华泰证券股份有限公司 武磊,李挺


　　上期周报我们建议做空Repo 1Y,现在来看虽然已经获利,但主要是超预期政策因素影响,而不是我们提出的逻辑兑现。展望未来,我们认为2013年新增外汇占款情况将好于2012年,逆回购利率对资金利率的影响下降。因此,我们建议继续保持Repo 1Y的空头仓位(预计仍然有至少10BP的回落空间)。更进一步,今年春节期限资金利率波动可能会和07-10年类似,因此对于Repo一年以内的品种,利率将会和Repo 1Y同步回落。从期限利差的视角来看,在经济和通胀处于回升阶段,目前的期限利差是较低的,但主要原因是短端利率过高,长端利率实际已经处于较高水平。因此,对于已经回落较多的长端品种,预计横盘震荡的可能性较大,建议观望为主。