谢卫群

　　国债期货9月6日再次启程，这意味着中国正式拥有了利率期货。这是中国金融改革的又一重大举措，因为这一突破，将推动改革进一步走向纵深。

　　7月初，国债期货恢复交易获批，紧接着“进一步推进利率市场化改革措施”出台，包括放开贷款利率下限，取消票据贴现利率管制，对农信社放开贷款利率上限，同时维持个人住房贷款利率浮动区间不变等。这一系列政策的密集出台，传达出中国决策者对未来金融改革的坚定决心。

　　中国的金融改革有两大方向：利率市场化和人民币国际化。两大方向都需要国债期货保驾护航。

　　经济增长模式转型，需要资本支持。如何降低资本的使用成本至关重要，实现这一点，必须降低利率。为了使利率真正下降，必须建立起充分有效的市场机制。国债期货正是这一市场机制的体现，它有助于形成国债收益曲线，给存贷款利率定价，通过市场配置资源实现利率市场化的目标。从而通过金融手段将资金投放到回报率最高的地区、产业、企业和个人，最终推动经济转型升级的实现。

　　实现人民币国际化也必须有利率市场化作为配套措施，以规避利率波动的风险。同时，人民币国际化必然带来人民币储备需求的增加，引起大量资本流入，对储备货币的需求其实可以理解为对收益性债券的需求，这里的债券多为流动性和安全性皆高的国债。因此，人民币国际化会促使国债发行规模扩大，国债发行品种丰富，国债发行频率提高，形成统一的国债市场。

　　另外，人民币要实现完全可兑换目标，必须维持一个强大而完善的国债市场，以便在可兑换实现后，一些愿意以人民币作为储备货币的国家，可以找到一个有效的低风险投资场所。市场化的利率，能够充分体现收益与风险的关系，有利于形成与风险挂钩的长短各异、高低各异的国债利率体系，在拓宽融资渠道的同时，为投资者提供更多的投资工具，推动国债市场的活跃，增加其流动性。(人民网[微博]上海9月6日电)

　　从这个角度看，国债期货的推出，端掉了中国金融改革路途中的一只“拦路虎”，将中国金融改革推出了几大步，并为下一步的金融改革奠定了基础。

　　国债期货的顺利推出，也表明中国资本市场的日益成长。股指期货推出之后，金融期货的系列适当性制度作用日益显现，金融期货市场运行虽然只有短短的几年，却有了成熟市场的特征，这是国债期货以及更多金融期货推出的基础。

　　一个新的金融期货品种的上市，只是起步，如何真正发挥市场配置资源的作用，仍需要市场参与者的齐心努力。加强市场监管、强化投资者教育、吸引更多市场主体参与，成为重要任务。最重要的，国债期货交易必须以国债规模的扩大和利率市场化为前提，即以套期保值和规避风险的真实需求为前提，防止过度投机产生的不利局面。此外，要吸取美国次贷危机的教训，严防系统性风险的发生。

　　我们有理由相信，经过了十八年的磨砺，在汲取国内外经验、进一步加强市场监管、强化投资者教育、投资者结构更加完善之后，国债期货必能实现平稳上市运行的目标，未来势必为推进利率市场化改革、引导资源优化配置、完善金融创新机制、增强机构服务实体经济能力发挥更大的贡献。