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　　宏观经济上周美国首次申请失业救济人数小幅减少,这表明就业市场正在企稳,综合来看,美国经济远好于欧洲,这也是美国并不急于推出QE3的主要原因。而欧洲经济在周初又遭遇“降级”后,欧债危机局面仍在恶化,虽然惠誉刚刚确认德国的AAA评级,但是欧洲整体经济未来走势仍然不看好。国内方面,7月份主要宏观经济数据于上周四出炉,CPI同比上涨1.8%,符合市场之前的1.60~1.80%的预期。但PPI、社会消费品零售总额、规模以上工业增加值、外贸增速以及新增贷款等数据均弱于市场预期,经济企稳回暖的迹象十分模糊。整体而言,目前中国经济当中的消费和外贸已经很难对GDP增速产生较强的直接刺激作用,因此投资还是在经济疲弱时期最主要地刺激政策选择方式。在这一逻辑下,预计未来一段时间政府首先会保持流动性充裕,同时将主导投资从而直接刺激需求。

　　资金面及市场上周公开市场上通过大规模的逆回购操作实现了资金净投放440亿元,本周由于有1000亿元的逆回购到期,将面临650亿元的资金回笼压力。从资金成本来看,上周的7天回购加权平均利率在周一仍处于3.40%,随后快速下行并在剩余时间里都位于3.30%以下,显示出资金净投放的效果。但今日资金利率再度上行5bp,目前R007处在3.34%的位置。虽然今年以来央行已经多次实施降准降息,但就最近一段时期的债券市场收益率来看,上行成为主导走势,这说明机构资金成本仍未有效下降。