市场资金面短期难言宽松 银行仍需加强流动性管理
流动性的波动势必对银行下半年的业务经营带来一定影响，首当其冲的就是会对银行的信贷投放能力构成一定限制。
对银行来说，7月份会经历比往年更为严重的存款外逃现象，相应的信贷投放也会受到明显约束。
我国银行业和金融体系仍面临着风险，银行业逐步降低杠杆率，加强流动性风险管理和业务结构调整不能放松。
记者杜金
中国银行业终于度过了这次“有惊无险”的“中考”。
Shibor利率和理财收益率的下降、债券市场的回暖等种种迹象似乎表明“钱荒”已经渐行渐远，市场也有不少乐观的分析估计，资金面的紧张在7月后会继续缓解。
但业内也有分析认为，市场资金面在中短期内很难回到今年前5月的宽松状态，受此影响，7月信贷投放可能会减少。更为重要的是，流动性紧张的警钟提醒银行业，需要逐步降低杠杆率，加强流动性风险管理和业务结构调整不能放松。
市场逐步回归正常
进入7月，年中考核、6月下旬理财产品集中到期等时点因素悉数消退，央行近期先后两次发文表达“合理调节流动性、维护货币市场稳定”的政策立场，同时全面暂停公开市场回笼操作。7月2日，人民银行对部分分支行安排增加再贴现额度120亿元，支持金融机构扩大对小微企业和“三农”的信贷投放。这也被业界看作是央行向市场放量的行为。国开证券宏观分析师杜征征表示，央行此举是在兑现此前的承诺，进一步为市场提供流动性，有助于缓解银行的流动性压力。
种种因素推动之下，银行间市场逐步摆脱非正常状态。
7月1日，隔夜Shibor利率为4.4560%；7月2日，降至3.786%。7月3日，Shibor继续全线回调，多项利率已经逼近“钱荒”之前的水平。其中，隔夜利率下降38.60个基点至3.40%，这一利率此前曾一度高涨至13.444%，7天利率下降50.80个基点至4.24%。
银行间资金面紧张的放缓，令关联市场迅速回暖。在债券市场，上周二，国开行发行新一轮“福娃债”，市场认购十分积极，300亿元规模的固息基准债券很快全额募满。票据贴现利率也逐步回落，直贴年化利率回落至7%左右。
与此同时，原本因银行流动性告急而水涨船高的理财产品收益率，也随着流动性压力的逐步缓解而大幅回落。上月，随着资金面日趋紧张以及季末考核压力，不少银行都提高了银行理财产品收益率，6%以上高收益理财产品层出不穷。然而进入7月，理财产品收益骤然下降，可谓“冰火两重天”。从多家银行的理财产品收益来看，目前收益率在6%以上的银行理财产品几乎已经绝迹，大部分都回落到了5%以内。
资金面趋紧料将延续
种种迹象似乎表明“钱荒”已经渐行渐远。但也有不少市场分析人士观点难言乐观，认为市场资金面紧张的状态还将持续，至少过去资金面宽松的美好日子在短期内是回不去了。
“7月5日银行将上缴6月底的存款准备金，6月份是季末考核，银行的存款拉了很多，这就造成存款准备金的上缴规模也会上升，对资金面也带来压力。”杜征征告诉记者，7月初，四大行H股也要分红，另外7月份还是上缴财政税收的月份，所以预计7月份的资金价格不会太低，资金面不会太宽松。
“另外，公开市场到期资金大部分集中在7月份下半月。如果央行不进行逆回购，上半月到期资金少将很难改变市场供求格局。”杜征征补充道。
“目前央行总体的货币政策仍会保持相对中性的态度，在这个条件下，央行为了达到对影子银行规管的目的，在货币市场流动性的管理上会持偏谨慎的态度。”交通银行金融研究中心研究员徐博表示，如果央行的调控目的不改变，对货币流动性管理短期内不会出现态度上的转换，所以短期货币市场利率上扬会持续下去。
实际上，不少分析也支持这种判断，平安证券[微博]认为，7月资金利率会较前期的绝对高点下降，但会维持在5%至6%左右的次高位徘徊。
综合多项因素来看，市场资金面在中短期内很难回到今年前5个月的宽松状态。“虽然说短期内会有所下降，但是相比于上半年，至少在三季度会是一个比较高的水平。”徐博表示。
不过中金公司等机构也表示，未来随着经济、货币增速和通胀的明显放缓，货币政策将重新具备放松的基础，不排除在三季度末或者四季度，央行重新考虑适度放松货币政策，届时7天回购利率中枢可能回落至4%以下。
流动性风险仍需关注
银行间流动性紧张虽逐步退去，但影响刚刚开始。
流动性的波动势必对银行下半年的业务经营带来一定影响，首当其冲的就是会对银行的信贷投放能力构成一定限制。
“货币市场的流动性高于存款，很多活期存款的流动性也很强。货币市场利率上扬后，有一部分存款可能会流向货币市场。所以除去一些传统的季节性因素外，货币市场利率上扬会对银行存款构成一定影响。”徐博表示，对银行来说，7月份会经历比往年更为严重的存款外逃现象，相应的信贷投放也会受到明显约束。
“信贷投放受约束，定价可能会上升，不排除一些金融机构将增加的融资成本传导至最终借款方，实际上相当于收紧了货币投放，将对经济活动造成下行压力。”有分析人士表示。
另外，对同业业务、理财业务调整带来的影响也将加大。下半年中小银行这两类业务的增速下降是大概率事件，甚至还有可能面临规模的缩减。分析人士表示，就银行来说，通过表外扩张增加规模、提升业绩增长的空间从7月起将明显缩窄，这可能在三季度的业绩中有所体现。
同时，虽然央行表示了“适时”向市场注入流动性，但监管层的态度以及这一场流动性紧张带给市场的剧烈振荡表明，我国银行业和金融体系仍面临着风险，金融机构的流动性和稳定性远没有想象的那么稳健。银行业逐步降低杠杆率，加强流动性风险管理和业务结构调整不能放松。
“银行的杠杆率会出现一定下降。去杠杆过程中，把一些不规范的东西规范了。”杜征征表示，不该做的事情就不要做了。
银监会主席尚福林日前在陆家嘴金融论坛上表示，总体看，中国银行体系的流动性并不短缺，但也看到一些商业银行流动性管理和业务结构方面存在着一些缺陷，这些应该引起银行业的高度重视。
近期召开的国务院常务会议提出，“优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，更有力地支持经济转型升级，更好地服务实体经济发展。”显然，下一步的金融政策，将不仅仅是单纯纠偏之前银行同业业务和理财业务的期限错配，更会着眼于深化金融改革，提升金融资源配置效率。
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