产市场而言，这不啻是一条重大喜讯，但我们需要继续观察，这种改变是偶发现象，还是地产市场触底的信号。不过我们更倾向于前者，因美国地产市场的违约率可能会在今年年底或明年年初达到顶峰，地产市场仍有继续下滑的空间。

　　美国财政部13日公布的数据显示，在截至今年9月30日为止的2007财政年度里，美国政府的财政赤字为1628亿美元，比2006财年下降了34.4%，降至过去5年来的最低水平。但对于美元而言，财政赤字改善的意义不大，因为这几年来，美国的贸易赤字严重恶化，财政赤字改善尚不足以抵消贸易赤字所带来的新增缺口。

　　上周最令美元感到欣慰的，莫过于10月消费者物价指数，该数据年比增长3.5%，月比增长0.3%，大大高于前值，这表明美国的通胀压力有增无减，或许进口商品价格的上涨，能源价格的急剧攀升，以及美元长期贬值所带来的通胀效应，正在美国经济中发酵，这将有利于美联储做出停止减息的决定。

图1：美国CPI指数

　　但是，美联储利率期货市场12月合约显示，市场预期美联储12月会议将联邦基金基准利率降至4.25%的几率高达100%，预期美联储明年1月会议降息至4.25%的几率也为100%，有54%的几率1月会议将降息至4%。这表明，市场对美联储减息的看法仍较为悲观，认为至少将铁定再降息1-2次。

　　不过我们认为，市场预期联储降息已经不是新鲜事了，有关美元的种种利空因素，已经在市场走势中得以具体体现，即使存在这种降息预期，美元也未必会做更大幅度的下跌，即所谓利空出尽是利好。

　　美元指数上周虽然陷于区间振荡,但整体维持反弹格局,其中周一美指成功向上突破了10月下旬以来的一条短期下降压力线,周三进行回抽后再度上行,显示短期下行压力得到一定程度的缓解。

　　不过,自8月中旬以来的大型下降压力线，依然横亘在美指上方，当前位于76.60附近，只有突破这里，才能表明美指初步摆脱了中期下行压力，在此之前，短期美指可看平，而中期应继续维持看跌。预计本周美指先行测试76.60阻力的可能性较大。

图2：美指日K线图（截至美东07年11月16日）

　　上方阻力：75.40、75.00、74.70

　　下方支撑：76.15、76.60、76.80