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东北证券:积极申购新发转债

http://www.sina.com.cn  2012年04月06日 13:22  新浪财经微博

  四月份可转债投资策略

  东北证券金融工程研究小组分析师:赵旭

  1、转债估值基本呈价值低估,转债市场价格相对于其理论价格折价,其溢折价比为-5.16%,工行转债具有套利价值,但中小盘转债由于正股的价值分化导致转债价值分歧比较大。目前转债市场平均纯债溢价率为11.51%,相对于二月末的11.6%小幅下降,债性增强;转股溢价率为38.95%,相对于二月末的31.44%有所上升,隐含着股性有所下降。可见,转债市场呈弱股性、较强债性的特点。

  2、三月份沪深300指数月跌幅为-6.80%,而中信标普可转债指数收于2522.01点,下跌了-1.25%,转债市场走势强于正股。转债市场三月份成交金额为163.73亿元,较前一交易月的218.99亿元有所下降,成交相对萎缩。大盘转债成交比较多,其中最高的石化转债成交53.86亿元,各只转债平均成交9.09亿。三月份可转债11涨7跌,可转债平均上涨了0.38%,而可转债正股平均下跌了-4.94%,可转债表现好于正股,转债平均价格为101.59元。其中燕京转债由于转股价格的下调提升内在价值而上涨了7.66%,巨轮转2、博汇转债分别上涨2.63%、2.02%,相比而言,石化转债、工行转债分别下跌-3.42%、-2.59%。石化转债2已经有条件被证监会审核通过,估计在二季度发行,这可能对市场是一个严峻的考验。

  3、经济基本面的变化和政策放松预期之间的博弈可能主导市场走向,四月份货币政策有望结构性宽松,对外资的QFII额度放宽到500亿美元,对股市是一个政策性利好,估计市场在三月份调整之后反弹的概率较大。我们的观点是,三月份市场调整是配置可转债的一个合理时间点,四月份仍然是配置转债的不错时机,可关注国电转债、巨轮转2、新钢转债、国投转债的波段性机会,并积极申购新发转债。恒丰纸业4.5亿可转债发行已经结束,中签率为0.42%,而中国重工可转债已经获得证监会批准,中国石化发行可转债的申请获有条件通过,预示着可转债进入了一个新的发行周期,投资者可关注其申购机会。四月份转债的一个风险点是石化转债2的发行,其对市场估值的影响比较大,可能在某种程度上使得转债的估值重心下移。

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