证券时报记者 朱凯
白居易写诗的原则是“老妪能懂”。在我国现阶段个人允许投资的债券品种中,可转债复杂的利率计算及转股条款,仍让大部分普通股民望而生畏、闻之却步。
实际上,投资可转债(全称是“可转换公司债券”)只要抓住几个关键要素,并结合宏观经济走势以及自身对股市大盘未来走势的预期,便可作出是否投资和如何投资的判断。
重工转债(113003),为我们提供了最新的学习样本。8月11日,中国重工(601989)董事会发布修正可转债转股价的预案,并决定在8月28日召开股东大会审议。对此,东方证券研究所债券分析师孟卓群表示,考虑到中国重工大股东并未持有可转债,修正成功将毫无悬念。
截至昨日收盘,重工转债上涨2.07%报107元,一周之内涨幅接近2.4%。同时,正股中国重工上涨2.08%报4.9元,周涨幅约为3.38%。数据显示,同期的沪指涨幅仅为0.15%。
可转债投资的春天是否已经来临?对于普通股民关注的这一问题,证券时报记者采访了相关业内人士。
国金证券分析师汪先珍长期研究可转债。他对记者说,可转债属于一种既有债性又有股性的投资品种,溢价率低的可以认为是股性偏强,反之亦然。这样说来,如果预期大盘后市存在向上的趋势,买入股性偏强的可转债,明显较为“靠谱”。
据汪先珍介绍,在可转债复杂的条款当中,普通投资者首先要记住简单的几点。一个是回售,一个是赎回。前者重在保护投资者的利益,后者则重在保护发行人的利益。
“可转债发行时一般就有规定,在一定时期内正股的收盘价低于转股价80%时,投资者转股将无利可图,此时可以将可转债回售给发行人;同样,当收盘价连续高于转股价130%时,发行人有权赎回可转债,使得其无风险收益不可能过大。”汪先珍介绍道。他还补充道,具体在哪个时间段可以回售或赎回,投资者需要看发行公告。一般情况是在可转债到期前的最后两年。
此外,转股价的变化也很重要。以此次重工转债下修转股价为例,8月10日,正股中国重工的收盘价为4.8元,在此前连续30个交易日内,这一股价已有15个交易日低于5.1425元,触发了向下修正转股价的条款。对此,汪先珍解释道,下修转股价,表明公司愿意促进“债转股”。但具体的下修幅度以及何时转股,仍需要正股的配合。
“目前的市况下,可转债的估值总体还是比较高。真正的投资机会可能还是‘跌出来’的。”汪先珍指出。
东方证券孟卓群在研究报告中表示,重工转债在转换价值不足80元的情况下,其转债价格已超过105元,明显高于同类可比品种,算是给了投资者一个小小的惊喜。她指出,乐观情况下修正后的重工转债转换价值或在100元附近,预计转债价格有超过110元的可能性。
也有不愿具名的研究人士指出,当前市场已呈现出估值修复的特征,大盘转债尤其明显。在具体品种上,建议关注100元附近的石化转债(110015)、97元左右的中行转债(113001)以及105元以内的工行转债(113002)。对此原因,该人士表示,除对股市反弹抱有预期外,最重要的可能是新增资金的推动。
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