□本报记者 任晓 实习记者 毛万熙

　　业内人士认为，下半年流动性将呈紧平衡态势，而由于信贷规模管制的影响，下半年流动性对信贷投放总量的冲击不大，但会冲击非信贷融资。“钱荒”对部分商业银行的中期业绩有小幅影响，但对全年业绩的影响不大。在流动性紧平衡和国家调控之下，商业银行下半年可能提高备付率并加快业务结构转型。

　　资金面将紧平衡

　　交通银行首席经济学家连平认为，下半年流动性会出现逆转，这完全是由市场引起的。“但最终紧不紧要看央行的举措。央行会保持一个基本的目标，即流动性保持合理适度的宽松，短期政策的重心肯定还是稳增长。全年CPI不会太高，物价没有压力，同时经济增速下行，货币政策没有理由收紧。央行也希望市场利率水平有所下降。如果收紧，贷款以及其他市场的利率都不可能下来。所以，下半年资金总体供应会比上半年偏紧一些，但会在合理的宽松水平。”

　　光大银行[微博]资金处处长盛宏清估计，下半年银行间市场资金总体上可能呈紧平衡状态，流动性略微向趋紧的方向发展。“最终将是央行和市场互动的结果。就流动性而言，央行将发挥‘总闸门’的作用。”

　　“货币政策不会放松。最近央行连续发文，告诫商业银行改变流动性永远宽松的预期，要加强研判，改进自身流动性管理，大型银行还要发挥好市场稳定器作用。央行强势收紧流动性的态度是在助推经济结构大规模调整和体制大面积改革，不会放松货币供应，以免产能过剩企业的杠杆率再次膨胀。”盛宏清表示，未来外汇占款的增长将减缓，这是大趋势。财政存款还会冲击银行间市场资金面。资金在银行间分布不平衡，这种不平衡很容易受预期的影响并发生套利行为。

　　盛宏清说：“为了保证支付平稳，金融机构将纷纷提高超额备付水平。6月‘钱荒’的原因之一就是机构降低了超额备付，把多的钱全部用于同业资产的配置以赚取更高的利润，造成备付水平偏低。一旦发生流动性紧张，商业银行抵挡不了冲击。所以，为了保证未来支付稳定，金融机构将再次提高备付水平，一般会提高到2.5%，即提高1个百分点。这样一来，银行间资金会向央行账户转移。”

　　盛宏清认为，下半年信贷增长将较平稳，但流动性改变对社会融资规模的冲击较大。“资金紧张与银行放贷的关系不是太大。因为贷款按照各季度3:3:2:2的比例投放。贷款的投放与银行间市场资金面有关系，但关联不那么密切。”不过，银行间市场的资金链与非贷款的社会融资规模关联非常大。如果银行间市场资金链紧张，将冲击债券发行、票据融资、委托、信托、房产基金、PE等一系列融资方式。也就是说，银行间市场资金的松紧对市场化融资方式的冲击非常大。

　　连平也认为信贷安排变动的空间不大。除一般贷款外，银行还可以发放票据。上半年票据的发放量不是很高，还有增长空间，下半年可以多发一些票据。“信贷规模会保持较为平稳的状态，可能会完成全年的信贷增长目标，超过也是有可能的，但最多不会超过9.5万亿元。‘钱荒’对近期的银行放贷有影响，如按揭贷款可能就不放了，但对下半年没有太大影响。”

　　利差与资产质量受关注

　　市场人士认为，“钱荒”对银行全年业绩的冲击有限，市场最担忧的仍是推进利率市场化改革对银行利差的影响以及资产质量的走势。

　　长江证券分析师刘俊认为，从基本面看，下半年信贷依然偏紧，不良贷款温和暴露。目前市场的担忧主要集中在两个方面，一是负债成本上升对银行利润的影响，二是对同业业务监管的影响。央行近期的举措体现其中长期通过货币总量控制银行资产结构的监管意图，迫使银行削减部分收益率较低、流动性较差的同业资产。更严厉监管政策出台的可能性依然存在，但边际效应将远小于本次冲击。

　　中金公司认为，前期资金紧张、同业资产扩张激进的银行业绩受“钱荒”的影响较大。未来银行会调整同业资产的期限结构，降低期限错配程度，从而导致同业业务利差的趋势性下降。

　　中金公司认为，“钱荒”对银行资产质量的影响取决于高利率的持续时间。如果持续时间较短，对资产质量的影响是渐变、可控的。如果持续时间较长，对资产质量的影响是突变的。在这种环境下，对资产质量的传导路径为“同业利率上升—>银行收缩影子银行—>借款人无法借新还旧—>不良贷款率提升”。同业非标准资产特别是信托受益权占总资产比例较高的银行所受影响相对较大。

　　连平认为，此前预计全年银行业净利润增长8%，“钱荒”对其的影响至多1个百分点，但对下半年没什么影响。

　　业务结构加快调整

　　经历此次“钱荒”后，银行业务结构将发生变化。连平认为，同业业务还会增长。“近几年同业业务发展很快，下降的可能性不大，扩张的增速会下降，但不大可能出现明显的负增长，可能呈平稳增长。除个别激进的中小银行外，大部分银行的机构业务比较规范。”

　　盛宏清认为，未来同业业务的比重肯定会有变化。受到流动性冲击后，商业银行可能都在调整资产结构。“预计同业业务占比会下降，剩余资金将向监管部门引导的中小企业部门、小微企业倾斜。同业业务并非压缩，而是进行结构调整，不能过多地进行投机性操作，过分用极短期限去配长期期限，避免期限结构上的极端不匹配。”

　　连平认为，商业银行的信贷业务是传统业务，未来还是会按部就班地做，同业业务和中间业务则是转型的重点。“与资本市场相关的业务如债券承销近两年发展很快，很有潜力。如果资本市场进一步发展，银行还可以做一些新业务，主要是中间业务。尽管同业业务会受到规范，影响其发展速度，但仍是成长性业务。随着利率、汇率市场化改革的不断推进，将推动金融市场业务、同业业务的发展，催生大量与利率、汇率、兑换等相关的衍生产品，市场对于避险工具、投资工具的需求会不断增大。”

　　盛宏清认为，未来商业银行信贷结构要进行调整，尤其是中小企业、小微企业、三农贷款将得到推动。“经过这次‘钱荒’，商业银行应该正面理解了监管层的意图，将融资和信贷结构按照国家经济结构调整的方向进行调整。同时，商业银行要发展债券融资等直接融资。债券融资的信息比较透明，银行的资金来源稳定，下半年应该大力发展债券融资。商业银行要考虑调整信托、委托等融资方式，要调整结构，不能听任企业任意膨胀。对大企业的贷款要遵照国家调整经济结构的政策，房贷也要遵照国家的房地产调控政策。”