早报记者 施颖楠

　　“正式的细则(编注：指《公开募集证券投资基金参与国债期货交易指引》，下称《指引》)还没下来，这意味着在国债期货上市首日，公募基金肯定不会参与。就算细则赶在9月6日前下来了，应该也不会在第一天就立刻介入。”一位债券基金经理表示。

　　7月上旬，证监会就《指引》向社会公开征求意见。意见稿指出，公募基金参与国债期货交易，应当以套期保值为目的。但该基金经理指出，公募基金用国债期货套期保值的需求并不大，“如果不看好市场，简单抛出现货更容易”。

　　在政策开闸前，公募基金中仅有已经运行半年的国泰国债ETF(交易型开放式指数基金)可参与到国债期货的“大蛋糕”中。国泰基金[微博]固定收益总监裴晓辉向早报记者表示，相信在国债期货推出后，国债ETF的交易活跃度和规模都会有不同程度的提升。目前，国泰国债ETF的日均成交金额在5亿元以上。

　　裴晓辉表示，国债期货推出以后，国债ETF的主要应用在于提供给无法进入银行间市场或者受阻于银行间市场较大买卖价差的投资者以基差交易的现货，以及作为实物交割后国债现货的“回收处”，帮助不好处理碎券的投资者处理碎券(部分现金替代，申购ETF份额，在二级市场卖掉)。为此，国泰基金对国债ETF进行了相应的调整：国债ETF中的持仓相对固定，保持组合有稳定的转换因子，引入做市商机制，使ETF的折溢价维持在一定的范围内，为投资者的套利行为提供保障。

　　私募对国债期货的态度是“意向强烈，谨慎择时”。多位阳光私募人士对记者表示，正在筹备引入国债期货对冲风险、适时套利的债券私募产品。

　　相比起来，基金专户除可套保外，还可以投机、套利等形式参与，参与热情更高。8月14日，由长安基金、青骓投资管理有限公司和国泰君安期货[微博]资管三方合作打造的“青骓1号债券对冲专项资产管理计划”宣告成立，成为首只国债期货资管产品。