新浪财经讯，11月14日，中金所10年期国债期货主力合约收涨0.27%，盘中一度跌0.40%；中国10年期国债现券（票面利率3.59%）收益率报3.97%，今日一度上行至4.01%。
国债期货上演过山车行情
今日国债期货开盘小幅反弹，但随后10月经济数据公布不及预期，直线跳水；午后跌幅扩大，10年期主力合约T1803一度跌幅达到0.40%，刷新主力连续合约91.83元的历史新低。尾盘开始快速拉升，5年期主力合约TF1803率先翻红。截至收盘，10年期主力合约T1803收涨0.27%，5年期主力合约TF1803收涨0.20%．
Shibor延续全线上行态势
隔夜Shibor报2.827%，上涨4个基点；
1周期Shibor报2.8765%，上涨1.73个基点；
2周期Shibor报3.833%，上涨1.02个基点；
1个月Shibor报4.0144%，上涨0.12个基点；
3个月Shibor报4.5346%，上涨1.91个基点；
6个月Shibor报4.4968%，上涨2.93个基点；
9个月Shibor报4.4686%，上涨1.03个基点；
1年期Shibor报4.4778%，上涨1.17个基点。
市场仍存在一些潜在的利空，投资者的情绪和预期都很悲观。
首先是监管趋严的预期一直没有兑现。这一点在10月十九大召开后一直在不断强化，上周的金融稳定发展委员会成立开会，更让大家觉得监管政策已经在路上，在最近不久可能就会落地。
由于不了解或看不清监管未来的方向与力度如何，在某种程度上监管对于投资者而言是一个“黑箱子”。投资者会对这种未落地的政策带来的不确定性抱有恐慌感，在操作上会异常谨慎。
其次是愈炒愈烈的通胀预期。海外布伦特原油价格连续突破55与60美元的关口，国内PPI居高不下，CPI超预期，且至少在未来半年时间里有走高的趋势，有不少机构甚至表示未来中国会加息，进一步压制了投资者做多的动力。
再次是对未来流动性改善的期望偏低。从央行最近的操作方式来看，“削峰填谷”的策略没有发生丝毫的松动，对投资者来说，这种“稳健”的货币政策实际意味着流动性偏紧。
因为现在超储率低，一旦有任何触发资金面紧张的因素出现（如以往的缴税），在防风险控杠杆政策下，央行盯住DR007来“填谷”的货币投放原则，就会使债券市场上最为活跃的广义基金与证券自营很难受。而这两者又恰恰是当前主导市场方向的主力盘。
最后是海外央行收紧与海外利率上行的预期。美联储12月加息已经是板上定钉的事，欧央行已经决定缩减QE进入货币政策正常化（紧缩）的进程，英央行也在通胀压力下做出了10年以来的首次加息决议。
投资者对基本面的反应在短期内已经钝化。
尽管看起来当前市场有如此多的潜在利空压顶，但我们在过去的十几天时间内，确实是能看到基本面如我们在《分割的债券市场》中判断的一样，在边际回落。
细数一下，11月中采PMI51.6，前值52.4；出口6.9%，前值8.1%，进口17.2%，前值18.6%；还有这两天公布的金融数据与经济数据，无一不在回落。
但对于基本面的这种边际弱化，市场仅在当日有所反应（今日经济数据公布后，期货更是出现了跳水），并没有产生持续的影响。可见基本面的变化在短期内对市场的影响已经出现了钝化的迹象。甚至在某种程度上讲，不超预期便是利空。
为什么呢？有两个原因：一来是因为这种回落已经是老套路了，季末月后的4月、7月无一不是如此。投资者对此已经有了一定的适应力与惯性。一个老东西要再产生新的较强的边际利好是很难的。
二来基本面回落的幅度并没有特别大，不足以带来太多的惊喜，对于未来的监管与货币都很难构成压力，很难改变投资者对未来的悲观预期。参考二季度和三季度，央行与监管层面对着各项经济数据的边际走弱，对防风险的政策仍然保持了相当足的定性。
在货币紧缩与海外复苏的共同影响下，大多数人认为海外利率继续上行是一个确定的趋势。不管未来海外利率的这种上行（也不管是否真的上行）对国内有多大的传导力，投资者在选择方向尤其是做多方向时，都会感觉芒刺在背。
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责任编辑：张伟
