2017年12月25日15:21 新浪财经

  新浪期货讯 12月25日,国债期货冲高回落,10年期主力合约T1803跌0.10%。今日国债期货小幅高开,临近午盘开始冲高,午后开始跳水。截至下午收盘,10年期国债期货主力合约T1803跌0.10%,5年期主力合约TF1803跌0.03%。

  Shibor涨跌不一

  隔夜Shibor报2.569%,下跌4.3个基点;

  1周期Shibor报2.881%,上涨1.4个基点;

  2周期Shibor报3.9194%,上涨1.04个基点;

  1个月Shibor报4.9162%,上涨7.6个基点;

  3个月Shibor报4.9092%,上涨1.84个基点;

  6个月Shibor报4.8885%,上涨1.87个基点;

  9个月Shibor报4.7102%,上涨0.51个基点;

  1年期Shibor报4.7605%,上涨1.16个基点。

  今日净回笼1200亿元

  12月25日人民银行不开展公开市场操作,央行公开市场今日有1200亿元逆回购资金到期,实现净回笼1200亿元。

  国债慢牛可期

  海通证券认为,经济注重质量。中央经济工作会议强调高质量发展,意味着18年的经济增速目标或被继续淡化,大力刺激投资的情况较难出现,政府对经济波动的容忍度有所提高。

  财政政策:赤字率或维持,国债增量平稳。会议强调积极财政取向不变,但力度不及去年,强调优化支出结构。预计18年财政赤字率或维持在3%的水平,预计18年国债净发行量相对于17年增加1500~1600亿左右。

  货币政策:管住货币闸门,资金面紧平衡。18年货币政策从灵活适度、稳健中性变为保持中性,从调节好货币闸门变为管住闸门。预计18年货币政策将保持中性偏紧,而银行流动性管理规定下,银行负债端竞争或导致季末时点流动性压力加大。但央行通过公开市场操作削峰填谷,叠加央行自动质押新规防范中小行流动性风险的发生,预计18年资金面紧平衡。

  去杠杆政策延续,但逐渐转向实体去杠杆,实体去杠杆融资需求向下。防范化解重大风险位居“三大攻坚战”首位,重点是防控金融风险。这意味着未来几年去杠杆依然是主要任务之一。我们认为去杠杆分为两步,第一步是金融去杠杆,当前M2增速持续降至个位数,反映金融去杠杆初见成效。第二步是实体去杠杆,目前仍需调控。银监会近期出台《关于规范银信类业务的通知》,加强银信通道类业务的监管,叠加资管新规控制理财嵌套、非标资产期限错配,表外融资增速趋降。贷款方面,今年以来居民短贷增速飙升,但政府开始监管消费贷,预计18年地产销售大幅负增,居民新增贷款有望下降。

  债市慢牛格局。随着表外和居民融资增速趋降,18年社融增速有望向下和名义GDP增速接轨。银行出于支持实体经济、贷款派生存款、满足监管指标、维护对公客户等因素,依然首选配置贷款;对于债券而言,银行出于满足流动性监管要求,更倾向于配置利率债,其中地方债有价格(免税后)和派生地方财政存款的优势,但考虑到18年地方债供给或边际下滑,表内国债配置需求或边际好于17年。展望18年,社会融资需求缓慢回落,叠加银行为满足流动性新规仍有利率债配置需求,随着基本面向下,债市慢牛有望逐渐回归。

责任编辑:牛鹏飞

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