招行汇评：本周美元兑日元下行风险较大

　　上周日本方面的消息不太乐观，诸多经济指标低迷，其中9月房屋开工年比大幅减少44.0%，坏于预期，创历史最差，也坏于预期，同时该数据连续第三个月萎缩；9月建筑订单总额年降16.3%，亦出现连续数月下降。日本房地产市场数据连续大幅下滑，不禁令人担心，地产市场低迷可能会拖累日本经济复苏。

　　同时，日本失业率意外连续第二个月上升，由8月的3.8%升至9月的4%，日本厚生劳动省还下调了对就业市场的评估至“就业放缓”，称“就业市场的改善在近几个月已经趋弱”。我们认为，强劲的就业数据正是支持日本经济对抗低迷的重要砝码，而就业数据出现转弱迹象，将严重阻碍日本经济前景，并使得我们有理由维持此前对日元利率的保守看法，即日本央行年内不会继续升息，明年升息的动力亦不足。

　　上周日本央行公布了最新的利率决定，宣布维持利率0.5%不变。日本央行行长福井俊彦在会后举行的记者会上表示，海外经济环境已发生变化，全球经济不确定性仍在持续，与上行风险相比，日本经济下滑的风险在加大。我们认为，福井此番言论，较之前的强硬立场有所进步，显见日本央行终于开始重视国内经济复苏动力不足的问题，而不会再一味追求于通胀压力出现前加息。

　　上周美元兑日元整体保持振荡上行，但周四周五出现较大波动。从日K线图来看，美元兑日元自8月中旬以来陷入大型箱体整理，目前尚未有突破这一箱体的迹象，预计中短期内将继续在这一箱体内运行。

　　同时，自10月下旬以来，尽管美元兑日元持续走高，但日K线图上呈现楔形整理型态，显示当前只是反弹，自10月中旬开始的短期跌势并未结束，预计本周美元兑日元向下运行的风险较大，倾向首先测试113.25一线的支撑，破将跌向112.50甚至更低价位寻求支撑。

图5：美元兑日元日K线图（截至美东07年11月2日）

　　支撑位：113.25、112.50、111.60

　　阻力位：115.90、116.40、117.10