□资本论

　　□皮海洲(知名股评人)

　　国债期货在18年后又重新回到了中国资本市场，不过3·27事件阴影仍存，市场对此充满担心。实际上，如今的市场环境与18年前发生了重大变化，再出现3·27事件那种大幅度操纵价格的可能性几乎不存在，但防止类似股市的8·16事件却是国债期货市场需要面对的问题。

　　所谓8·16事件指的就是今年8月16日发生的光大证券乌龙指事件，这是由于交易软件系统出现问题而发生的新型案件。之所以要防止这类事件在国债期货市场发生，是因为国债期货市场存在发生8·16事件的土壤。目前国债期货实行的是T士0交易，这是程序化的高频交易产生的前提。在进行国债期货投资时，机构投资者完全可以通过电脑系统来进行程序化交易，通过高频交易来达到套利的目的。而一旦出现系统设计程序上的错误，8·16事件的发生就成为一种可能。

　　如何防范此类事件在国债期货市场发生？这需要中金所做好会员交易系统的检测工作，尽可能将交易系统可能出现的问题与风险考虑得周全一些。同时对中金所来说也要对自身的交易系统做好防范操纵的设计。实际上就8·16事件来说，如果上交所交易系统能够识别操纵操作或异常交易操作，并将其拒之于门外的话，也是有可能防范事件发生的。

　　不仅如此，国债期货也可以启用“熔断机制”。目前我国期货市场建立有“熔断机制”，国债期货可以直接把熔断机制引入进来，虽然国债期货设有2%的涨跌幅限制，但由于国债期货实行的是保证金交易制度，在操作出现错误的情况下，2%的涨跌幅带给投资者的实际损失并不小。因此国债期货切实执行“熔断机制”还是很有必要的。

　　此外，从8·16事件留给证券市场的教训来看，国债期货市场还需要建立切实可行的突发事件处置机制。中金所有必要建立突发事件处置机制，一旦类似8·16事件出现，该宣布作废的交易要及时宣布作废，该停市时就停市，该赔偿投资者的损失也及时赔偿，达到妥善处理突发事件的目的。这也是保证国债期货市场健康发展的一种需要。