信用风暴之下看风险事件 信仰可破诚信不可破

　　文章来源：中债资信

　　作者：中债资信评估有限责任公司常务副总裁 任东旭

　　诚信是一个经久不衰、历久弥新的话题。“人无信不立，业无信不兴，国无信则衰”。对于以信用为主要特征的金融行业而言，诚信更是其生存和发展的生命线。当前信用风险防范在债券市场发展中的重要性日益凸显，作为市场诚信建设中不可或缺的一支力量，评级机构也应敢于担当、积极作为，以无愧于我国债券市场规范创新发展赋予的时代要求。

　　信用风暴之下，再看风险事件

　　今年来的债券市场，不再风平浪静：违约主角蔓延到地方国企，信仰的小船再一次翻了；“提前还钱”演绎“另类违约”，市场“吐槽”不断；更有部分偿债企业打起了逃废债务的主意，引来哗然一片……

　　违约风潮俨然成为一场洗礼，刺激着每一位市场参与者的神经。据统计，仅今年1至6月，我国公募债券市场已有11家主体发生实质违约，涉及147亿元，违约发生频率和规模都明显超过往年。

　　信用风险虽总体可控，但仍引发了市场短期波动，部分债券推迟或取消发行、收益率曲线出现上行。经历风险事件频发的恐慌四月之后，债券违约带来的冲击正逐渐消退，企稳向好的基调不变，市场信心已逐步恢复。不过风波之余，关于市场诚信、契约精神的讨论依然在持续发酵。

　　信仰可破，诚信不可破

　　违约本身并不可怕，关键是如何看待违约。应当以开放的心态理性面对违约，而不应一味放大违约。据有关统计，2015年全球债券市场发行人主体违约率约为1.66%，而我国这一比率极低，风险仍然整体受控。事实上，引导风险有序释放，保持一定合理区间的违约率，正是债券市场从襁褓走向成熟的标志。

　　但这并不意味着可以对违约中的“不当行为”视而不见。据中债资信评估有限责任公司梳理排查，今年以来多数违约企业虽已通过债务重组、银行支持等完成兑付，但少部分企业消极作为、久拖不决，甚至个别企业借重组、债转股之名，行恶意逃废债之实，这对正在经历违约阵痛期的市场而言无疑是雪上加霜。

　　近期债券违约呈现出一些新特征，其背后也折射出市场机制层面的问题。市场经济是信用经济，但本质是法治经济。“服民以道德，渐民以教化”。然而，解决市场诚信缺失问题的关键不是道德诚信的再教化，而是需要健全市场诚信法律规则，有效防范道德风险，唯此才能破除“刚兑”神话的迷信，建立起市场对诚信的信仰。

　　诚信建设需多方合作，评级机构应责任担当

　　债券市场的市场化运作发展，离不开信用体系建设。当前多个监管部门正在合力构筑以诚信为核心的新型市场监管体制。交易商协会作为市场自律组织，提前布局打造信用风险防控环链，健全从注册发行到违约处置一系列信用管理机制，并重点加强对市场主体事中事后管理，如完善信息披露制度、加大失信自律惩戒力度等，正是顺应了市场改革趋势。

　　信用体系建设不仅需要监管部门、自律组织政策支持，也离不开市场机构、中介机构履职尽责。特别是作为债券市场“守门人”的评级机构更应责无旁贷发挥好风险甄别和提前预警作用，挤出评级虚高的市场泡沫，以公信力赢得市场声誉，助力债券市场平稳发展。

　　去年以来，中债资信持续加大风险预警及监测力度，先后对重点区域、重点行业进行了深入地分析、走访、调研，目前为止在全市场范围梳理出存在风险隐患的发债企业近200家，通过风险排查名单、投资资产池筛查等多种服务形式为投资人投资决策提供支持。公司风险预警的准确性、及时性，风险管理服务的专业性受到市场各方的广泛认可。去年底，中债资信获得了金融时报社与社科院金融研究所联合颁发的“年度最具公信力中介服务机构”奖项。

　　不忘初心，方得始终。回望五年多来，中债资信始终视诚信为立业之本、合作之道，充分发挥专业优势，恪守独立、客观、公正之原则，尽职履责，坚守诚信底线，呵护市场发展。未来，公司将继续稳扎稳打、夯实基础，不断提升技术水平和业务实力，秉持以诚信为核心的行业操守，当好债券市场信用风险防控“排头兵”，助推国内评级行业规范发展，共同营造诚信金融的良好生态环境。