黄金投资时局图(3)

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　　黄金牛市的基本因素没有改变

　　——专访金鹏期货董事长常清

　　《中国投资》：请您谈一下推出黄金期货的背景，这个品种对期货市场将是一个什么影响？

　　常清：我认为，现在推出任何一个期货品种都应该是正常的，从专业角度看，都应该早一点推出来。在整体大环境方面，中国加入WTO的过渡期已经结束，全面对外开放，建立社会主义市场经济体系进入新的阶段，都要求健全市场体系。健全的时间越早越主动，不断推出新的投资品种，可以使我们的金融更有弹性，适应广大投资者投资和理财的需求。

　　黄金期货，既有投资作用也有理财作用。从投资作用来看，居民收入达到一定水平后，投资需求就非常大，大家希望有更多的投资市场和投资产品。从理财作用看，人民币对美元出现升值，货币汇率体系的变动和物价水平上涨，都引发了理财的需求。大家要保值，而保值最好的品种就是黄金。

　　可以说，黄金期货的推出，适应了时代的需要。

　　《中国投资》：中国推出黄金期货，是否有制定中国定价权的想法？

　　常清：中国的黄金价格要起到世界市场的基准价格作用，我认为还有很长的路要走，现在还不能把它定为一个目标。就目前来说，黄金期货作为国内投资者投资和保值的工具，价格肯定是随着国际价格变动的。

　　定价权既有历史的传统因素，也和货币有关系。现在，人民币还不是世界上的强势货币，所以黄金定价权还有一个往前走的过程。

　　《中国投资》：与其他期货品种相比，您认为黄金期货有没有特殊的地方？

　　常清：黄金期货一上市，持仓量和交易量比较大，非常活跃。别的期货品种一般需要很长时间才能有一定规模的交易量和持仓量。这说明，别的期货品种太专业，主要是该行业的生产经营者和一些投资者。而黄金是大众的投资理财工具，有非常好的群众基础，所以一上市就是一个成熟品种。

　　《中国投资》：黄金期货推出后，散户投资者蒙受了很大损失，您如何分析其中的原因？

　　常清：的确像你所说，这也是业内非常关注的问题，本来大家都很看好黄金期货，但一开盘就往下跌，连着拉了几根大阴线，反弹后还是下跌，把很多中小散户都套牢了。

　　如何分析这个问题？中国黄金期货的开盘价定得比较高，高于国际价，不少投资者就现货买，期货卖。由于中小散户都是买的，大户(主要是黄金生产商)都是卖的，势力不均衡，把价格打下来了。

　　现在看来，黄金定价权是在国际市场，国内市场跟着国际市场价格走。就像金属期货市场一样，内外有差价，大家都跟着国际市场走。下跌，是由国内价格和国际价格有差距造成的。

　　《中国投资》：投资黄金期货，与投资实物黄金和纸黄金有没有区别？

　　常清：投资黄金期货还是实物黄金、纸黄金没有根本区别，价格变动和盈亏都是一样的。只不过实物黄金和纸黄金要求是全额支付，而黄金期货是保证金交易。

　　《中国投资》：黄金期货一开盘就使不少投资者蒙受了损失，全年的走势将会怎么样？

　　常清：对市场走势只能是走一步看一步，在某一时点来看待这个问题。从目前来看，影响黄金价格的因素没有任何变化，应该肯定地说黄金就是牛市。

　　无论投资什么品种，最关键的就是把握大势，大势分析准确就赢钱，大势分析不好，操作技术再高也赚不到钱。作为一个投资者，首先就要下功夫分析一下影响黄金价格走势的基本因素，基本因素没有发生变化，那么所有的下跌都是调整。如果基本因素已经发生变化，暂时就不要做多了。

　　《中国投资》：您最看重哪几项基本因素？

　　常清：首先，美元对亚洲货币和欧洲货币是否一个贬值的趋势。其次是消费物价是上涨还是下跌，人们有没有通货膨胀的预期。第三还要看大宗商品，原油和有色金属市场是怎么样的。

　　在供给和需求方面，除非是发现特大型金矿，使黄金变成一种容易获得的商品，才能真正影响对黄金的需求。

　　《中国投资》：2007年全球黄金价格上涨了1/4左右，你如何预测黄金的长期走势？

　　常清：我还是看好黄金的未来。黄金商品具有很特殊的地方，影响价格的因素不单是供求关系，还有世界货币体系的变动、人们对通货膨胀的预期等。目前，世界货币体系正在发生剧烈的变动，美元持续贬值，欧元升值，欧元在各国外汇储备中有所增加。各国中央银行为了规避货币变动的风险，最好的硬通货就是黄金。黄金是各国中央银行必须储备的硬通货，作为发行货币、对外支付的最终手段。说得极端一点，大家都不相信美元了，美元就变成了一张废纸。各国中央银行开始储存黄金，金价一定是上涨的。

　　再看通货膨胀，由农产品推动，世界各国的物价都在上涨。有了通货膨胀预期后，大家就要寻求保值的办法，个人投资保值的最好手段也是买黄金。

　　国内有一个黄金分析家认为，所有商品里就是黄金最便宜。他的判断依据是铜。铜价最低时1000多美元/吨，现在差不多已涨了700%。过去，一盎司黄金是300美元，现在是900多美元，只上涨了200%。

　　还有一些分析是根据黄金和美元的比价关系。上世纪80年代初，一盎司黄金达到850美元，现在的850美元跟当时的价值远远不能相比，由此判断黄金还将是一个涨势。

　　既然黄金是一个长期涨势，有的中小散户做早了也不要着急，只要趋势做对了，一定会赚钱。

　　《中国投资》：美元贬值对黄金价格有何影响？

　　常清：美元持续贬值，美元信用在下降，以美元计价的资产都需要保值，对黄金的需求就会上升，这是很正常的。

　　《中国投资》：那人民币升值呢？

　　常清：人民币对美元是升值，对其他货币并没有升值，但在国内，人民币对于资产和商品都是贬值的过程。人们产生了保值需求，需要认真看待这个问题。

　　《中国投资》：有一种观点认为，石油价格上涨主要是基金投机炒作造成的。在黄金这一轮上涨过程中，您认为基金起了什么作用？

　　常清：石油价格上涨是由基金来推动的，这是最直接的原因，因为基金大量在买。一种商品的价格是不是由基金投机决定的，而不是受真正的供求关系决定的，假如我们持有这种观点，未来是要吃大亏、上大当的。这是带着有色眼镜看世界。

　　基金之所以买，就是考虑到了石油现在的供求变化和未来的供求变化。

　　我认为罗杰斯讲得非常好：墨西哥的产油量在下降，英国过去做了十多年的产油国，现在不得不承认是原油进口国，中国由过去的石油出口国变成了全球最大的进口国，印度尼西亚也是一样。在过去25年中，全世界原油的供应量都在下降，没有发现新的大油田，但是需求却是直线上升的。

　　难道能说这些情况都是基金炒作的吗？

　　我们经常是持一种偏激的观点来看待世界价格的形成，这是和事实不符的，以此做出很多决定就要吃大亏。

　　2000-2001年，石油价格在12-15美元时，日本很多商社连续几年买入大量原油进行保值。为什么我们不大量进口呢？

　　我认为，中国公司最大的问题是缺少长远的战略眼光，国外大公司做生意一看就是好几年，我们却只看眼前，而且有时是怀着偏激和仇恨的心理来看待问题。

　　我们还不太适应市场经济的运行机制，什么事情老想找领导，让政府帮助去解决，大家都推卸责任。

　　价格有涨有跌，为什么不去预测市场？我们古人讲，凡事预则立，不预则废。我们没有预测能力，看不到未来，而且带着有色眼镜去看问题，这对我们进行国际竞争没有任何益处。

　　《中国投资》：黄金期货推出后，您认为股指期货还有多远？

　　常清：股指期货的准备工作基本就绪了，什么时候开始需要国家领导人从一定高度来统筹考虑，不单是技术层面的问题。

　　从学术角度讲，国外股指期货既有熊市上市的，也有牛市上市的，什么时候上市都一样。

　　中国股指期货设计的合约比较大，基本上是给机构用的，把中小散户排除在外，有一定的局限性。成思危副委员长在报纸上说，要设计一个mini合约，让广大中小投资者参与进来。我认为这个提议非常好。

　　黄金产业五大势力

　　“近年来，规模经营的推进和企业重组造就了一批大型黄金企业，其中以五大黄金上市公司为代表，他们是黄金行业中的佼佼者”，中国黄金协会副会长侯惠民说。

　　五大黄金上市企业分别是：中金黄金、山东黄金、招金矿业、紫金矿业和灵宝黄金。目前，这五大上市公司所在的母公司，包括中国黄金集团公司、山东省黄金集团有限公司、山东招金集团公司、紫金矿业集团股份有限公司、河南灵宝黄金股份公司，已经成为我国黄金产业的五大支柱，其黄金产量占全行业的40%左右，利润占到80%左右。

　　2005年，中国黄金集团公司和山东招金公司分别列世界权威的《黄金年鉴》全球黄金生产商产量排名第13位和第15位，这是中国黄金企业历史最好位次。

　　国家发改委工业司发布《抓住发展机遇，做强做大黄金工业——2006年黄金行业发展综述》报告显示，2006年度中国黄金生产企业大型矿山综合成本平均在380美元/盎司左右，折合人民币约98元/克。

　　在牛市行情中，黄金生产企业赚得盆满钵满。

　　黄金股发力

　　在金价高企以及黄金期货推出等重大利好消息的刺激下，黄金上市公司迎来了新的机遇期。早在去年年底，黄金期货推出预期甚嚣尘上之时，黄金股行情就已走俏。在黄金期货推出之前的一个月时间内，多支黄金产业相关的上市企业股价累计上涨30%，而山东黄金与中金黄金股价更是飙升。

　　由于黄金的价格走势受美元、石油、地缘政治等诸多因素影响，金价的不确定性使产金企业得不到稳定的收益，黄金期货的推出使产金企业能够通过黄金期货交易转移他们所涉及到的一些商业风险，企业盈利的稳定性得到保障，为这些黄金类上市公司在套期保值、锁定成本、规避风险等方面提供了重要的工具。

　　“用通俗的话来讲，就是它们现在可以用两条腿走路”， 五矿海勤期货公司董事长高竹说，“在黄金期货推出之前，企业只能通过现货市场来实现利润，而黄金期货提供了套期保值的工具，黄金生产企业现在可以通过现期货市场相结合的手段，来规避金价波动带来的风险。”

　　目前，在国内A股上市的有中金黄金和山东黄金，紫金矿业也即将回归A股；而在香港上市的招金矿业和灵宝黄金据其管理层称，暂无回归A股的打算。

　　业内翘楚

　　被称为“中国黄金第一股”的中金黄金于2001年上市，是中国第一家专业从事黄金生产的上市公司。有赖于其背后大股东中国黄金集团公司的支持，中金黄金近年来获得了迅速扩张。

　　今年1月9日，中金黄金(600489)筹谋已久的定向增发方案获批。根据中金黄金的定向增发方案，中金黄金以33.26元／股的价格向中国黄金集团定向增发61929843股作为代价，中金黄金可以拥有中国黄金集团旗下乌拉嘎金矿、五龙金矿、辽宁黄金和二道沟金矿100%股权、凤山天承100%股权、包头鑫达82%的股权、陕西太白77.2%的股权、河南金源51%股权和湖北鸡笼山55%股权。

　　据中金黄金方面预测，到2009年中金黄金的黄金资源量将达到800吨以上，矿产金产量将超过30吨。此举将大幅提高公司矿产金产量，进一步加强了公司核心竞争力。

　　“目前我们的定向增发方案只涉及中金集团旗下部分黄金资产，不过，按照集团公司的发展战略，以后会将集团旗下其他黄金主业资产逐步注入”，中金黄金董秘李跃清表示。

　　中国黄金集团总经理、党委书记孙兆学告诉《中国投资》，中金黄金定向增发的过程实际上就是中国黄金集团整体上市的过程。中金黄金的未来值得期待。

　　他对记者说：中国黄金集团具有人才优势、科技创新优势、资源优势以及品牌优势。这是我们步入快速发展通道的重要保证。

　　山东黄金是A股市场另一支不容小觑的黄金高价股。有消息称，2007年底，中国证监会已经有条件地批准了山东黄金等待已久的增发计划。山东黄金增发将募集资金20亿人民币左右，用于收购集团全部金矿资产。

　　业内专家认为，山东黄金的核心优势主要集中在两点上：一是储量大，山东黄金180吨的可采储量仅次于紫金矿业，而且这个数字并不包括“远景储量”。二是开采成本低，山东黄金在采选规模、矿石品位和选冶回收率上都占有较大优势，有的指标在全国同行业中遥遥领先。

　　山东黄金董秘林朴芳曾经表示，山东黄金下属新城金矿的开采成本在50元/克左右，相当于188美元/盎司，远低于国内240美元/盎司的平均开采成本。

　　“成本优势是黄金企业确保高利润的重要筹码。山东黄金还有很大发展空间”，侯惠民说。

　　而以黑马姿态出现的紫金矿业，其高成长性一直受到业内好评。2007年12月26日，证监会发审委通过了紫金矿业150000万股A股首发申请。紫金矿业再次成为股市关注的焦点。

　　“紫金矿业频频在海外开疆拓土，其金属矿产资源保有量最多，发展后劲很强”，侯惠民这样评价。2007年，紫金矿业销售收入达到146.8亿元，利润总额43.5亿元，净利润34.7亿元，分别比2000年增长47倍、55倍和71.3倍。目前，紫金矿业还是中国矿产金产量最大的企业。

　　紫金矿业董事长陈景河曾表示：“紫金矿业的异军突起，技术创新和体制创新起到了极为关键的作用。”

　　“此次A股募集资金的50%左右将用于境外并购及后续开发项目，重点目标并购是蕴含量50吨以上的金矿”，紫金矿业相关人士透露。凭借一流的开采技术，紫金矿业同时开发国际、国内两种资源，正在向国际一流矿业集团大步进军。　

　　另外两家在香港上市的黄金企业，招金矿业与灵宝黄金也铆足了劲头积极扩张。招金集团董事长兼执行董事路东尚表示：“公司正积极通过兼并收购拓展整体业务，扩大规模及竞争能力。”而目前拥有矿产资源相对较少的灵宝黄金，已经开始加速收购矿产资源。据了解，未来灵宝黄金将把国内中西部矿产资源的开发作为重点。

　　有待强强联合

　　虽然五大黄金企业在中国业内已成翘楚，但是侯惠民认为，与国际性的黄金大集团比较，它们仍然规模很小。“南非金田公司一年产金量可达200吨，组建这样的国际大集团应该成为中国黄金企业的目标”，他告诉《中国投资》，“将企业做大之后，有利于提高中国黄金企业的经济效益和国际竞争力，更快地提升技术实力，并且有利于资源的充分利用和环保工作的进行。”

　　侯惠民强调，黄金产业发展正当其时，美好前景可期。但是今后如何通过政策的推动和行政引导加快我国黄金企业重组，实现“强强联合”，进一步提高产业集中度，是我国黄金工业在这个高速发展时期需要解决的重要问题。

　　谋划黄金期货话语权

　　2007年9月11日，中国证监会批准上海期货交易所上市黄金期货。2008年1月9日，黄金期货在上海期货交易所正式挂牌交易，首日成交火爆，涨幅达到6.34%。

　　风乍起，吹皱一池春水。事实上，黄金价格上涨已经持续多年，2007年更是涨幅达到50%以上，而且各方对牛市行情持续几无疑义。黄金期货选择在这个时期推出，可谓意义深远。

　　目前，国际黄金市场乃至整个贵金属市场看的是纽约、伦敦的“脸色”，而中国这个产金大国一直缺乏定价话语权。有专家预测3年内我国将替代南非成为世界第一产金大国，黄金期货的适时推出对于提高我国在国际金属市场的地位和影响力大有裨益。中国黄金协会会长、中国黄金集团总经理孙兆学认为，“黄金期货的推出完善了我国黄金市场体系和价格形成机制，对我国谋求定价权具有重要作用。”

　　活跃于期货市场的主角无非是企望保值的黄金企业和投资者两类。对于黄金企业而言，黄金期货的推出是重大利好消息。在黄金期货推出之前的一个多月以来，黄金产业相关上市公司多数涨幅在30%以上。由于黄金期货具有套期保值功能，将为国内黄金企业提供一个高效率风险管理平台，将会提高企业竞争力，促进整个黄金产业健康有序地发展。

　　而对于投资者而言，黄金期货则拓宽了投资渠道。从纸黄金、实物黄金、到黄金期货，现在中国的黄金投资品种已逐渐齐全。随着黄金期货开炒，投资者到期货公司开户人数也水涨船高。同时，纳入正轨的黄金期货交易足以打击一直存在的非法交易。

　　除此之外，黄金期货的推出对于管理层而言别有深意。中国黄金投资分析师资格评审专家委员会秘书长郑润祥指出，在当前人民币升值预期推动资产价格泡沫不断膨胀的背景下，上市黄金期货相当于再造一个吸纳流动性的“蓄水池”，对降低通胀压力、抑制物价上涨，以及作为实施从紧的货币政策的辅助手段意义重大。但是，也有专家质疑，如果中国出现恶性的通货膨胀和人民币贬值预期，有可能出现减持人民币资产、抢购黄金的状况，或将引起中国外汇储蓄的大量流失，从而对中国的外汇管制制度和金融系统提出挑战。

　　实际上，在国际市场上，黄金期货已经成为商业银行、投资银行、基金、信托等金融机构投资组合的重要组成部分，是平衡金融市场、规避金融风险的重要工具。然而，中国的期货市场并没有向这些重要机构投资者开放。业内专家认为，机构投资者的加入会使黄金期货市场更为理性和冷静，从而有助于最大发挥黄金期货市场对于金融市场的有益作用。

　　黄金期货市场能否全面活跃，能否为未来我国金融市场的稳定作出应有的贡献，还有待于相关监管部门的进一步协作以及投资制度的创新。